IGBT公司的对比和新洁能的买入思考

大家的支持让我动力满满，非常感谢！大早起我就爬起来肝新的一期了，是不是比生产队的驴还勤快？由于水平有限，难免会出现疏漏或错误，感谢大家指正！

上一篇分析了IGBT这个行业，确实是很不错，但是买哪个公司，还需要对比分析。

一、主要从以下几方面考察上市公司：

估值：PE-TTM

盈利能力：ROE、ROIC、净利润增速、毛利率、净利率、四项费用

成长性：营收增速、利润增速

安全性：资产负债率、有息负债率

综合考虑指标的稳定性和时效性，扣非PE-TTM、ROE、ROIC我选择了所有时间的中位数，其余指标采用最新一期报告的数据，尽量在排除短期干扰的同时又能发现公司经营的最新变化。

好消息是，本次统计的数据，比起来3月底统计时，普遍有改善，盈利能力提升的同时，估值有所降低。

斯达半导估值有了显著下降，不过市场给与本土IGBT一哥的估值还是比较高的，闻泰科技和时代电气的数据确实有点难看。

不少道友让分析一下闻泰科技，闻泰在20年全资收购安世半导以后，确实有非常有利于开启第二增长曲线的。但是公司业务结构有问题：半导体产品营收占比24.71，毛利高达39.44%，非常不错了，但是贡献73.37%营收的智能终端板块，毛利只有8.71%，外加目前电子消费增速确实不太行，这就比较尴尬了。

还有道友想看MOSFET和IGBT的毛利情况，安排：

由于各家对产品称呼不一，我也很头大，将就看吧，仅作参考。每一行都是跟前面的产品名字对应。

总体来看，行业毛利是普遍提升的，新洁能、闻泰科技、士兰微提升速度比较靠前，只有扬杰科技和宏微科技略降。

综合考虑业绩增速、财务指标和估值，个人是倾向于新洁能的。

二、买入新洁能的思考过程

1、首先行业足够好，未来几年还是能保持高速增长的，这样能够在很大程度上弥补估值的偏差。

2、公司高速增长

新洁能最近3年净利润复合增速61%，最近5年复合增速51%，保守取35%的复合增速，2021年净利润4.1亿，3年后按照30倍PE算（历史平均值111.92，最小值27.46），市值应该在1.35*4.1*30=302.63亿，按照303亿算，对折以内买入，买入的市值大约在303/2=151.5亿，2022年分红前总股本1.42821股，对应买入价151.5/1.42821=106.1元附近，在预计在高估30%时卖出，也就是303*1.3=393.9时卖出，对应股价393.9/1.42821=275.8元附近。（当时在3月底4月初左右）

3、利用定增算底价

后来注意到新洁能需要定增，考虑到上次定增价格在84.25元，可以考虑作为一个底价。本次定增募资不超过14.8亿，不超过总股本的10%，也就是最多定增14282100股，14.8/0.142821=99.86元，定增价不会和100元差太多。考虑到定增价需要打八折，那么对应的市价大约在99.86/0.8=124元附近。

4、到这一步，计算器基本上按冒烟了，结合前面所有推断和计算得出结论：

A、股价很难跌破84元，可以认为是铁底。事实上股价在4月27日出现最低价79.97元，误差在5%以内。

B、考虑到新的定增因素托底，在124元附近是可以买入的。

注意，以上价格均为今年不复权的价格。

5、4月份的时候估值确实处于底部区域，实在诱人。

三、最后的思考

1、动手买入

4月15日，123.57元买入的，目前浮盈大约36%左右。必须承认，买入之后，又出现了35%的下跌，当时市场迎来最后一跌，这是没想到的，如果不是写这篇文章，我还真不知道跌幅这么大。

2、盯紧估值锚，无视短期波动

不预测行情方向，不试图买在最低卖在最高。多年经验告诉我，一切试图预测市场的努力都是徒劳，还不如直接让平省点力气。

聪明的读者不妨想一想，如果发行价格低于99.86太多会怎样？

今天就到此为止了，再次感谢大家看到最后！