基金吧

上周日时，我曾经写过一篇《聊一聊近期的市场》

文章开篇提到：

今年的资本市场，有两大特征。

一是基本面很差，二是流动性非常充裕，市场上的热钱很多。参考过往经验，历史上类似的情况出现时，市场的波动都非常大，既包括向上的波动，也包括向下的波动。

今天，我准备继续深化聊下这个问题。

当前，全球股市的最大优势，就是流动性非常充沛，无论是中国，还是美国都是如此，余额宝的年化收益率已经跌破2%，美国十年期国债的收益率是0.657% 。

而在一年之前，余额宝的年化收益率是2.498%，美国十年期国债的收益率是2.32% 。

2008年金融危机之后，全球央行都已经吸取了经验教训，一有危机苗头出现，就立刻大规模放水。

流动性充沛的各种好处，想必大家在各类媒体上已经看到了太多太多。

而流动性泛滥所带来的问题，关心的人却很少，然而，我们作为投资者，必须要有所了解。

流动性泛滥带来的常规问题有三个，一是，市场上的钱虽然多了，但钱没有去到真正该去的地方；二是，经济本身就是一个不断优胜劣汰的生态系统，一些僵尸企业本该就应退出市场，外部输血拯救，可能会进一步加剧产能过剩；三是，市场上钱太多，借钱成本低，会鼓励企业和投资者冒险加杠杆，积累金融风险，加剧市场波动。

对于投资者而言，最关注的，应该是第三个风险。

事实上，2015年国内的股灾和今年3月份美股的暴跌，都与此有关。

2014年降息后，市场上热钱非常多，有些人铤而走险，融资加杠杆买股票，不到一年，就酿出了股灾。

2008年金融危机后，美国利率整体一路走低，一些上市公司为了讨好投资者，就借钱分红与回购，于是，股价一路上涨，股价虽然涨起来了，但却增加了公司整体的经营风险，遇到极端事件时，公司的现金流随时可能会断掉，今年就是一个很好的例子。

另外，当前全球的经济基本面虽然差，但并非所有的行业都差，有些行业甚至会因为疫情而受益。

于是，市场上的热钱就拥挤到少数的景气行业与公司中，市场上也就出现了严重的分化，甚至局部过热，传统的金融、地产等行业躺在地板上一动不动，而一些互联网、医疗器械、消费等公司却创出历史新高。

投资的常识是，过度拥挤的交易，容易出现踩踏；好的投资机会，也很难在市场的一致预期中出现。

我虽然长期看好消费、互联网等行业，但在上周日的文章中，我已提醒过，当前不宜再新买入消费类股票和基金。

再好的公司、再好的基金，在预期过高时买入，也很难有超额的回报。