之前梳理过中证主要消费、可选消费、食品饮料和白酒指数,以及“主要+可选”二合一的消费50指数(参见文章:
消费行业指数)。
现在新的指数基金发行越来越快了,华宝中证消费龙头指数基金(LOF),也已经处于认购期,其跟踪的消费龙头指数,也是“主要+可选”的二合一。
一个是消费50, 一个是消费龙头,我们该如何选择?
01 指数一览
这两个都来自中证指数公司,简单对比下基本信息,会发现这就是一堆双胞胎,非常的相似。
两者都包含50只股票,都来自主要消费和可选消费行业,平均市值都是900多亿,Top10权重股占比都接近80%,单个股票的权重上限也都是15%。
唯一的差别,是主要消费和可选消费的占比不同。消费50,以主要消费为主,占60.15%;消费龙头,以可选消费为主,占51.55%。
从Top10权重股,也能体现出这种差别。
消费50,主要消费占7个,可选消费3个,分别是格力电器、美的集团和中国国旅;
消费龙头,主要消费和可选消费各占5个,可选消费还有分众传媒、华域汽车。
再看看编制规则,就能更清楚这种差别。
02 编制规则
这两个指数的编制规则非常相似,唯一的区别是对于“汽车与汽车零部件和传媒”这两个中证二级行业的处理。
消费50指数,剔除了这两个二级行业,而消费龙头指数,则没有做剔除。
具体的编制规则:
(1)将增长全指样本空间中,归属于中证一级可选消费与主要消费行业(消费50:剔除其中的汽车与汽车零部件和传媒两个中证二级行业)的股票纳入待选样本;
(2)对待选样本中的股票,按照过去一年日均总市值、营业收入(TTM)、ROE(TTM)与毛利率(TTM)四个指标排名,将四个指标排名的算数平均数作为股票的综合排名;
(3)按照中证消费三级行业分类标准,将待选样本划分到三级子行业,在各三级消费子行业内根据综合排名选取靠前的股票作为最终的50只成分股。各三级子行业内入选的股票比例,与子行业股票数量比例相同(向上取整,至少是1)。
(4)按照自由流通市值加权,样本权重上限15%。
指数的编制比较简单,但针对消费行业,也有几个值得强调的地方。
1)龙头效应明显
主要消费,以食品饮料为主,是胜负已定、成熟稳定的市场;可选消费,处于快速发展期,但例如白色家电等一些子行业,也已经是相对成熟的市场,因此投资消费行业,必须要体现龙头效应。
指数的编制,基于规模(市值/营收)和质量(ROE/毛利率)因子,再加上市值加权,最终是选取出行业规模大、经营质量高的前50只龙头股,都是“又大又好”的公司。
2)三级子行业比例
按照中证公司的划分,行业分为一级、二级、三级和四级行业。
中证主要消费的一级、二级和三级子行业如下:
中证可选消费的一级、二级和三级子行业如下:
消费行业范围广,很多细分领域虽然现在规模小,但还在快速发展中,因此两个指数也保留了所有的三级子行业,而不只是简单的选取规模最大的,这样也为今后的发展预留了空间。
毕竟,过去的10年,虽然我们主要消费表现好,而在大洋彼岸的美国,则是可选消费表现更佳。
3)汽车与传媒行业的剔除
汽车行业,已经从高增长到存量市场,受宏观经济影响的周期性越来越大,而传媒行业,本身也受经济周期影响较大,因此这两个二级行业都倾向于强周期股。
这与消费行业穿越牛熊、稳定增长的定位不同,也与一些投资者的初衷不同,基于这个逻辑,消费50指数中剔除了这两个二级子行业,而消费龙头并没有剔除。
另外,这两个行业波动较大的话,也会导致更高一些的指数调样周转率。消费50,今年6月份的调样周转率是6.48%,而消费龙头的周转率达到了16.27%。
就我个人而言,是喜欢剔除这两个行业的,当然了,如果你就想跟踪整个消费行业表现的话,也不用太在意。
03 相关基金
目前跟踪这两个指数的,都是非常新的基金,一个是场内ETF,一个是LOF。
富国中证消费50ETF(515650),已经完成申购,规模超过8亿,目前还在封闭期,要等到封闭期结束才能在场内交易;
华宝中证消费龙头指数(LOF),501090,是场内和场外都可以交易的LOF基金,目前还处于认购期。
04 估值目前,因为市场对于“确定性”的追捧,消费行业的股票都不便宜。
消费50、消费龙头的数据还较少,但主要消费的PE-TTM达到了35倍,可选消费的PE-TTM也达到了28倍(数据来自蛋卷网站)。
虽然都是值得长期投资的品种,也是行业组合的必备品,还是要根据自己的风险偏好、投资风格和投资目标,做比较理性的计划,多一些耐心。
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