发生了什么?
截止今日收盘,沪深300股指期货主力合约价格超过指数3.36点,首次出现了正基差的状态。上证50期指主力合约也超越指数2.89点,此前也一直处于非常低的贴水中。至此,除了中证500指数之外,另外两只期指基本上已经收复了持续一年多的贴水状态。
真相是什么?
自2015年6月以来,由于市场的大幅下跌,股指期货的限仓等原因,造成三大股指期货的主力合约基差始终处于负基差状态,2016年3月份的时候,中证500期指贴水幅度按年化概念计算甚至达到了50%多的幅度,这对大部分做Alpha策略的对冲基金而言都是无法覆盖的成本。
另一方面,Alpha本身是一个逐步积累的过程,而基差贴水却是随时可能大幅收敛的不确定性因素。特别的,在去年9月股指期货交易新规出台之后,股指期货的交易量急剧缩减,在极端行情下,也会出现流动性问题。在交易量非常小的情况下,如果再次出现基差的大幅收敛,难免会发生踩踏事件。
这是近两年来市场中性策略基金的每月平均回报,大家感受一下这业绩差距。
数据来源:好买基金研究中心
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