关注土地大户

如果你觉得房地产业的衰退已经见底，那么当然可以出手购置如土地了。但是，不要觉得必须这么做。其实，投资股票也是个不错的选择，价值高且流动性好，经纪佣金也要比产权保险费和律师费低得多。

有些房地产投资信托公司拥有众多尚未开发的土地，十分吸引人。绿街顾问公司（Green Street Advisors）称，房地产投资信托公司目前的平均股价只为清算价值的75%。另外，还有一些公司通过各种业务运营，会碰巧坐拥大量土地（见附表）。例如，加州雷贝克（Lebec）的土地大户特甬牧场公司（Tejon Ranch）并不是一家房地产投资信托公司，但它却拥有洛杉矶郡北部164万亩的高原沙漠。

如果住房市场低迷、地价暴跌，并且地产公司的股价也比其土地的潜在价值低，那么此时就该购进股票，然后在市场恢复、股市走高或地价攀升时卖出。2005年中期，房地产公司股价达到顶峰后就发生了这种情况，自那之后这些公司的股价下跌60%到90%，为投资者提供了极具吸引力的入市条件。

最近，特甬牧场的土地有一部分被用作农场，并在去年创收1,300万美元。另外，小工业园和农场放牧费用也为其收入贡献了2,700万美元。

特甬牧场公司管理者还递交了建设两处住宅区的申请。2008年5月，该公司同意将146万亩未开发土地划入土地保护信托基金，这一举动赢得了环保人士的大力支持。申请完全获批后，特甬牧场可以在其余18万亩的土地上建造2.6万户住宅。

特甬牧场每股23美元的股价意味着这些可开发土地的价值仅为每亩5,000美元。而住房市场好转后它们很可能要比现在值钱好几倍。经济不景气之前，距洲际5号公路南部约40分钟的圣克拉利他（Santa Clarita）城里的土地已将近每亩6.6万美元。相比之下，特甬牧场的价格简直就相当于白送。

价值10亿美元的第三大道房地产价值（Third Avenue Real Estate Value）共同基金的经理温纳（Michael Winer）说：“这片地归我们11年了，从来没比现在还廉价。”温纳的基金拥有特甬牧场1/4的股份，他本人也是该公司的董事会成员之一。

圣乔公司（St. Joe Co.），在最近这场房地产泡沫中股价已由80美元跌至24美元，这家总部位于杰克森维尔（Jacksonville）的前造纸企业拥有356万亩土地，其中90%可开发，距离佛罗里达潘汉多（Panhandle）海滨基本只有几分钟车程。圣乔公司接下来的计划是要开发30万亩土地，但它先得获得这些土地的“授权”，也就是说，要从所有相关政府机构处获得批准，在此建造4.5万户住宅和1,811亩的商业区。

在土地变为现金之前，当然还需要诸多努力。比如，公用事业管线和公路必须到位，建造者必须做好准备拿出开发规划。但是，无论如何，圣乔公司看起来仍然是桩划算的买卖。目前，其企业价值（市值加债务减去现金量）为23亿美元。也就是说，投资者能以每亩5,000美元的价格购买该公司经过授权的土地，其余可开发土地也仅售每亩250美元。

在纽约设有分支机构的俄亥俄州克利夫兰开发商森林城市企业（Forest City Enterprises）拥有6.5万亩土地，大部分在城市或郊区地带。此外，它还拥有再购买5.4万亩土地的期权。森林城市同时还拥有办公楼、居民住宅和零售商业楼，去年光租金收入就达13亿美元。

经济崩溃前，森林城市希望在纽约布鲁克林开发133亩工业用地，并冠名为“大西洋庭”（Atlantic Yards）。公司原本还计划用40亿美元建造16座写字楼、住宅和民用楼，并为NBA的篮网队（Nets）新建一座篮球馆。

森林城市的资产负债表是个问题。去年其资产估值为115亿美元，而负债就达89亿美元。市场对其26亿美元的股权估值为6亿美元。也就是说，其资产价值只要缩水23%就意味着股票将一文不值了。如果该公司能够挺过危险期的话，那就姑且把这支股票看成一张可能会大有回报的彩票吧。

如果你认为房地产不景气已经见底，那就关注一下这些房地产投资信托公司和囤有大量土地的公司吧，投资它们非常方便，并且潜在回报也极其诱人。

 

公司	股价（美元）	从峰值下跌幅度	未开发土地（亩）
波士顿地产公司（Boston Properties）	48	-60%	3,089
联合塔卡玛土地公司（Consolidated-Tamoka Land）	35	-60	67,987
兄弟地产公司（Cousins Properties）	8	-80	57,667
森林城市企业	7	-90	65,559
普罗基斯公司（Prologis）	8	-90	61,516
摄政中心公司（Regency Centers）	39	-60	3,423
圣乔公司	24	-70	3,557,186
特甬牧场	23	-60	1,638,976

资料来源：各公司披露信息。