第一个月折腾后，终于找到了属于自己的板块。重仓两天，扳回了一些损失。风电。为什么风电这么强，自己也是仔细看了一些研究报告，市场公认的逻辑算是找到了。尤其上一次风电领涨的就是大金重工，此次依然。把目前市场最主要的逻辑整理如下。
海上风电：市场空间大；降低成本挑战大。
#2021年10月17日，多家风电企业在“风电伙伴行动”计划中提出，力争在2025年将近海和深远海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元。
#目前，中国已确定2025年海上风电省级目标总和超过50GW（1GW=1000MW）。广东省能源局力争到2025年底实现18GW海上风电平价上网；福建省漳州市提出50GW的海上风电大基地开发方案；国家能源局已批复广西海上风电规划装机容量7.5GW。此外，江苏、浙江、山东等地也都出台了海上风电发展规划。从风能储量数据上来说，我国深远海地区风能储量是近海的三倍以上，深远海风电的开发具有非常大的潜力。
#在海上风电成本构成中，风机叶片、传动系统以及塔筒分别占比为6%、18%、8%，安装成本为20%，海上电力设施以及海上风电基座等成本占比25%，其余还包括前期勘察、工程维护管理、保险等费用。
#主机在整个成本占比中达35%左右，是整机厂商降本的关键突破口，但也是海上风电出现事故的集中地。要为客户承担25年稳定可靠的发电。
我觉得风电和光伏不一样的地方是，风电产业链目前各个环节的供应增长没有到光伏各个环节供应增长如此惨烈，同时光伏还有技术路线可能的变迁。风电相对确定性更强。
为什么大金重工是风电板块的上涨龙头？
1+对大部分制造业，我们多数时间都在寻找抗通缩环节和标的，风电也不例外；抗通缩除了关注量利齐升的环节如碳纤维（新技术）、轴承滚子（新应用场景，从国内走向海外），我们还关注量升（往往伴随市场份额扩张）利相对稳定的环节，塔筒就是这样一个环节。
相对于产业链其他环节，塔筒是风机大型化下量利较为稳定的品种，即量受损最小+受原材料影响较小单吨盈利相对稳定。而未来塔筒行业比拼的是——产能布局（不是简单的扩张，而是对资源的掌握和运用），陆上核心是比拼产能布局，陆上各家采取多地布局模式，海上则需争夺码头资源。此前由于运输半径限制，塔筒格局较为分散，而当前时点，龙头加速扩产，市占率提升预计将带来估值修复。
1.1++量：大型化降本在于摊薄单W材料用量，其中塔筒为受损最小的环节之一，且海上带来桩基新增量。预计21年全球陆上市场规模在579万吨，25年631万吨，复合增速2%；21年全球海上市场规模在410万吨，25年887万吨，复合增速21%。
1.2++利：一般与主机分开招标，塔筒定价方式为成本加成，即价格=签订单时钢价成本+稳定的毛利额，受整机厂降价影响较小。生产较短（1个月），只有在签合同和采购之间可能存在风险敞口，整体看受原材料价格影响小。
1.3++赛道利润空间：假设钢价维稳，预计21年全球塔筒利润空间87亿元，25年139亿元，复合增速12.3%，增量主要来自海上。
2+塔筒行业竞争要素：产能布局（资源的掌控和运用，而非简单扩产）。塔筒与风机配套，一般由主机厂根据风机机型和地形进行设计，而塔筒企业仅负责生产制造，可基本认为是标品。成本端中直接材料（占比80%+）、人工（5%）、制造费用（5%）各家差异不大。但塔筒的特殊性在于重，存在运输半径，因此塔筒比拼的核心就是产能布局，合理布局产能会摊薄运费，进而在盈利端拉开差距，单吨盈利最好的在1000元，而差的则在500元。
2.1++陆上：500公里的运输半径，寻找最佳布局点，本质上是综合能力的考核。天顺和大金为东部沿海大基地布局，而天能和泰胜则为小基地全国布局。ü海上：考验的是码头资源获取能力。码头资源具有稀缺性，主要体现在：港口建设由政府规划，功能有划分，生产用万吨级泊位数每年增长量仅几十个（其中10万吨级以上每年增量在20个，而用于风电的预计不足10个）。且一般情况下，企业规划码头到完成建造至少1-2年的时间。目前自有码头的企业有大金重工(34.800, 3.16, 9.99%)、海力风电(122.970, 12.68, 11.50%)和泰胜风能(7.830, 0.31, 4.12%)，从泊位数量和质量看大金最有优势。
3+随龙头大规模扩产，塔筒行业格局正在快速集中。此前塔筒环节格局较为分散，主要由于风电行业周期性+塔筒运输半径，导致头部企业扩产动力低。而从21年往后看，风电成长属性崛起，四大龙头扩产趋势明确，从全球市占率看CR4有望从20年20%提升至23年40%。找寻扩产弹性大+产能布局合理（海上看码头资源）带来单吨盈利提升的标的。
++大金重工：依靠自有优质码头（蓬莱），推进“两海战略”布局。海外：预计随着22年2个10万吨级泊位继续开放，公司万吨级以上泊位达5个，出业务将持续扩张。海上：我们预计21/22/23年公司有效产能分别达73/119/150万吨，其中海上产能达33、71、100万吨，海上贡献主要增量。21-23年大金在全球海上市占率预计从8%提升至20%+，陆上市占率基本稳定在7-8%。
大金重工此次依然是非常强势，尤其是节前两天的调整氛围下，技术走势非常强势，值得节后继续重仓。
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