白话“投资安全边际”

“安全边际”由格雷厄姆首先提出，源自股票交易，它是投资第一要务，也是不亏损的根本。投资是以“价格”进行的。顺着价格的思路，安全边际可从以下三方面来理解。

一、 “价格”低于“价值”时，则投资十分安全。

格雷厄姆的安全边际思想是：“股票价格低于其代表的运营资产”。

巴菲特则泛指:“低于企业内在价值的市场报价”。

大白话就是：“用几角钱的价格购买价值一元钱的东西”。

这样的买入机会是极少的。绝大部分时间，股票价格都是高于内在价值的，因此后来巴菲特把优秀资产的购买价格从“低于内在价值的价格”修正为“合理的价格”，使其更具实际操作意义。

二、“从对未来的投入产出比设想”来理解安全边际

也就是说，现在的投入，将用多少年收回成本、或将来以什么样的收益率获得回报。其实，这就是市盈率的概念。（市盈率（P/E）＝每股的价格/每股的年收益）。股票有市盈率；A股市场亦然，沪指、深指、沪深300、中小盘、创业板都有自己的市盈率，供投资者参考，对投资场外基金者，主要参考的是市场市盈率。在市盈率低时，买入是相对安全的。

三、用“资产配置策略”化解安全边际不高（或出价过高）的风险

除了尽量的设定更高的安全边际之外，还应时刻保留一定的现金（属于资产配置），一旦幸运之神降临，即标的物价格受市场的影响报价低到可以买入时，此刻你千万别没有现金。

安全边际、价值，都客观存在，但无法精确计算。它们的意义在于能从概念上指导投资行为。安全边际显然是在买入时首要考虑的问题。价格是交易的基准，“价格”高出“价值”的部分即“泡沫”。股市绝大部分时间是价格高于价值的，即绝大部分时间处于泡沫状态，只是泡沫大或小而已。当“熊”穷凶极恶、众人谈股色变、市场一地鸡毛时，价格往往低于价值，处于无泡沫时段，但投资思维呈逆人性，此时往往是投资者恐慌至极，难以忍受，而割出了带血的筹码。其不知此时恰恰是机会难得的、安全边际极高的投资良机。此时要拒绝割肉、坚决买入。践行“他人恐慌，我贪婪”股市格言。

从市盈率的定义可以看出：价格越低、市场盈利能力越高、市盈率越低，安全边际越高。反之，价格越高、市场盈利能力越低、市盈率越高，安全边际越低。牛顶部的市盈率最高，安全性最差，最危险，此时跳广场舞的大妈得知股票、基金能赚钱而进场了，你要赶快离开！。熊底部的市盈率最低，安全性最强，恐慌者割肉了，你要果断进场！。在市场常态，参考市盈率进行操作，也仍有一定的意义。

市场大部分时间处于常态，不要满仓或重仓操作，注意资产配置，留有备用现金，以便市场下跌出现买入良机时，有充足的子弹补仓。避免抢筹良机出现时而无现金的尴尬。好的“资产配置策略”也是化解风险的一种手段。

在上一个熊底至下一个牛市起点之间，时间上是漫长的，此间最不容易操作，择基、选时都较难，收益期望值不要高，此间“长线思维、中线操作”比较好。顺势而为，视情况一年中有2～3个进出回合为宜。时间够长之后，在下一个牛市启动前，庄家往往会“挖坑吸筹”。此时要抓住机会重仓。要换位思考，自己是小散，但要学习庄家的思维，把自己看作庄家，并付之行动。（仅作交流，无他意）