5月的第一个周末,美国内布拉斯加州小城奥马哈市变得格外热闹。四万名来自世界各地的投资家汇集于此,只为一年一度的股东大会,因为他们的老板巴菲特将会发言。并且,发言的内容无疑成为当前经济的指向标和市场的投资热点。
巴菲特股东大会的入场券是持有一股伯克希尔的股票。作为一个包罗万象的跨国投资公司,过去的12个月,伯克希尔的股票犹如坐上了火箭。巴菲特在股东大会上宣布,伯克希尔A股目前每股价值达16万美金,创历史新高。如果在50年前以8美元买入一股伯克希尔的股票,那么现在该股已经累计上涨了20362倍。股价上涨的同时,该公司也跻身于世界第五大最有价值公司,仅次于埃克森美孚、苹果、微软和谷歌。
一张桌子,两把椅子,聚光灯下两位老人皆是满头白发。一位是金融界的“股神”巴菲特,一位是“股神”的“黄金搭档”芒格。在座无虚席的篮球馆内,面对数万听众,他们一边喝着可乐、嚼着糖果,一边回答有关投资的各种问题。
“他是大师级的画家”
每年的年会,都会有来自世界各地的巴迷前来参加,他们是巴老的追随者,也是优秀的投资人。盈信投资——银杏基金合伙人张峰便是其中一位,作为崇拜巴菲特多年的投资人士,张峰多次参加巴菲特年会,而今年的年会上,他又感受到了一些新的不同。
张峰接受记者采访时表示,巴菲特每年在会后都会为股东举办一个特卖会,其旗下的公司都会在特卖会上展现服务与产品。张峰称,以前他只是去特卖会上逛逛,买些东西。不过,今年他成为留到最后的人。
特卖会现场有一个展览厅,按照时间顺序展示了巴菲特多年来收购公司的故事及公司的发展。张峰指出,巴菲特是一位大师级的画家,这些年用智慧和人格魅力描绘了一幅“画布”,每一个公司都是他出色的作品。只有在现场,你才能鲜活地感受到这些作品的神奇。
此外,巴菲特和芒格在股东大会上精妙的默契给他留下了深刻的印象。在股东问答环节,某股东问道,美联储每月注入850亿美元流动性,未来将怎么退出,不会出问题吗?芒格说,“我也不知道。”巴菲特则说,“我没什么要补充的了。”
同时,芒格在会上表示,他很喜欢伯克希尔公司的系统。而巴菲特在开场时也提到,目前伯克希尔已成为世界上第五大市值的公司,这依赖于公司有效的系统。即使伯克希尔不与对手进行价格的竞争,也依然成为全球最大的保险(行情 专区)公司之一。张峰指出,巴菲特和芒格对公司系统所创造的成功,表现得十分坚定和自信。哪怕会上有股东提出尖锐或负面的问题,巴菲特和芒格都自信的认为,只要公司坚持用这个系统,大方向上便不会出现问题。
张峰告诉记者,两位泰斗所说的系统区别于普通的投资系统,它是一个独一无二的复杂物种,具备三大基石:一是,全市场逆向的价值投资;二是,长期大规模低成本的资金来源;三是,基于企业文化的分权管理哲学。
“他是理性与远见的完美结合”
在张峰眼中,巴菲特是一位“知行合一”、“志存高远”、“快乐睿智”的全能人才,他最大的价值在于“站得高,看得远”。“站得高”是指巴菲特能理性的判断每个标的物的价值,并耐心等待价格低于这一真实价值。在世界被贪婪和恐慌的情绪所淹没时,依然能够站在理性的终极高点,为市场投资提供理性的指导。
张峰回忆到,2008年,当金融危机的海啸再次扑面而来,美国通用电气致电巴菲特称,伯克希尔是通用能找到的最后一个可以拯救自身公司,为它注入资金。显而易见,在金融危机的惊涛骇浪中,伯克希尔屹立不倒。因为巴菲特坚信,只要重新回归理性,市场依然存在投资机会,经济会回来的。
另一方面,“看得远”是指巴菲特对经济前景和投资价值有更清晰的判断。高龄代表着经验的积累,巴老经历过美国多次的经济起伏,因此,在面对危机时对前景看得更加明朗。例如,股东大会上,对于美联储本轮量化宽松该如何收尾这一问题,巴菲特认为,QE是前所未有的巨大实验,美联储未必知道怎样收场。
不过,巴菲特也进一步指出,利率终会上涨,这是影响市场的一个重要因素。一旦美联储退出宽松政策,全世界都会听到一声枪响。由于这些流动性支持了股价,市场参与者会迅速重新评估其仓位价值,利率上升将对资产价格产生地心引力般的作用。
