一般的期权定价模型是由以下因素决定：相当资产的当前价格、波动率、无风险利率、期权到期时间以及行使价等。在这些变数中，除了行使价是固定的，其他任何一个因素的变化都会造成相应期权价值的不断变化，这也给期权带来了相应的投资风险。希腊字母作为度量期权风险的金融指标，常常被专业投资者所关注。所以, 本文主要介绍以下几个主要希腊字母的含义及用途。
Delta值（Δ）
1).含义
Delta值又称对冲值，是衡量相关资产价格变动时期权价格的变化幅度，即Delta=期权价格变化/相关资产现货价格变化。相关资产价格、行使价格、利率、波动率和距离到期日的天数等变数均对Delta值有影响。
2).性质
1、认购期权的Delta值为正数(0-1)，认沽期权的Delta值为负数(-1-0)，因为股价上升等价认购期权的Delta值会接近0.5，而等价认沽期权的则接近-0.5。
2、在其他条件条件不变时，认购期权的Delta值均随着相关资产价格的上升而增大; 相反认沽期权的Delta值均随着相关资产价格的下降而减少；
3、随着到期日的减少，实值认购（认沽）期权Delta收敛到1（-1）；平值认购（认沽）期权Delta收敛到0.5（-0.5）；虚值认购（认沽）期权Delta收敛到0；
3).应用
Delta均值常用于中性套期保值，如果投资者想要对冲掉期权仓位风险，Delta值就是套期保值比率。若头寸的Delta值持续为0，就建立了一个中性套期策略。简单来讲，以做空认购期权为例假设一份长期认购期权的delta是0.8，则卖掉一份认购期权需要买入delta（0.8）份股票来做对冲，达到套期保值的效果。
Gamma 值（γ）
1).含义
Gamma值反映期权价格对delta值的影响程度，即delta变化量与期货价格变化量之比。另外的，现在的Delta值将约等于之前的Delta值加上或减去Gamma 值。
2).性质
1、对于长仓,无论认购期权或是认沽期权的gamma值均为正值。对于沽仓,无论认购期权或是认沽期权的gamma值均为负值；
2、平值期权的Gamma值随着到期日临近急速增加，深度实值或虚值期权随到期日，趋近于0；
3、随着Gamma值越大，delta值变化越快。进行delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的部位，风险程度也越高；相反，Gamma绝对值越小的部位，风险程度越低。当期权价格由价外变成平价时，其Gamma值达到最高。
3).Gamma风险说明及运用
当投资者在做套期保值时，期权价格与相关资产价格之间的关系会在操作结果中引起误差。弯度越大，误差就越大。Gamma就是曲度风险的度量。所以,在进行期权交易时，必须了解Gamma的风险，消除这类误差。
当Gamma的绝对值很小时，表明Delta的变化速度很慢，投资者进行Delta中性交易不需要太频繁。但是如果Gamma的绝对值很大时，表明Delta的变化速度很快。此时时间对于期权价格的作用很强，Delta中性交易组合策略需要及时调整，否则存在很大风险。
Theta值（θ）
1).含义
Theta值定义为在其他条件不变时，投资组合价值变化与时间变化的比率。也称为组合的时间损耗，表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。假设其他条件不变时，投资者可以利用Theta值粗略计算继续持有期权的时间成本。
2).性质
1、一般情况下，随着期限的减少，期权价值会降低。期权的Theta值均小于0；
2、随着到期日临近，平值期权的Theta加速下降，并且平值期权的Theta绝对值在临近到期日大于实值或虚值期权的Theta。图为标的资产价格和Theta值关系：
3).应用
因此，在震荡行情中，长期持有长仓期权，尤其是Theta数值较高的期权是不划算的。因为即使其他条件不变，投资者也将不断遭受期权时间价值损耗所带来的损失。因此，只有在趋势明朗时，投资者长期持有长仓期权才较为划算
Vega值（Λ）
1).含义
Vega值是期权价格关于相关资产价格波动率的敏感程度。是来衡量期权价格的波动率对期权价值的影响情况。Vega值越大,投资者面对波动率变化的风险越大。
2).性质
1、一般来说，平值期权的Vega值最高，而实值和虚值期权的Vega值较低。
2、在临近到期日附近，平值期权的Vega值会较快的收敛于0；
3、深度实值或深度虚值的期权Vega值接近于0。
3).应用
如果投资者的部位Vega值为正数，将会从价格波动率的上涨中获利。相反，如果投资者的部位Vega值为负数，会希望价格波动率下降。另外，投资期权、权证时应从多注意相关资产的走势出发，在对股票或指数有明确预期方向时，应多参考其他因素，如执行价格、到期日、Vega值的高低及发行人素质等因素，再作投资决定。
Rho值（ρ）
1).含义
Rho值是期权价格对无风险利率变化的敏感程度。相关资产价格越高，距离到期日时间越长，Rho就越大。
2).性质
1、期限越短，期权的Rho的绝对值越小；
2、认购期权的Rho为正值，认沽期权的Rho为负值；
3、深度实值期权的Rho接近于0，深度虚值期权的Rho随着到期日临近，快速收敛于0。
3).应用
在实际操作中，在进行对冲期权活动时，不时需要买入相关资产作对冲，有关的做法便涉及利息成本。当利率上升时，发行人持有相关资产的利息成本增加，便会带动认购期权价值上升；同理，当沽出认沽期权时，须沽出相关资产对冲，加息可令发行人收取的利息增加，因而反映在认沽证上，其价值便会更加便宜。一般而言，深入价内的期权，由于需要最大的投资金额，故对利率转变的敏感度亦最高，故这些期权的Rho值也就相对大；另外，年期愈长的期权，Rho值亦会相对高。
总结
如果买入一个简单的期权合约，我们将会对相关资产的各个字母所代表的的综合预期,之后再根据相关资产的表现来调整策略。
资料来源:港交所
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