看空期铜的投资者是否在结束空头押注？市场人士正在讨论这个问题。
标准银行(Standard Bank)称，上海期货交易所(SHFE)的持仓量（open interest，指未平仓的期货和期权合约数量）最近几日显著下降，其中在周二减少35800手。
目前持仓量为896212手，比1月30日创纪录的952018手下降了6%。
标准银行分析师利昂·韦斯特盖特(Leon Westgate)表示：“中国的铜市投机者在1月第二周和最后一周两度大举做空之后，眼下似乎正准备退场。”
由于几家中国基金的大举抛售，铜价上月大幅下挫至5年半低点。活跃在金属市场的中国基金据信包括浙江敦和投资公司(Zhejiang Dunhe Investment)和上海混沌投资(Shanghai Chaos Investment)。
但自1月30日触及每吨5427美元之后，铜价便大幅回弹，因为一些空头头寸进行了平仓。周三早盘，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜价格为每吨5647美元。
根据上个月的交易活动分析，韦斯特盖特估计，中国投资者最初的空头头寸大多数建立在每吨4.2万元人民币（以现在的汇率合6722美元）至4.5万元人民币之间，而在4万至4.15万元人民币的价格区间内成交量最大。
韦斯特盖特表示：“上期所主力合约目前成交价在每吨4.04万元人民币左右……看来空方赚到的利润或许没有此前预期的那么多。”
这可能意味着，假如价格继续回升，后市将会出现又一轮空头回补。然而，中国基金最近对期铜的追杀，其真实意义还要深远得多。
它凸显出亚洲投资者日益增长的实力、以及他们在全球金属市场上日益增强的影响力。全球金属市场决定着从铝制饮料罐到铅酸电池等金属制品的价格。
摩根大通(JPMorgan)估算，三大金属交易所——伦敦金属交易所、芝加哥商品交易所(CME)和上期所——的期铜持仓量从2006年的约700万吨，增加到2014年的约1250万吨。其中上期所所占的份额从2006年的约6%增至2014年的约26%。
摩根大通表示，上期所增加的市场份额完全来自伦敦金属交易所减少的市场份额，因为芝加哥商品交易所的占比基本不变，为13%至14%，而伦敦金属交易所所占的份额则已从2006年的82%降至去年的60%。
然而，这些中国基金不止是在中国内陆市场上大笔交易，他们还在伦敦金属交易所和芝加哥商品交易所的淡静时段展开交易，在这一时段他们的激进策略可对价格产生更大的影响。
摩根大通表示，伦敦金属交易所基准期铜合约日均成交量的四分之一发生在伦敦时间上午8点之前，那时伦敦金融城的许多交易员还没有上班。
中国基金为何在上月大举做空期铜还不得而知。分析师表示，相对于他们的欧洲或美国同行，在中国的许多投资者更不看好贱金属价格走势。
这大概反映出他们对中国房地产市场健康状况的担忧（中国铜需求约50%来自房地产市场），以及对政府打击影子银行的担忧。一些事例表明，打击影子银行会影响交易员进口铜的能力。
这两个因素往往被西方投资者忽略，他们相信中国一贯的铜消费模式将持续下去。
译者/阑天
