期权有一个很重要的功能就是杠杆交易。对于很多刚接触期权的投资者来说，经常会问到的问题就是：期权的杠杆是多少？怎么计算的？期权的杠杆和期货有什么不一样？是不是杠杆越高涨得越快？本文将对以上问题逐一作出解答。
在衍生工具市场，杠杆比率是衍生工具所代表的实际价值与建立仓位所付出的现金额的比率。杠杆比率越高，标的资产价格每单位的变动可带来的盈利或亏损就越大，意味着投资风险较高。我们打开福牛期权交易软件后，会发现有期权有两个杠杆指标：杠杆和真实杠杆。
如上图所示，第一个指标“杠杆”是指标的资产当时的价格与期权合约价格的比值，该指标是从成本的角度来考虑的，即动用1单位权利金可以撬动多少标的资产，例如8月购2.9的价格为0.0885，50ETF的价格为2.922，则该合约杠杆为2.922/0.0885=33.02，代表每1元期权可以买入价值33.02元的50ETF。
第二个指标“真实杠杆”是指标的资产每涨（跌）1%，期权合约涨（跌）百分之几。该指标是从收益的角度来考虑的，具体计算公式如下：真实杠杆=期权合约价格变动百分比/标的资产价格变动百分比
因此，真实杠杆=标的资产价格/期权合约价格*delta =杠杆*delta，与杠杆相比，真实杠杆更加真实地体现了期权的盈利能力。
我们知道，期货的保证金比例是固定的，例如股指期权的保证金比例为10%，则杠杆就是10倍，即标的资产每涨1%，实际盈利10%，该杠杆对期货买方和卖方都是一样的，本质上说，期货的杠杆是通过保证金交易把标的资产的收益放大了若干倍；而上文介绍的期权的杠杆则是专门针对期权的买方而言，计算方式上与保证金无关，期权的杠杆主要是源自于权利金要远小于标的资产的价格。不同于期货的杠杆，期权的真实杠杆有以下特点：
1.期权的杠杆是动态变化的，因为标的资产的价格，合约的价格以及delta都是随时变化的。
2.从上文的计算公式可知，越虚值的合约杠杆越高，因为越虚值的合约，权利金越低，但是对于最虚值合约来说，杠杆可能不是最高的，因为深度虚值合约的delta值非常小，可以这么理解，深度虚值合约的权利金虽然很小，但是受标的资产的影响也非常小。
3.越是临近到期，非深度虚值的期权合约的杠杆会越高，主要是因为权利金变得很便宜，但是对于深度虚值期权来说，杠杆反而变得非常小甚至为0，因为深度虚值合约的delta在临近到期时接近0。
从上图可知，临近到期时，杠杆最大的合约一般是虚一两档的合约，因此对于参与末日轮的朋友来说，最好的选择也是虚一两档的合约。
4.看跌期权真实杠杆为负值。由于认沽期权权利金与标的资产价格呈反向变动，由定义可知，这导致认沽期权真实杠杆率为负。
一般来说，在市场出现急涨急跌时，杠杆越大的合约涨跌幅也越大，但是一定是严格递增的吗？其实不然。因为期权的杠杆衡量的是标的资产的价格变动对期权合约的影响，而期权合约的价格不仅受标的资产的影响，还受时间和隐含波动率的影响，三者的共同作用决定了期权合约最终的涨幅。
上文介绍的都是期权买方的杠杆，那期权卖方的杠杆如何计算呢？其实很简单，只需要把上文的计算公式中的权利金换成保证金-权利金即可，即：真实杠杆=标的资产价格/（保证金-权利金） *delta
例如8月购2.9的价格为0.0885，50ETF的价格为2.922，假设保证金为5000元，delta为-0.5855（因为是卖方所以delta为负），则该合约真实杠杆为2.922*10000/（5000-0.0885*10000）*（-0.5855）=-4.16。由此可见，卖方由于要缴纳保证金，杠杆要远小于买方，且杠杆的方向与买方相反。
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