有一个卖装备的楚国人说，他卖的盾全天下最坚固，再锋利的矛也戳不穿；他卖的矛全天下最锐利，再坚固的盾都戳得穿。正准备氪金的吃瓜群众问：“用你的矛刺你的盾会怎么样”，结果楚国人无以作答。自相矛盾这个成语也被用来形容行事或言语不统一，不过在日常经常被视为贬义词的“自相矛盾”，在投资中却是一件好事情。
两类弱相关的资产，看起来在周期位置、趋势方向、运行节奏、估值水平等方面都不一样，但正因为存在这种矛盾，可以通过资产配置的方式，组成攻守兼备的“矛”与“盾”的装备搭配方案。比如股票和债券、国内市场和国外市场，都可以构成矛与盾的组合。
一手持矛一手执盾
为什么要同时拥有矛和盾？因为金融市场普遍存在均值回归的定律，单一类别的资产可以在较长时间内保持趋势上涨，但无法成为永动机，所以需要对多元资产进行组合投资。
现代金融学研究证明，多元投资的业绩差异，90%来自资产配置的作用。资产配置通过在关联度较低的不同资产之间进行分散，以达到降低风险的目的。而且大型养老金机构的投资实践已经证明，在承担同等风险的情况下，优秀的资产组合的总收益率，可以超越所投资单一类别资产的表现。这个现象在A股市场也得到数据验证。
华泰证券的研究显示，价值策略（PE20倍以下，过去3年每年ROE在15%到30%之间，PE 最低的50只股票）、成长策略（过去3 年营业收入增速均不低于30%，营业收入最高的50 只股票）在2009年以来的每个一季度中，相对于上证指数均体现出明显的超额收益，且具有高胜率。价值策略仅在2015 年小幅跑输指数，成长策略仅在2011 年和2017年跑输指数。
传统意义上，价值和成长是两类非此即彼、截然相反的风格资产，但这组数据却说明，可以同时持有两类策略，力争熨平价值与成长极端对立时单个策略带来的损失。
A股的矛与盾在哪里？
找到坚固的价值之盾，可以用营业收入、现金流、净资产、分红这四大基本面指标筛选，例如中证锐联基本面50指数。根据中证指数官网及公开资料，该指数就是选择以上四个基本面指标作为主要衡量标准，以过去5年的营业收入、现金流和分红的平均值，以及最近1年的净资产对沪深A股市场排序，得分最高的50只个股，代表了基本面最优秀的价值股，这些股票组成的基本面50指数堪称“价值中的价值，蓝筹中的蓝筹”。
根据Wind数据统计，该指数自2009年2月26日发布以来，截至2020年2月3日，累计涨幅达到87%，计入分红再投资后的全收益累计达158%。值得注意的是，该指数2016年以来从3000点左右上涨至4500点左右，但估值基本没有提高，说明该指数的上涨更多的来自盈利增长，进一步体现了价值色彩。
找到锋利成长之矛，同样可以用四个维度筛选，分别是行业赛道、盈利能力、安全边际、成长能力，例如中证新兴科技100策略指数。根据中证官网及公开资料，该指数是在信息技术、电信行业、医疗器械、生物科技、航空航天与国防等赛道上，对成长能力和估值综合筛选，得分最高的100只股票，组成新兴科技100指数。
根据Wind数据统计，2008年至今，新兴科技100指数大幅跑赢沪深300等宽基指数。从成长空间看，中国TMT行业（包括电子、计算机、传媒、通信）的市值占比仅14.41%，而从海外经验来看，美国市场信息技术行业的市值占比超过20%，是市场权重最大的行业。在科技强国的政策持续推动下，中国科技行业具有巨大的成长空间。
矛与盾如何搭配不矛盾？
找到了坚固的盾、锋利的矛，接下来的问题就是通过指数化投资工具，构建攻守兼备的“矛”“盾”组合。
不同于传统宽基指数按照市值决定权重，基本面50和新兴科技100两个指数的成分股筛选标准，包含了多个基本面维度，反映了主动优选个股的投资思想。这两个指数的收益，不单纯来自市场整体上涨带来的Beta，而是一种聪明的Beta，又称为Smart Beta。
Smart Beta是通过在被动投资基础上通过非市值加权，向某一个或者几个风险因子上增加暴露，并结合有逻辑的选股规则、加权优化，让Beta变得“Smart”起来。
传统的市值加权方法，可能出现过度承担个股风险、高波动、高价股高权重等问题，Smart Beta实际上依托的是主动投资能力，对选股和加权两方面进行优化，使得组合收益和风险来源更加明确。
嘉实基金依托优秀的主动管理能力所发行的嘉实基本面50ETF具备低估值、高安全边际特点，另一只Smart Beta产品——嘉实新兴科技100ETF则具备长雪道、高成长性的特点。
一手持矛，一手执盾，代表攻防两端的指数化投资工具，为投资者构建战略和战术组合提供了理想工具。
战略性资产体现了投资者对金融市场整体或某个资产类别中长期较稳定运行状态的判断，而战术型资产主要体现了在特定时间内，投资者对某类资产显著高估或低估的判断。战略和战术资产的组合，能够使得投资者能够更冷静更灵活地应对短期市场价格的大幅波动。
通常投资者如果持有单一资产类别，在价格开始快速大幅运动时，往往出现过早买入或卖出，或是对资产类别过于仓促地做出转变，结果往往是放大了风险暴露。对于这种短期的变化，如果以战术型调整应对，只在中短期内以限定内的仓位比重进行，既能够积极捕捉到阶段性价格变动带来的机会，又可以保持整个资产组合增值节奏的严谨有序、有条不紊。
战略与战术、成长与价值、进攻与防御，在Smart Beta指数工具的帮助下，投资者对于资产配置的很多问题，可以不再“矛盾”了。
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