“周五银行股上涨了,其实也的确该涨,因为从价值投资的角度上来说银行股估值确实已经很低了。但是,这未必会带来一个整体性的行情。即便是从价值投资的角度上来说,市场的估值也算不上很低。”长金投资总裁助理薛冰岩对《大众证券报》记者说。广州长金今年以来的表现颇为不错,旗下12只产品全部都是赚钱的,颇为不易。截至7月22日,长金5号今年以来上涨12.33%,居于前列。
15倍估值就很低么?
薛冰岩说,目前市场整体上的估值不算很低,这话让记者费解。通过WIND统计,截至本周五,沪深300(2978.084,6.00,0.20%)指数的平均市盈率是14.14倍,银行股的平均市盈率是8.91倍。沪深300的市盈率还不到15倍,为什么薛冰岩会觉得整体上的市盈率不算低?
“是这样,我们说估值是高还是低,不是看一个固定的绝对数字,30倍算高,10倍就算低,不是这样的。而是要把市盈率水平和市场实际利率水平联系起来看。打一个比方,假设市场上的利率水平是一年利息20%,那么合理的股票市场估值就应该是5倍的市盈率,市盈率10倍就算是估值高的。我们现在名义上的利率并不高,一年期的利率才3.5%。但是这样一个利率并不能完全客观地反映市场上的资金供求状况,在某种程度上说,利率有一些失灵。比如说,现在比较流行的信托产品,很多房地产信托的利率已经达到了10%以上,民间借贷的利率就更不用说了。我们按照10%的利率水平来看,那么10倍的市盈率才算是合理的。因此,我觉得不能简单地说,现在沪深300的市盈率就很低了,就要见底了。当然,我这只是个从整体上看的一个说法,评价具体品种的估值水平是一个非常复杂的过程,并不是单纯只考虑实际利率水平,需要考虑的因素还很多。”薛冰岩的话让记者颇有感触。确实,目前民间借贷利率相对银行利率要高得多。上个月记者曾了解过民间金融的利率状况,当时南京地区一些典当行的月利达到了4%左右,折合成年利率就是48%(由于通常典当资金都是短期借贷,资金利用率不会非常高,实际年利率要比48%这个数低一些),更不要说高利贷等不太合法的地下金融了。投资者如果把钱借给人就能有稳定的20%以上年收益,他们怎么会觉得15倍市盈率的股票就很有吸引力呢?
关注医疗器械
“我们现在比较关注消费、医药等行业。这些行业的成长比较稳定,就算短时间内估值水平不能够大幅上升,至少我们也可以分享到他每年的业绩增长。”薛冰岩告诉记者。
“特别值得关注的,我觉得是医疗器械,下半年可能会有比较好的表现。”薛冰岩说。“医疗器械的市场空间非常大,需求很多。尤其是那些三甲医院以外的医院,在设备上还有很大的缺口。这会成为一个常年的增长主题。”
记者 陶炜
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