保守型投资的第二个特征

人的因素

保守型投资的第一个特征，由管理阶层在生产、营销、研发和财务控制等基本领域中突出的

能力构成。第一个特征谈的是企业的现状，也就是结果。

第二个特征则谈导致这些结果的成因，而更重要的是将来会继续产生这些结果的成因。一家公司之所以在各个基本领域都有突出的表现，并成为业内出色的投资对象，而其他公司则表现普通、乏善可陈，或者更糟，根本原因在于人的因素。

早期的风险投资家爱德华·海勒(Edward H. Heller)用到「精力充沛」(vivid spirit)一词，描述那些他愿意给予大量资金支持其事业发展的个人典型。他说：

每一家经营成功，不同凡响的公司背后，都有这么一位刚毅果决的创业家，具备冲劲魄力、原创能力、必要的技能，让公司成为真正值得投资的对象。

但海勒的做法只是针对小公司成长期，等到成长为大公司后，还是需要用到正确的人才。

真正的保守型投资第二个特征的核心是：

企业 CEO 致力于长期的成长，身边要有一个能力很强的团队，并给予大量授权，要他们负责公司的各个部门与职能。

这些人不能只顾内部永无止尽地争权夺利，相反，应携手合作，共同迈向既定的企业目标。投资这家公司要获得可观的利润，则它的目标之一必须是高阶管理人员应腾出时间，寻找和训练合格和士气高昂的后备管理人员，在必要时能够新老交替。

同样的，在管理体系的每一个层级，管理人员应注意这个层级的人所做的事，是不是和下一个层级的人做的事完全一样。

一般来说，具有高投资价值的公司，通常从内部选拔人才。这是因为适合投资的所有公司(不一定是最大和最知名的公司)，已发展出一套决策和做事方法，很适合自身所需。

如果这些特别的方法真的管用，那就很难重新训练早已习惯于旧方式做事的人。新进人员在组织中任职的层级越高，则教化他新文化的成本越高。

投资人可以肯定一件事：大公司如需从外面聘用 CEO，一定是很不好的兆头，表示目前的管理阶层基本上出了问题，而不论表面上最近的盈余报表有多好看。

不管管理阶层是由一人主控大局，还是由运作顺畅的团队控制，有个线索能让所有的投资人看出蛛丝马迹(但这个线索没办法指出哪个管理阶层更好)。所有股票公开上市的公司，高阶管理人员的年薪，都在招股书中公开发布。要是第一号人物的薪水远高于第二号或第三号人物，警讯便会响起。如果管理层薪酬缓慢递减，则无关紧要。

不管各公司的策略差异多大，一家公司的股票要想作为保守型的长期投资对象，必须具备三个要素：

一，这家公司必须认识到它置身的世界，变化的速度越来越快。

做事死板，毫无进取心，不肯向自己不断挑战的公司，只有一条下坡路可走。

二，公司必须有意识地持续努力，无论是新进蓝领或白领员工，还是高阶管理人员，让每个阶层的员工都觉得公司是工作的好地方，而且是员工真实的感觉，不是宣传之词。

三，管理阶层必须愿意以身作则，遵守公司成长所要求的纪律。

在这个变化迅速的商业世界中，公司不能停滞不前。公司不进则退，不是变得更好，就是变得更差；不是往上走，便是走下坡。真正值得投资的成长股，不但要能获利，还要能避免损失。

几乎所有的管理阶层都宣称自己的公司正在成长。不过，管理阶层说自己以成长为导向，实际上不见得如此。

很多公司似乎都有一股难以抗拒的驱动力，想在每个会计期间结束的时候，拿出尽可能得到的最大利润展示给大家看，也就说把可能赚到的每一分钱都算进利润里。

真正以成长为导向的公司，绝不会做这样的事。它念念不忘的是，在满足事业扩张的所需资本的基础上，赚取充分的当期利润。当所需额外资金完成调整时，如果遇到开发新产品、新工艺、创设新产品线或其他的大好机会，优先要务是抑制获取最高的利润的冲动，值得长期投资的公司，希望今天每花下一块钱，未来能赚回好几块钱。这样的做法，包括雇用和训练企业成长所需的新人，以及放弃从客户的订单赚取最高的利润，而在客户亟需之际，紧急配合，供应所需，建立起客户长期的忠诚。

对保守型投资人来说，检验这些行动的好方法，是看管理阶层有没有真正为公司谋求长期的利润，而非只是表面现象。一家公司不管多有名，如果只是嘴巴上说说，那么该公司的股票不可能成为令人满意的投资对象。