虫草概念股及冬虫夏草
上市公司一览：
奇正藏药:2011年中报经营分析
2011年上半年销售收入增速加快。此股为纯正虫草概念股及冬虫夏草上市公司，且是龙头股。2011年上半年公司实现收入3.17亿元,同比增长38.4%;实现营业利润9742万元,同比增长19.3%;实现净利润8333万元,每股收益0.21元,同比增长1.5%。每股经营现金流0.12元。中药材业务是公司收入增长的主要来源。分业务来看,2011年上半年公司的主导产品奇正消痛贴膏实现收入1.94亿元,同比增长1.2%;软膏剂收入超过2000万元,同比增长70%,主要由于公司报告期内重建软膏剂产品白脉软膏的销售渠道,该产品销售比上年同期增长5896.9%。公司上半年收入同比增长8828万元,同比增长38.4%(二季度环比增长58.8%),其中中药材贡献了7900万元的收入增量,同比增长465%。中药材业务的收入和毛利占比分别从去年同期的7.4%和1.4%,上升至30.3%和4.2%。
太极集团:资产处置和集团整合助推股价
2011年上半年公司实现营业总收入35.12亿元,同比增长13.46%,营业利润和利润总额为3257.92万元和7331.49万元,其中归属于公司普通股股东的净利润为2851.78万元,同比增长1.43%,每股收益为0.07元。业绩低于市场的普遍预期。营业收入基本符合预期,综合毛利率下滑略超预期。2011年上半年工业收入为10.75亿元,同比增长11.75%,我们预计主导产品藿香正气液和太罗口服液收入增幅都在20%以上。商业方面,2011年上半年实现收入23.54亿元,同比增长13.19%,随着桐君阁规模的进一步扩大和商业龙头的优势,收入有望继续维持10%以上增长。毛利率方面,由于上游中药材继续维持在高位,而西药由于低价招标的原因和成本的上升使得整个工业部分毛利率同比下滑了14.21个百分点,尽管商业部分由于商业规模的扩大和高毛利品种的选择,毛利率同比提高0.86个百分点,不过利润占比不大,因此整体毛利率同比下滑了2.59个百分点。虫草概念股及冬虫夏草上市公司之一，主要参与虫草的加工。
同仁堂:现金激励助推业绩,商业注入增添价值
2011上半年公司实现营业收入25.2亿元,同比增长24.6%;实现营业利润4.3亿元,同比增长29.5%;实现归属于上市公司股东净利润2.6亿元,同比增长27.6%;实现每股收益0.5元,按最
新股本计算,全面摊薄的每股收益为0.20元。毛利率小幅提升,费用控制良好。虫草概念股之一，主要参与虫草的销售。公司营业收入与净利润同步增长,综合毛利率为48.18%,同比增长1.12个百分点,在中药材价格上涨的环境下,显示了对成本的良好控制力;公司期间费用率为29.53%,同比增加0.22个百分点,费用控制良好。
康美药业:还看种植、饮片推进产业规范化进程
上半年公司实现主营业务收入28亿元,比上年同期增长89.58%,营业利润5.7亿元,同比56.70%,净利润4.36亿元,比上年增长40.92%,EPS0.2元。收入增量主要由贸易业务贡献:我们粗略估算28亿收入中,饮片业务6-8亿,化学制剂及外购产品5-6亿,新开河及
食品1亿左右,药材贸易迅速扩张至12-14亿规模。我们认为2011年上半年,饮片业务由于产能限制,估计较去年同期仅有2000吨左右的新增产能(北京隆盛堂改造),考虑小包装占比可能有所提升,收入增长估计40%左右。
江中药业:未来增长仍可期待
2011年上半年公司实现主营业务收入8.84亿元,同比下降15.16%,实现利润总额和归属于上市公司净利润分别为1.16亿元和0.97亿元,同比下降22.63%和23.60%,基本每股收益为0.31元,业绩略低于我们之前的预期。太子参价格走势成为业绩未来反转关键变量。从去年底至今年初,太子参成本大幅上涨以及由此导致健胃消食片的部分限产使得企业收入及利润双降。综合毛利率为38.78%,同比下降18.77个百分点,其中,中成药收入同比减少42.78%,营业利润率同比减少28.25个百分点。7、8月份太子参产新有助于下半年太子参价格的回落,我们判断下半年江中太子参采购合理区间成本会在150元/kg左右,今年全年成本在200元/kg左右,太子参价格未来一年向150元/kg的合理价值回归是一个大概率事件,太子参价格将成为判断企业价值的重要变量,从我们敏感性分析来看,太子参每降价10元/kg,对应提升EPS0.06元左右。虫草概念股及冬虫夏草上市公司之一，主要参与虫草的加工。
