千途点金：市场供需关系影响期货螺纹钢走势分析建议

　　经历一波过山车行情之后，近期螺纹钢期价重新企稳走强，主力1901合约周四上涨1.49%。后市来看，目前钢材需求整体较为平稳，供应端尽管实际限产力度不及此前预期，但环保依然维持高压态势，中短期内放松的可能性并不大。预计钢材供需将延续偏紧局面，钢价有望继续高位运行，从价差结构上看，近强远弱的局面将会延续。

 

 

　　一、限产力度不减，预期与现实的落差加剧盘面波动

　　目前环保限产仍是主导钢价走势的关键因素，从实际情况看，在蓝天保卫战等政策纲领指引下，现阶段唐山等地环保限产仍维持高压态势，全国大部分省市也已经纷纷表态并拿出相应方案。上周全国高炉开工率66.7%，较7月初的高点下降4.8个百分点，较去年同期下降10.5个百分点。

　　从期货市场看，由于市场此前对限产幅度过于高估，这种预期与现实的落差造成盘面剧烈波动。从期现货走势对比也不难发现，近期螺纹钢现货价格较为平稳，基本处于年初以来的最高水平，而期货1810合约、1901合约、1905合约本轮最大回调幅度分别达到5.0%、8.3%、9.5%。预计这种近强远弱的局面短期仍将延续，不过从贴水幅度看，我们预计期价下方空间相对有限。

　　二、地产坚挺对冲基建下滑，需求整体无忧

　　从此前公布的统计数据看，房地产各项指标全面向好，投资增速维持高位，销售增速逐步回暖，在低库存支撑下，新开工、购地面积等指标持续向好。地产投资坚挺基本对冲基建增速下滑带来的不利影响，对建材需求形成较强支撑。后期来看，在中美贸易摩擦愈演愈烈的背景下，稳增长的重要性更加突出，中央层面不断释放出更加积极的信号，未来钢材需求整体无忧。从时间点上看，目前建材需求也处于淡季尾声，进入金九银十之后，需求环比改善仍然可期。

　　三、库存维持低位，供需格局依然偏紧

　　库存方面，本周35城螺纹钢社会库存432.4万吨，较上周下降5.6万吨，再创今年3月份以来的新低。和历史同期相比，目前螺纹社会库存处于明显偏低的水平。厂库方面，本周全国建材钢厂螺纹钢库存180.65万吨，较上周下降0.45万吨，虽然近几周库存整体有所上升，但从较长时间周期看，目前钢厂库存绝对水平依然偏低。因此，虽然市场对钢厂实际限产力度分歧较大，但从库存数据反映的情况看，目前钢材供需格局依然偏紧，钢价仍将高位运行。