1、从行业来说：家电行业是一个很好的行业。从财务报表上可以看出来。不管是资产负债表，利润表，还是现金流量表上都比较靓丽。轻资产，利润率高（ROE高），现金充裕，现金流净额远远超过净利润。。
2、 美的有三块业务：暖通空调，生活电器，机器人。可以对应三个行业（子行业）。其中生活电器又分为三块：一块是冰洗，一块是小家电，一块是厨电。从行业方面来看，美的的增长来自什么地方呢？
3、 短期看空调。格力为什么聚焦空调？因为空调的市场空间较大，相当于生活电器行业的总和。一套房子需要安装4-5部空调，但只需要一个冰箱，一个洗衣机。而且，凡是有人的地方都要有空调。包括写字楼，商场，餐馆等等，都要有安装空调。而且空调的毛利率，净利率很高。在空调领域，格力和美的已经形成了双寡头的格局，而美的空调的市占率第二。
4、 中期看生活电器。美的的冰洗已经做到第二。美的的厨电在数量上已经做到第一，当然在利润率方面还有较大的差距。这一块的成长性非常好。还有小家电。一些新的品类，如洗碗机，增长迅速。
5、 长期看库卡，看机器人。机器人做好了，可以再造一个美的。机器人的市场一旦打开，万亿市值可期。当然美的的风险也在这里。风险在什么地方？在于它的收购。这是一个跨国，跨文化的收购。美的的国内收购有不少成功的案例，但跨国收购还没有成功的案例。跨国收购难在什么地方呢？难在跨文化的融合。国外的制度与文化，与中国有很大的不同。比如，在人员解雇这一块，员工不是随便可以解雇。这个与中国的情况大不相同。如果把机器人做开了，再造一个美的是没有问题。
6、 从竞争力来说，美的还是比较强的。可以说比上不足，比下有余。竞争力优于大多数竞争对手，但是与市场老大还有一定的差距。差距在什么地方呢？主要在产品力。在市场营销方面，美的是不差的。当然，它的竞争力还是比较强悍的。泰山不是堆，牛皮不是吹的。
7、 方洪波上台以后，美的在技术方面投入较大，而土地，基本建设方面投入很少。美的的产品力方面有了较大的提升。战略三大战略，第一点是产品领先。其美的旨在提升产品力。在今年5月份的股东大会，我问管理层，三大战略最核心的地方在什么地方？管理层的回答是，通过加大科技投入，提升产出水平，使美的转变为一个科技公司。向华为学习。竞争力方面，美的处于上升的趋势。
8、 在内部管理方面，（在三大白电龙头中）美的的机制应该是最好的。拉车的人（员工）是最有积极性的。为什么呢？美的实行的是事业部制，实行了员工持股制度，注意调动员工的积极性。就像英美的联邦制度，注意发挥高中基层的积极性。不像格力，是一个单一的帝制。老大一个人说了算。
9、 在公司治理方面，美的有优点，也有缺点。相比格力，海尔相比，它还是有一定的优势的。美的是唯一实现了领导人传承的公司，不像其他企业，一旦领导人变化，公司是否能够平稳发展，还是存在一定的问题的。
10、美的也治理有一个隐忧：有两个负面案例：一个是早先的案例，小家电业务剥离之后，8年之后，又重新注入上市公司。深受股东的诟病。这是一个噪点。另一个是最近的威灵电机的私有化。股东遭受损失。这两个事情，大家感觉不是不好。
11、美的的风险，主要是在于跨国并购的整合。整合得好，美的如虎添翼，整合不好，麻烦不断。自己的儿子，怎么做都好办，而收养别人的孩子，问题成堆。这个也是投资者需要重点关注的。
12、再说一下成长性，我也说，短期看空调，中期看小家电。长期看机器人。机器人做好了，万亿市值都打不住。这里也回答大家提出的一个问题：为什么在白电三巨头中，唯独选中美的。成长性是一个重要的因素。美的的多元化比较成功，为美的打开了发展空间。多元化比较成功的企业，就像一支陆海空三军协同作战的军队，活动范围较大，而战斗力较强。就像中国平安，保险是陆军，综合金融是海军，而互联网则是空军。美的集团也是如此。暖通空调是陆军，而生活电器是海军，而机器人则是它的空军。它的空间几乎没有天花板。至少在这个行业是如此，它的天花板比海尔，格力高出许多。
13、当然，问题还是有的。一个主要的问题是，估值一直不低。大家一直看好它，导致它的估值很少有显著低估的时候。一旦它的估值打下来，则是一个非常好的投资标的！（作者：南海飞鹰2012）
联系客服
