要找的三种投资机会

低估值的传统行业只要基本面有改善，市场就会买单，而高估值的成长股，只要基本面有少许的走弱，市场就会给出更强烈的负面反馈，这就是目前市场的现状。

其实这也符合股市的一九原则，无论是我上上周写的地产及其产业链不能下牌桌...，还是上周写的银行股，写出来后更多的留言和评论表示都是不相信，这些垃圾行业哪里会有未来，但事实是非常打脸的，大多数人不相信的机会就是真正的投资机会。

其实这轮银行的行情分为两个阶段。

第一个阶段是去年12月到今年1月，在成长股见顶后部分资金回流到了价值股。但这轮行情在2月下旬见顶，一方面是过去三年，市场上价值股都没有过大行情，很多资金就在高位抛出，不认为有大行情。另一方面是市场在3月上旬出现了大跌，所有个股都出现了较大幅度的调整。

第二阶段就是3月底开始到现在，最近两个交易日明显走出了趋势行情。这一段的价值其实比上一段更大，上一段更多是一种交易的结果，去年一月其实也出现了这种交易的结果，但银行股在去年二月很快就跌回去了。

今年三月底四月初的走势就不是交易的结果了，是市场自发的选择。

而且这种上涨是不需要太严格的基本面逻辑的，因为银行股整体估值太低，很多大行pb都在0.7倍以下，但以目前银行的资产质量，根本不可能才值0.7倍pb，绝对便宜的情况下估值修复是不需要基本面逻辑的，2017年银行股的行情也是这么来的，更多是市场风格的切换，带来一个估值修复的机会。

何况如果今年宽信用落地，银行基本面向上的确定性也很强。

对于这种市场自发走出的行情，还是需要重视的，感觉短期很难有太大变化，这里可能只是起点，而不是很多人惯性思维的脉冲行情末期。

成长股大跌

今天成长股继续延续下跌趋势，持续下跌。

很多人不理解成长股的杀估值，如果经历过2016-2018年的行情的投资者可以回忆下那三年发生了什么，那三年发生的事就是成长股猛杀估值，一路杀下去，类似于乐视网伪成长公司直接被杀退市。

这其中也有真成长股被杀估值的情况，比如东方财富。2015年大牛市东方财富暴涨，然后在2015年下半年遭遇了大力杀估值，股价一度跌去了2/3，但由于公司后面证明了自己的成长性，在2019年开年便收入了大部分的跌幅(下图只截取到2019年4月）

东方财富虽然属于真成长股，但他也有一定的业绩周期性，2017年公司业绩还出现了负增长，这种周期性也带来了股价更强的周期性。

立讯精密属于那段时间真正持续成长的成长股，他2015股灾到2018年底的走势是这样的，当然立讯的走势我认为也不具备参考性，他在2015年之后，虽然有很强的成长性，但估值并不高，他不是当时苹果产业链的核心公司，受市场关注度没那么高。

但这也可以说明真正有成长性的公司即便面对杀估值的整体大环境依然是有投资价值的，而且其中估值越低的公司，潜在收益率是越高的，如果业绩有周期性变差了，也要承担股价短期超跌的风险。

那对于目前这些高估值的新能源类的成长股，我认为未来的关键依旧是在估值和业绩的匹配，从这个角度出发，我依然认为光伏板块中的部分龙头公司具备很强的投资价值，虽然最近他们跌幅很大。

我认同短期成长股依然会面临比较难受现状的观点，但我认为其中长期投资价值已经非常清晰，单就今年来讲，我认为很多成长股也处于震荡中枢的下沿了，哪怕单看今年也会有投资机会。

很多人喜欢因为下跌或者上涨更改自己的观点，但我认为投资最主要的还是搞清楚核心矛盾，弄明白我们关注的究竟是什么，股价就是估值乘业绩，我们要找的投资机会无非也就是三种。

低估值，有估值修复的投资机会；合理估值，业绩增长的投资机会；合理估值或低估值，既能业绩又能拔估值的戴维斯双击的投资机会。

今年这个没法拔估值的状态下，第一种第二种很明显更容易出现，银行等价值股属于第一种，成长股在估值下移后已经出现第二种机会了。

一味的因为短期涨跌发泄情绪没有价值，投资还是要保持基本的理性，不说要做巴菲特一样的超长期主义者，至少我们也不应该因为一段时间的涨跌定输赢。

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