我在42岁时对价值投资的理解

作者：山戴王

来源：雪球

1、投资只有三件事，即选好、买好、拿好。可用三句话概括为：只选拥有坚深护城河的公司，只在价格具有安全边际时重仓买入，只在旺到极致时考虑卖出。

2、买股票就是买公司，公司价值就是未来现金流的折现。选好是第一位的，也是投资的本质问题，解决好这个问题后面就是坦途，但选好也是最难的，要偏执的寻找有护城河的生意，而一个公司是否有护城河就看两点，其一用户成瘾难以摆脱，其二产品业务在业内有强大的定价权。

3、商业模式好就是长远看能持续赚很多钱的生意，所以好的商业模式一定是有护城河的，其本质就是竞争壁垒、产品差异化、成瘾性，都是满足某些其它竞争者满足不了的用户需求，如果一个公司没有护城河的保护，那么任何的财务数据、估值、成长性都可能是假象。

4、买好相对次要，因为好股持有时间长了就是好价，要深刻理解这一点。

5、更高安全边际的买价可以带来更稳定的持有心态，也会带来更高的投资回报，发现好公司也要学会等待，常无以观其妙，在周期中的沐浴或死绝阶段买入。

6、要拿住好公司至少有几个难关是必须要过的，一是坐得住冷板凳，二是能承受较大回撤，三是不对蝇头小利动心，市场会用各种方式考验投资者的持股定力，甚至会有巨大的怀疑和自我否定，当然，你还必须确定自己没有看错。

7、只要确定公司的护城河越挖越深，中长期趋势继续向上又未到帝旺时，那就常有以观其徼。

8、万物皆有周期，从沐浴和死绝两个方向布局。

9、职业投资每天的工作并不是看盘，也不是关注市场上的杂音，而是通过大量的阅读和思考去发现正在或已经形成护城河的公司，并从各个角度求证它。

10、只有非常不平常的人才可能拥有平常心，因为市场会放大人性中一切丑恶的东西，功利心、嫉妒心、怀疑心等，所以要少看盘，除非你确定自己有如来佛的定力。

11、谨防两个认知陷阱，其一用静态的或历史的业绩衡量价值、其二用一段时间内的趋势或者涨幅衡量价值，涨幅大的公司并不等于就是好公司，市场上的错误定价无处不在且可能持续很长时间。

12、深刻理解了确定性和周期，那么其它问题都是扰动因子，甚至包括估值问题，估值本只是一个毛估估的概念，不能因为略微高估就卖出，除非市场处在极度疯狂中。

13、最好抱着收藏股权的癖好买股，买最顶尖的公司，要保持平常心，可以给自己定一个远高于当下持股数的目标，剩下的就是埋头买入。

14、保持5-7个公司的组合，一则避免黑天鹅事件，再者也是保持良好心态所必需的，仓位大小与确定性正相关。

15、投资家中只用看巴、芒、段三人的东西，其它人都不用看了。