(2017-08-22 21:27:42)
▼供给收缩预期，季节性需求旺季，
目前的高价是否已经消化了螺纹未来的利好？
结构性矛盾凸显，需求前高后低，
先暴涨再暴跌是否会成为铁矿未来的趋势？
都说边际供需变化决定价格走向，
那么，螺矿后市有哪些核心的边际变量需要关注？
请听扑克智咖的精彩解读：
➤ 先生好，能否详细分析一下影响螺矿未来供需的主要边际影响因素？哪些因素有可能出现大的变化？矿强螺弱背后的逻辑是什么？怎么看待后期高品矿的供应？
智咖简介：黑色先生 | 大型钢厂投资交易部主管
回答时间：2017-08-22
黑色先生：铁矿，供给端；
但凡价格在65美金之上，主流矿非主流矿以及国产矿都能保持绝对的供给输出，近期价格拉升，国内矿山开工率都在回升，大矿开工率回到59.7%的去年到现在的高位平台，中矿一直维持高位，小矿因为之前4月后暴跌开工率一直下滑到上周开始回升5%，非主流矿同样因为价格回涨到65美金后，产出回到正常，高价格不用考虑供给。
需求端；
铁矿本轮最大拉涨因素在高炉生产加大（地条钢铁水清除后高炉端弥补，生铁产量一直保持同比较好增幅，铁矿需求同比增加），钢材整体利润大幅回升，钢厂能让利原料，原料低位开始买原料锁定成本加卖钢材现货，焦炭交割拉升过快，部分高品矿需求替代增量以及钢厂为了能加大铁水产出，多用高品也是主流思路。
不仅铁矿，包括所有原料的价格都是取决于钢厂利润和高炉开工率，回顾这几年行情，但凡钢厂开工率进入阶段下滑，原料很难躲过下跌的（要么钢厂亏损减产要么夏季检修），之所以今年夏季没有出现集中检修，有两个原因：
一是45月峰会限产，出现了一轮停限产，相当于部分钢厂把夏季检修前移了，这部分能维持到第四季度;
二是利润丰厚，都在不断推迟检修，而政策很早之前就把9月环保和冬季限产提前告知，钢厂都在挺到这个时间才开始做检修，即缓解高炉长时间高负荷生产带来的隐患又刚好完成政策限产，一举两得。
这两个因素大概率会使高炉开工率下滑，正常的铁矿供给，遇到阶段的需求下滑（开工率降），钢厂对待原料的思路就会转向采购不积极或去库打压（目前库存正常），再者，近期钢厂利润虽然价格中枢上移但是利润中枢是下移的，原料这样连番大涨吞噬利润，后期随着开工率下滑，对原料也不会客气的。
所以，铁矿最大的边际变量是在后续的高炉开工率下降，几乎是必然。而更长期的，电炉会成为再次打压铁矿双焦的手段。
螺纹：
跟铁矿相反，螺纹需求不仅不是看下滑，而是环比需求9月回归，同比需求看好。在高温雨季满负荷的生产并未形成供需过剩严重，库存只是低位徘徊，说明即使按照正常的这个高炉生产运行，环比需求回归，都会造成紧平衡或有缺口，而后期9月后还有环保限产检修冬季限产导致现货供给一定减少。
螺纹最大的逻辑并不是供需，而是价格是否透支后期的多重利多，如果盘面保持3800上下运行，就是没有透支利多的，那现货高位震荡，后期就会进入现货非常强势的供需，从而对价格是提振。如果价格要超过4000运行，那很可能是提前透支后期的紧平衡或缺口行情。
料强材弱：
现货纬度看，现货钢材依旧很强，但由于钢材期现货联动密切，盘面涨跌会导致现货短期波动，而焦炭期现货联动市价是不强的，焦炭基本是焦化涨跌调节，而近期开始出现的政策，是先对螺纹限制压制，原料是在上周五才压制，这就给予资金做一个政策套利，因为你限制螺纹投机，资金都跑去扎堆多原料了，而且，螺纹又限仓又提日内交易成本，原料只是温和打压，所以这段政策是很糊涂的，不仅没有到达中钢协说的压制原料意图…
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