◎来源丨有基肥料（jijin288）
◎作者丨肥料君
对于基金定投，我想很多朋友最关注的肯定是什么基金适合定投，能不能赚钱，不能赚钱的话，说的再花里胡哨都是白扯。好了，啥都不说了，我们将比较具有代表性的沪深300指数历史业绩模拟成一只指数基金，开始定投，下图便是模拟基金净值曲线。
现在我们把2005年1月31日当做第一个定投日，之后每个月月底定投，便可以得到下图的定投模拟曲线。如图所示，黑线是模拟基金单位净值曲线，红线是我们持有份额的平均成本，即定投平均单位净值，灰色柱条是相应时点赎回全部基金份额的收益率。累计收益率=（赎回时单位净值-平均成本）/平均成本可以看到，在2006-2007年牛市期间，定投平均成本随着基金净值上升而上升，但是其上升趋势要比净值要缓和许多，这便是平均的力量，也是定投控制成本的优势所在。
然后，在牛市到顶净值开始下降后，平均成本仍在上升，收益下降，成本上升，这就导致盈利被急剧压缩，这便是定投中最可怕的“哭泣曲线”。
所幸，在净值线即将击穿成本线的时候，净值线开始反弹了。之后，在漫长的十年里，定投都保持着盈利。
最后，从整个期间来看，定投收益为61.85%，而一次性投资的收益为316.96%，一次性投资的收益是远远高于定投的收益。
这是因为我们选的一次性投资起点足够低，而赎回时定投平均成本为2.58。
现在我们从2007年牛市高点开始定投，起投日为2007年10月31日，之后每月月末定投，便可以得到下图的定投模拟曲线。可以看到，在第一区域，随着基金单位净值一路狂跌，定投成本线也在快速下降。哪怕净值线反弹回升了，成本线仍然在下降，直到净值线跑到成本线上方。此时，定投开始有了正向收益。在之后几年震荡下行的行情里，当净值线又一次跑到成本线下方时，我们的定投成本又开始下降了。直到2014年牛市开启，定投收益大幅增长，最高收益达到77.36%。哪怕在2015年下半年股市崩盘，一泻到底，定投仍然取得了正向收益。因为，我们的定投平均成本是很低的。最后从整体的角度来看，这次一次性投资可没那么幸运了，买在了高点一次性投资最终收益为-30.1%，而定投最终收益为32.1%。另外，我们也可以对比一次性投资和定投的成本，一次性投资成本为1，定投平均成本仅为0.53。最后，我们再从一个震荡下行的行情开始定投，定投起始点为2010年1月29日，之后每月月末定投，便可以得到下图的定投模拟曲线。这种情况与牛市高点定投类似，第一部分就是经典的微笑曲线，在净值线超过成本线时实现盈利。从整体来看，一次性投资的成本为1，而赎回时定投平均成本为0.95，不用看收益率也可以推断定投收益是高于一次性投资的。实际上，定投收益率为31%，一次性投资收益率为24%。另外，综合这三种情况，我们可以发现不论是从哪里开始定投，最后成本线都趋于平稳，这就是我们常提到的钝化效应。定投钝化效应先卖个关子，后面我们会单独出一篇讲。上述三种定投情况都包括三种净值曲线：震荡向上，先上涨后下跌，先下跌后回升。首先，不管是震荡向上，还是牛市启动，定投取得正向收益的概率相比另外两种情况是最高的。但是，整体收益不如一次性投资。更一般的讲，只要买入点足够低，一次性投资就有优势。这就启示我们，对于那种净值稳健增长，不断攀新高的基金，一次性投资是更合适。后续我们会对之前分析过的明星基金来对比分析。第二，先上涨后下跌，就是我们常说“哭泣曲线”，是不利于基金定投的，在基金净值上涨过程中，平均成本不断上升，当净值线冲破成本线时，就会产生亏损。最后，先下跌后回升的情况，就是我们常说的“微笑曲线”，是最有利于基金定投的，不仅可以在回升过程中取得正向收益，而且比一次性投资更有优势。总的来说，长期业绩向好的基金都适合定投，如果基金业绩一直表现不佳，定投也无法盈利，所以不用神话定投，它只是一种适合我们普通基民的投资方法。现在问题的关键是，什么基金是长期业绩好的基金，以及怎样定投能取得更高的收益。前一个问题，看我们的明星基金系列就可以了，后一个问题我们在本系列慢慢探索，下期见！
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