让我们玩大一点。
假如你有一家航空公司,很牛X吧,别人富二代开法拉利,你直接上空客380,有没有一种君临天下的感觉?
但是,老话说的好,地主家也没有余粮啊,航空公司并不是那么好运营的。让我们来聊一聊航空公司有可能的风险。
风险一,大家知道,由于各种原因,经常会有一些线路,突然就冷下来了,如果你的航空公司主要执飞这一线路,看着一架飞机那10个,8个乘客,你的心在滴血。
有没有解决方案?
当然有,看看国内那些航空公司都怎么做的,没有哪家航空公司会只飞一个线路,大家都是全世界的飞,即使A路线遇冷,完全没有关系,人总要出去浪的,别的线路爆满完全可以覆盖你A线路的亏损。
风险二,由于阿拉伯产油国不老实,油价又暴涨了,飞还是不飞?飞,油钱就赚不回来;不飞,票都卖出去了。怎么办?
很简单的办法哦,平时多买点原油看涨期权,即使油价暴涨,飞不回本,毛毛雨拉,期权市场你已经赚翻了。
风险一与风险二有什么区别?别说,还真有区别,而且还有专业名词,对于风险一来说,高大上的名字叫做非系统风险,又叫可分散风险。也就是说这种风险可以通过分散来规避。而对于风险二来说,叫做系统风险,又叫不可分散风险。看名字就知道了,无法通过分散来规避。
那么风险二应该怎么处理呢?只有一种办法:将风险打包,定价出售给愿意承担风险的人。比如买入看涨期权,本身就是通过对油价风险定价,然后交易给市场对手。如果油价没有涨,这部分钱就是交出去的成本。
让我们总结一下,风险永远不会消失,只能分散,或者交易。
投资市场也一样,一切投资的本质都是处理风险!事实上,几乎市场上所有的金融衍生品都只为一件事服务,交易风险!
你持有股票,就必然会承担与之对应的系统风险与非系统风险。我们可以通过多元化分散来处理非系统风险,而系统风险怎么处理?美国庞大的金融机构给了我们一个高大上的名字:对冲!
目前美股市场已经破了新高,这背后承担了海量的系统风险,我们如何应对:
一种方案:
对于未来,有如下可能:
股市继续上涨,利好股票!
股市下跌,债市上涨(股债多元化),利好债券!
股市,债市原地踏步,利好反向波动率指数。(通过购买反向波动率交易原地踏步系统风险)解释一下,反向波动率指数可以理解为,当市场剧烈波动时,它下跌,当市场没有波动时,它上涨。
股市,债市双杀,这种情况大多数原因是利率上升,2018年美联储加息已经表演过一回了。利率上升利好美元。(通过购买货币指数交易股债双杀系统风险)
上面分析了未来可能发生的常见情况,而我们可以通过多元化分散及主动交易处理掉可能发生的主要风险,实现对冲!
具体实施:
$标普低波动率ETF-PowerShares(SPLV)$:50%
$恐慌指数中期做空-VelocityShares(ZIV)$15%
欧元双倍做空(EUO):20%
每年重新调整,保持50%/15%/15%/20%平衡。
长期回测数据:
复合年化收益14.05%,最大下跌8.42%
回撤明细:
一些想法:
1,策略中运用了杠杆指数,对于杠杆来说,本身是双刃剑,可以放大收益,也可以加大亏损。很多人天生惧怕杠杆,但是对于我来说,工具只是工具,例如本策略中运用15%的TMF三倍做多国债指数本质上就是为了合成45%的长期国债TLT,从而与50%的SPLV形成类似60/40的股债平衡组合。因为杠杆的介入,可以实现有限资金内更高的收益以及更灵活的配置。
2,本策略运用了双倍做空欧元指数,而没有用双倍美元指数来合成美元货币敞口,主要原因是,当市场原地踏步时,杠杆基金天生具备磨损性。举个简单的例子,假如10元涨了10%,又跌了10%,看似原地踏步,但是我们算一下10*1.1*0.9=9.9,10-9.9=0.1。这就叫做磨损。而对于杠杆基金来说,这个磨损会放大,同样例子,换成三倍杠杆,10*1.3*0.7=9.1,10-9.1=0.9。三倍杠杆产生了9倍的磨损。我们之所以使用双倍做空欧元指数,是因为对于一组互相定价的外汇来说,做空欧元就等于做多美元,这种双倍做空欧元指数不仅仅解决了双倍杠杆的磨损问题,而且在指数原地踏步时,还会产生反磨损收益。(做多的磨损等于做空的收益),当然,做空指数的成本对比做多会更高,但是与收益相比,成本的增加微不足道。
3,ZIV,EUO为ETN产品,与ETF不同,ETN没有底层资产,没有第三方担保,全部由发行商投资银行自身担保,尽管这些发行商都是巨无霸级别的美国投行,但依然会有破产风险。如果发行商破产倒闭,ETN价值归零。
4,历史成绩不代表未来,尽管我们合理的分析了可能发生的风险并通过交易处理风险,但依然无法防御黑天鹅的降临。通过合理分散持有基于不同逻辑的多个策略,将风险暴露在不同的敞口下依然是一名合格投资者的必修课。
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