张峰还提到,另一个别人看不到,但巴菲特却很明确的概念是:新的泡沫会再次产生和破灭,但不一定是以原来的形式存在,比如说房地产(行情 专区)。
张峰激动地向记者表示,巴菲特是理性与远见的完美结合,除了投资理念外,在他身上存在许多优秀品质值得中国企业家学习。
巴菲特虽然身为世界最富裕的人之一,但他不是一个只为“赚钱”而活的人。投资和研究市场是他的爱好,获利只是附加值。对于财富的处理,他一直比较节俭,生活简单,居住的房子几十年没有变动,自己赚的钱大多用作了慈善用途。并且,在投资决策上,巴老也始终坚持着对股东和社会负责的态度,以回报社会为最终目的。张峰指出,巴菲特之所以值得敬佩,是因为他所秉有的价值观已上升到道德高度,他对社会的责任感超越了财富本身。
另外,中国企业家随时随地都能在巴菲特的身上,看到“学无止境”及“永赋激情”两个词语。“从巴菲特开始投资起,他便不断地自我改善和进步,专注于长期的积累,大跨度的超越自己,以拓宽投资范围。同时,即使已年过80,巴老依然每年都召开股东大会,非常认真地回答每一个股东的提问,晚上还要参加晚宴。如果不是对投资有相当的信仰和热情,我想没有人会这么做。”张峰表示。
“巴菲特难以复制”
伯克希尔是一家业务广泛的公司,其表现被视为美国宏观经济的晴雨表。于是,它的接班人成为市场关注的焦点。巴菲特在伯克希尔年度股东会上称,他和公司董事会已就下任首席执行官人选达成“坚定的一致”,但并没有具体提及接班人姓名。
不过,在今年初的致股东信中,巴菲特曾表示,在投资方面,他对其招募的两位投资经理托德·康布斯和泰德·韦斯勒的表现十分满意。两人的投资组合在去年回报率都比标普500指数的涨幅高出10几个百分点。
巴菲特告诉在场股东,即使他不掌权,这家公司也不会发生改变,关键是保持文化。新的接班人,应充满智慧,更具活力和热情。巴菲特向与会者保证,“一切都会一样”。
可是在张峰看来,巴菲特难以复制,他创造的价值和影响力很难被超越。对作为“巴迷”的张峰而言,巴菲特是一位很综合(行情 专区)的投资家。首先,在资产分配上,他的投资范围包括股票、股权及高息债券等,通晓国内和海外市场,既会参股也懂得并购,且投资规模日益扩大。面对如此庞大规模的投资规模,新的接班人恐难以快速掌握。
其次,巴菲特是伯克希尔的灵魂人物,其投资理性、管理睿智的特点及自身的人格魅力引领着公司的发展。然而,在他离职后,这些光环也会随之被带走。若要维持这些光环的价值,这对新接班人的能力跨度要求很高。
“他的接班人可能创造另外的辉煌。但是突然穿上巨人的鞋子,又需迈出巨人的步伐,需靠时间的积累。”张峰称。
猎象游戏拉开帷幕
谈及当前巴菲特对全球经济的看法,张峰指出,股东大会上,巴菲特明确表示,他对美国经济的信心从来没有动摇过,也不担心美元的全球货币霸主地方会动摇,至少未来几十年不会。但是,中国将会成为下一个超级经济力量。
相较于对美国经济前景的正面态度,巴菲特对欧洲经济体的表现稍显担忧,不过,他认为欧洲并未远离而去,其货币体系存在的主要缺陷,会得到解决。此外,欧债危机或为伯克希尔创造了收购公司的机会。
在行业方面,巴菲特称银行(行情 专区)资本结构已经转好转强,贷款质量更高,总体上趋于安全。另外,针对股东对巴菲特有关报业投资的质疑,巴菲特回应到,投资报业的关键是收购价格相对于盈利“极为低廉”,虽然他已经预计到报纸的利润将随着时间推移下降,不过还是会有10%的税后回报。其搭档芒格直接补充道,“这是一个例外,但我们就是好这一口。”
值得一提的是,在回答是否会投资航空业时,巴菲特指出航空业是一个竞争激烈的行业,需要更多的整合,但他不看好航空公司。航空公司固定成本高,而且为了卖出最后的位子都打低价牌,是投资者的“死亡陷阱”。
另外,在收购家族企业方面具有强大竞争优势的伯克希尔,于去年并无进行金额巨大的收购动作,在巴菲特看来,有些遗憾。不过,2013年伊始,伯克希尔就联手3G资本收购了亨氏食品(行情 专区)50%的股权。巴菲特高调说明,2013将再次踏上征途,继续寻找大象级投资对象。
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