同样是沪深指数基金，凭什么他比我多赚了6个点？

“同样是沪深指数基金，差距怎么就这么大呢？”

前两天，有个朋友向我抱怨说，自己投了两年的指数基金才涨了不到3个点，都比不过货币基金。他以为是这两年市场行情不好，可得知有人和他投的时间差不多，投的也是沪深指数基金，但是人家赚了9个点。

国泰沪深300指数A (020011)

（图片来源：天天基金网）

申万菱信沪深300指数增强 (310318)

（图片来源：天天基金网）

“难道是基金公司在背后搞鬼，吞了我的钱？”

“别说傻话了。基金公司是负责管理基金，基金账户的资金却并不是由他们打理的，而是交由银行托管。”

“那是为什么呢？”

“那得看你买的是什么基金啊。”

细问之下，我得知，朋友购买的是国泰沪深300指数A基金，而他的朋友当时买入的是申万菱信沪深300指数增强基金。

虽然它们都是沪深300指数基金，但是有很大的区别。一个是指数基金，另一个是指数增强型基金。

指数基金，是以标的指数成分股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

简单地说，就是指数基金跟踪指数的表现来调整投资策略，模式比较固定，误差较小。

前面提到的沪深300指数基金，就是一个以跟踪沪深两市300只代表性的股票而构建投资组合。

而指数增强型基金，重点当然是在“增强”这一块。也就是说，它的模式并非固定的，会因为基金经理的投资目标和策略而产生较大的差异。

可以说，指数基金是照搬模式；而指数增强型基金在跟踪指数走势的基础上，更自由地调控。

指数增强型基金是如何“增强”的？

一般来说，指数增强型基金有两种增强策略，衍生交易策略和有价证券策略。

衍生交易策略

衍生交易策略，常见的就是套利的方式，就是在指数成份股和该指数衍生合约之间进行转换投资。

我们以标准普尔500指数增强型基金为例，当标准普尔500指数期货价值相对于股票价值被低估，基金经理可将投资组合全部转向期货合约。反过来，当期货价值被高估，基金经理则转回持有股票，从而套取更多的利润。

此外，基金经理还可以运用期权来进行套利模式。这里涉及到期权和指数期权的概念。

期权，是一种能在未来特定时间以特定价格买入或卖出一定数量特定标的物的权利，它是一种权利交易。

指数期权，也就是股指期权，是以股票指数为行权品种的期权合约。说简单点，就是期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间，以某种价格水平，买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。

这就很考验投资人的能力，如果判断正确，可以卖出权利，获得权利金收益；或是行使权利，买入股指期货，平仓后可赚取股指波动差价的利润。相反，判断错误则损失权利金。

有价证券策略

与衍生交易策略不同，有价证券策略更倾向于从股票本身可能存在的不合理定价中牟利。

选择股票投资进行增强，具体来说，就是在按照目标指数结构进行部分资产分配的基础上，将基金剩余资产投向有升值潜力的个股、行业、板块，进行适当比例的增仓。或者换个方向，对没有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的减仓。

（图片来源：天天基金网）

举个例子，从2017年6月30日到2018年6月30日，申万菱信沪深300指数增强（310318）基金的股票持仓比例调整了5次。

当然，指数增强型基金的增强方式也并非统一的，具体情况由基金经理掌舵。

同样以申万菱信沪深300指数增强基金为例，它的基金公告中注明，指数增强策略主要通过其开发的企业价值评估模型、分析师预期模型与阿尔法等模型，来进行组合。

（图片来源：天天基金网）

到这里，我们已经了解了指数增强型基金的增强策略。下一篇文章，我们将会给大家分享，如何筛选指数增强型基金。