正确理解小作文的姿势

今天市场又有小作文，小作文内容大概是讲北京要调整汽车管理政策，具体来说小作文有如下内容：

1、牌照申请：北京之后燃油车和新能源车的牌照购买会完全放开；2、限号限行：燃油车限号会变严格，每天限1-2个号变成限3个号；3、时间：预计这个月15日北京两会会有提案，牌照购置放开的政策会延续到今年底，限号限行政策收紧会一直持续下去；4、其他城市：全国的政策也有储备，未来可能会有变化。

小作文这个东西从去年下半年开始对A股的投资一直起着非常微妙的作用。有的小作文，谣言被证明是遥遥领先的预言，比如去年11月那轮疫情相关小作文的传播，实际上是预言了政策的变化，并开启了市场的行情。

当然也有很多假的小作文，键盘一敲，就是作文。我看到过一个很夸张的小作文还写了署名，署名是JD证券，我想了很久JD两个拼音首字母开头的证券是啥，是京东证券么？京东成了证券公司？后来我才想明白，是“假的”证券的意思，就是骗你还要署名...

那对于这个小作文，乍看一眼属于后者，更像是假的作文，但如果近期有仔细跟踪政策导向，会发现这篇作文没有那么假。

2022年12月国家发改委印发的《“十四五”扩大内需战略实施方案》中提出，释放出行消费潜力。推动汽车消费由购买管理向使用管理转变，鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施。

在官方的文件里，已经明确提出了这件事，从购买管理（放开限购）向使用管理（限号）转变。

上面的小作文传言是符合国家层面的文件精神的，也就是说这个小作文是有可信度的。

另外从汽车政策方面来看，今年一定是有汽车，包括新能车销售支持政策的。

一方面，年底的重要会议明确提到支持三个方面的消费，其中就包括新能源汽车；另一方面，汽车作为价值量第二大的消费品（第一是房产），在支撑消费内需方面有不可取代的作用，在扩大内需的大战略背景下，汽车消费是今年的重中之重。

所以如果这个小作文变现，大家也不要惊讶...

哪怕不变现，这个小作文背后代表的管理思路，以及政策意图也大概率是正确的，是值得二级市场的投资人参考的。

新能车板块

既然都聊到了新能车，这里也和大家分享一些对于锂电最近的思考。

板块在2023年我肯定是会加强关注的，这和2022年不一样，2022年我是非常看淡这个板块的。

关注的原因就两个，从市场来看，目前板块估值很低，反应了极低的市场预期，低预期下赚钱远比高预期下容易。

此外从基本面出发，我认为行业即将进入新的发展常态。

估值低，市场预期低还是比较好理解的。现在你但凡去问一个投资人都会告诉你锂电板块垃圾，关注价值不高，基本面看不清楚。他们讲的，就是市场呈现的，所以他们讲的都不重要，他们讲的已经充分包含在了目前市场定价当中。

重要的是这种观念和认知会不会发生变化。

事实上很多事情都会推动这种观念变化，比如行业需求超预期，这里包括新能车的全球销售超预期，国内销售超预期，政策刺激超预期；也包括其他应用领域的快速发展，比如储能，目前储能已经能在龙头电池企业的收入中占比到20%以上了，如果行业翻倍发展，储能带来的收入增量也能为电池企业贡献不菲的利润。

除了行业需求超预期，行业盈利能力超预期也是可能出现的。特别在锂电电池企业中，伴随锂矿的降价和头部企业锂矿自给率的提高，这个行业的制造成本差异会进一步被放大，头部企业盈利能力很可能超预期。

基本面这里想多分享一些。

昨天正好看到了某储能逆变器企业的年报预报，从年报预报推算，该企业逆变器业务的净利率可能将超过30%。

30%的净利率是个什么水平？

全球最高端的制造业产品---光刻机，光刻机龙头企业ASML，净利率就是30%。

全球最牛逼的制造业企业--苹果公司，去年净利率25%。

前者是全球最牛逼的制造企业，通过长时间的研发投入，制造出了只有他能做的高端产品，拥有充分的定价权，卖向全球，才能创造出30%的净利率。

后者是有消费属性的制造业公司，利用品牌优势，研发优势，寻找低成本的代工企业进一步降低制造成本，再叠加20%的软件服务收入（高毛利业务），才能做到25%的净利率。

对于制造业来说，30%左右的净利率水平一定需要企业有巨大的技术优势，品牌优势，成本优势，运营优势才有可能实现。

逆变器是这样的产品么？逆变器是一个普通人淘宝买材料，B站找教程在家就可以安装出来的东西...

这种制造业企业有可能稳态获得30%的净利率么？答案显然是非常清楚的。

那为什么逆变器有这么高的净利率呢？

原因很简单，周期性的供不应求。因为行业短期需求爆发太快，供给能以跟上，供需有缺口的背景下，企业拥有了阶段性的提价能力，于是带来了毛利率净利率的提升。

这种高净利率会推动大量的供给产生，有利润的地方大量企业都会涌入，进而推动供需缺口消失。

一旦供需缺口消失，这种高毛利，净利就会消失，回到这个行业该有的正常利润率水平...而逆变器这种制造门槛非常低的制造业产品，净利率水平大概率也是非常低的。

可以取比较成熟的行业进行对比，比如空调这种有品牌制造壁垒，竞争格局也比较好的行业，稳态净利率大概就10个点，逆变器终局大概率是不如空调的...

上面聊这么多，是想说明什么叫“行业即将进入新的发展常态”。其实就是说，锂电行业即将迎来行业增速放缓，竞争格局重塑，利润率逐步稳定的状态。

过去几年锂电行业也经历了类似于逆变器一样的毛利率攀升的过程，由于行业需求快速爆发，很多企业毛利率都有明显的提升，但伴随去年到来的行业供给大幅释放，锂电板块正在经历降价，供需再平衡的过程。

这个过程很可能会在23年进入尾声，在此之后，行业的发展将更加健康。

还是以空调行业为例，格力和美的在13，14年空调行业增速明显下行后，股价迎来了10倍的暴涨。

锂电行业在未来也即将迎来他们的格力美的时刻，行业内类似于格力美的这种能通过品牌建设，研发迭代，制造优势成为龙头的企业，将会迎来真正属于他们的十年。