KKR集团大中华区董事 刘璐
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问：2015年，三位所在的投资机构主要投资哪些板块 ，而哪些投资机会又是你们认为风险比较大，尽可能避免的呢？
凯雷-苏宇：
▲ 从凯雷的资产配置来看，欧美、亚洲的发达国家为投资的主战场。我们在美国的投资步伐比较快，但是在美国卖出的比投资的金额更高，在目前估值的水准上，我们更关注于项目投资人的返还收益；欧洲有一些比较好的投资机会，凯雷在欧洲投资的次级基金也是诺亚一个母基金配置中的子基金，4个交易中已经有2个实现了退出，目前的估值是1.4倍；亚洲市场，我们在印度、中国投的比较好，比如中国的赶集、腾讯、邮宝、搜房网……
▲ 凯雷对于偏高波动的、或和大宗商品关联较大的新兴市场，保持谨慎态度；此外，在能源方面的投资节奏会比较慢，并非不看好，而是因为风险释放还不够充分，我们储备了大量的“干火药”等市场趋于稳定时再大量投入。
KKR-刘璐：
▲ 近几年，我们在美国的投资节奏放缓，尤其是对估值较高的产品比较谨慎，投资放缓的同时退出是非常活跃的，退出量约是投资量的两倍；亚洲方面分化比较明显，比如日本，过去几年不太活跃，但是近几年，日本对PE已经呈现比较开放活跃的趋势，我们投过的一个日本项目获得了5.4倍的投资回报率。此外，我们一直比较看好中国市场，即使当前经济处于下行阶段，我们对中国包括医疗、大健康等投资主题依然没有改变。
▲ 我们对宏观资产配置策略会以美国大型养老金的资产为基准，每半年会有一次资产调整。今年下半年我们对困境资产、房地产、现金、夹层都有调增；对拉美债券、黄金、全球性风投类的较为谨慎。
黑石-Gary：
▲ 机会1：年初也对能源很感兴趣，但是今年在这个行业的投资几乎为零，因为我们也认为它会有比较长的调整。16年会继续关注。
机会2： 信贷。2008年后很多银行“受伤”，推出很多监管政策，欧美很多银行就不做信贷业务了，导致信贷市场供需失衡。黑石现在在美国已经成为非银行性最大的商业地产的放款方，在欧洲也已经是放贷给各大企业的最大金主之一。
机会3：公开挂牌房地产基金。随着加息的到来，很多散户一直在出售公开挂牌房产基金，这些类型的资产包被压得非常低，所以现在这个阶段去私有化一些优质的房地产资产包，是有回报预期的。
▲ 行业失衡较严重的是大宗商品。包括铁矿、石油等都存在较大风险，但部分类型大宗商品仍有价值，比如我们投资的钻石公司，通过这家公司以市场价三折就可以购入钻石。
问：2016年，假设您只能选择一个投资机会的话，您会最看好哪个？
凯雷-苏宇：
困境投资策略。美国历史上经济危机的间隔周期平均是8年，如果2008年开始算，现在应该是第7年。没有人能预测危机什么时候发生，但未雨绸缪很有必要。我会把我的钱委托给基金管理人，由他在未来4年左右的投资期里帮我判断：困境周期的过程，这样我会比较安稳。我们的投资配置里已经有了一些私募投资股权投资，获得的是它的完全对冲，但是答案是几乎不可能的，因为对冲没有任何资产可以匹配，不过我们可以通过一些配置手段，帮它优化机构。建议配置中能有一部分稳定的、长期的权益类增长收益，加入部份能受益于信用周期的变化产生的超收资产，最后起到一个资产优化作用。
KKR-刘璐：
在这个时点，我更愿意提“配置概念”。2009-2012年，我们对两个特大投资人做了配置，主打产品就是“PE+信贷”，好处是在动荡环境下，可以应对不同经济阶段的不同热点进行投资，效果非常好。
黑石-Gary：
建议投资多策略母基金或者对冲基金组合。在一级市场和另类资产的投资领域里，大多的投资策略都是：在经济情况有所调整的时候暂时不投，等到经济好转，资金才开始运作。但是对冲母基金可以解决这个问题，马上运作你的资金，不会造成资金闲置。
凯雷-苏宇：
如果每年都能获年化10%的收益的话，几年后家庭收入就会翻番，虽然这个收益不是很高，但是在资产组合策略构建上算是比较可观的。因为在场都是高净值客户，与机构不同，更为看重家庭资产的稳健增值，对流动性的要求也不像机构那么强，一般比较期待5-7年时间就能看到确定的收益，更倾向于选择波动性、风险较低的投资方式。 所以不建议大家以集中的方式投资新兴市场国家（南美、东南亚国家等），以及不确定性较强的大宗商品市场。
KKR-刘璐：
目前大家的主要资产还是在国内，中国经济虽然增速较高，但仍处于在波动下行期，所以，我强烈建议大家一定要对冲单一投资风险（单一国家、单一市场），把眼界拓宽到海外，会有更多热点和选择。
黑石-Gary：
我们对地域性没有太强的偏好，我们采取的是全球性基金的投资策略，让基金委会来选择当下最好投资机会，但根据投资统计结果，2015年我们投的金额较多的是欧洲。
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