宁波银行定向增发获核准

        2019年12月13日，宁波银行收市后发布公告：宁波银行股份有限公司（以下简称“公司”）于12月13日收到中国证券监督管理委员会《关于核准宁波银行股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2019]2555号），核准公司非公开发行不超过416,400,156股新股。如发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。该批复自核准发行之日起6个月内有效。社区里有乡亲们问我：这对于宁波银行是利好还是利空。在回答这个问题之前，首先我们来看看原则上定增本身对于公司是利好还是利空，然后再看看对于宁波银行的影响。

        定向增发就是以特定价格向特定股东发行股票的行为。定增按照定增价格和净资产的关系又分为高价定增和低价定增2种。显然，宁波银行属于高价定增（后面我们会谈宁波银行定增价格的确定）。那么对于高价定增，我们可以用一个模型公司来研究高价定增对投资者收益的影响，在研究之前先做如下假设：

1，融资前后ROE不会发生变化，也就是说公司可以立即将资金融入到生产中并产生效益且效率相同。（这一点对于银行来说相对更容易实现）

2，模型中分红比例均定为20%

3，融资比例是股权增加20%

4，所有再融资在期初完成股权确权，享受下一年的业绩计算和分配

高价定增模型：公司A（每股净资产 10元，股本1亿股，PB估值3，定增价1.5PB，ROE 25%，个人投资者现在持有10000股持股价格为市场价3PB）。

如果在不进行定增的情况下，下一年的每股分红为10*25%*20%=0.5元，因此该个人投资者下一年可以分红5000元，该投资者的红利收益为5000/30*10000=1.67%。如果公司采用了高价定增，增发价格15元每股，增发股本2000万股。所以，期初净资产10*1+15*0.2=13亿元，那么在下一年的总分红为13*25%*20%=0.65亿，总股本1.2亿股，那么每股分红为0.5417元。所以，该个人投资者下一年可以分红5417元,该投资者的红利收益为5417/30*10000=1.81%。由此可见高价定增，即使定增价格远低于市价但是只要高于净资产依然可以增厚小股东的投资收益。当然，定增价格越高越好。

        有了这个结论，剩下的就是看具体到宁波银行的定增方案种定增价格和净资产的关系。根据宁波银行的定增预案2019年8月9日第三次修改稿。宁波银行的定增价格确定方法为：

        本次发行的定价基准日为本次非公开发行的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司 A 股股票交易均价（若在该20个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）的 90%和截至定价基准日前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产的较高者（以下简称“发行底价”）。

        按照目前宁波银行的走势看即使新一轮上攻走不出来估计未来也不会大幅下跌。所以，在公开发行的时候估计20日均价就在现在27.4左右，如果按照90%的折价那么标准价约为24.6左右。这个价格远高于宁波银行2018年的净资产和现阶段的实时净资产。所以，最终的定增发行价很可能就是24.6左右。这个价格是妥妥的高价定增。所以，对于当前持股的老股东都构成利好，有利于老股东权益的增厚。