【安信策略】没有观点，只有历史！

没有观点，只有历史！

以上证综指为A股市场指数代表，自6月15日开始调整迄今，共10个交易日，上证综指下跌幅度超过20%（为21.55%），明显的快速大幅度调整的特征。

如果以10个交易调整幅度超过20%为标准，A股历史上共出现5次这种经验，但其中有4次发生在1997年之前，此时的A股市场自诞生之日起时间尚短，极度不成熟。1997年迄今的18年间，此次股市调整是唯一一次在如此短时间里如此快速的调整，甚至2008年大熊市都没有这种经验。A股市场上次发生类似暴跌的情况是在1996/12/24，市场在10个交易日里跌去了25.6%，之后三天里总共再跌4%即见底，之后市场经历长达半年的快速上涨，涨幅高达73%。

如果担心历史数据没有参考价值，因为那时候没有杠杆，我们可以考察美国和日本这两个成熟市场的情况，他们都属于杠杆市场。

从美国的经验来看，从1900年至今，共116年的股市历史里面，达到10天暴跌幅度超过20%的经验共有7次，其中5次发生在二战之前，二战之后只有两次这种经验。

根据美国的经验，一个显著的特征是，10个交易日暴跌超过20%的情况发生之后，除非是经济体发生大危机，比如1929年开始蔓延的大萧条、2008年“次贷危机”这种级别的恶劣环境，指数到达阶段性最低点的下跌幅度非常有限——不考虑大萧条、“次贷危机”期间的情况，另外4次经验是，指数平均再下跌4.5%即见低点！

第二个显著的特征是，阶段性低点之后往往会出现较长时间的反弹甚至重回牛市，二战之前的5次低点之后，道琼斯指数平均反弹了57%。二战之后的两次经验，低点出现之后，美国股市重回牛市！

1970年以来的日本股市，在长达46年的时间里，10个交易日下跌超过20%的经验，就只出现过1次!这次经验发生在2008年“次贷危机”时，见低点的时间拖得比较长，有5个月!之后的反弹力度较大，60%左右。

根据历史经验来看，A股市场过去10个交易日所发生的调整显然是历史上所罕见的！即使我们在五月份就提出3800-4500震荡区间，并且我们在六月中旬也连续通过公共账号提示市场的下跌风险，但是我们必须承认：我们对市场调整的凶险程度掉以轻心，我们和您一样，第一次经历杠杆牛市的快速下跌，这也是中国资本市场的第一次。希望本文对您有所帮助！

反弹来临的时候买什么？创业板！

以下为创业板超跌股票

安信证券研究中心超跌反弹投资组合

安信策略是市场中最坚定看好反弹的团队，以下是周日电话会议纪要：

①.我们在大跌前三天连续提示风险，但市场下跌的暴力程度依然超预期。周末出炉的一系列新闻，政策态度已经明朗，解铃还须系铃人，继续恐慌已无必要。

②.目前已经接近调整的底部区域，反弹可期。

③.反弹主力是超跌的品种，创业板错杀公司尤其值得关注。

④.下半年继续看好牛市，住户部门资金间接入市自己直接入市的两台发动机没有熄火，下半年看好蓝筹，包括成长中的白马蓝筹。

表1：安信证券研究中心“火线”特急会议各行业首推标的一览

行业/分析师	推荐上市公司
建筑工程/杨涛	江河创建
化工/王席鑫	回天新材
有色金属/齐丁	中金岭南
轻工制造/周文波	奥瑞金
建材/孙明新	伟星新材
钢铁/秦源	宝钢股份
机械军工/邹润芳	鼎汉技术
公用事业与环保/邵琳琳	燃控科技
电力设备和新能源/黄守宏&邵晶鑫	猛狮科技
汽车/林帆	信质电机
电子/赵晓光	金龙机电
传媒/文浩	联络互动
计算机/胡又文	万达信息
零售/刘章明	全通教育
农业/吴立	大北农
家电/蔡雯娟	海信电器
食品饮料/苏铖	古井贡酒
医药/于洋	长春高新
非银行金融/赵湘怀	国泰君安
房地产/陈天诚	世联行

资料来源：安信证券研究中心