认购期权,指买方有权利根据合约内容,在规定期限(到期日),向期权卖方以约定价格(行权价)买入指定数量的标的证券(股票或ETF);而认购期权的卖方在买方要求被行权时,有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
认购期权就像买房(期房)合同
相信很多人都有过买房经历。其实,买房(期房)合同就很像认购期权合约。在此,我们不妨举个例子。
假定小李夫妇看中了一套在建的房子,开发商让小李签订一份购房(期房)合同,合同上约定明年6月30日房子建好交付,房价100万元。为了保证这份合同的效力,开发商让小李夫妇支付10万元作为定金。
买房(期房)合同
小李夫妇(买房者)
开发商(卖房者)
100万购房价
明年6月30日交房
10万元定金
认购期权
权利方(买方)
义务方(卖方)
行权价格
合约到期日
权利金
注:类似于欧式期权,如果小李夫妇不想买了,那么这笔权利金是不会退回的。
认购期权的买方享有权利——上涨下跌两不忧
以上例子中,小李交付了定金,即使房价上涨,开发商也要以协议价将房子卖给小李夫妇。如果房价下跌,小李夫妇可以不买,最多损失定金。可见,小李夫妇具有买与不买的权利,不用承担义务!
买入认购期权也是类似。假设投资者王先生看好未来1个月某ETF的走势,认为价格会上涨,想以目前1.5元的价格买入。但是他又担心:买了——价格下跌,造成亏损!不买——价格上涨,错过机会!这时他可以花0.3元权利金买入1个月后行权价格为1.5元的该ETF认购期权,假设1个月后价格涨到高于1.5元,王先生可以行权买入ETF,获取收益。即使不幸价格跌破1.5元的话,王先生可以不行权,损失0.3元权利金。
可以看出,王先生花了0.3元权利金,享有了买与不买的权利。无论未来ETF价格上涨还是下跌,王先生都不用担心了!
认购期权卖方应承担义务——天下没有免费的午餐
前面提到,认购期权的买方具有买入的权利。对于卖方,则在获取权利金的同时,有按行权价卖出指定数量标的证券的义务。
举个例子。假设1个月后ETF价格低于1.5元,王先生肯定不会要求行权,因此他的对手方不需要承担义务。但如果1个月后该ETF价格高于1.5元,王先生就会要求行权。而这时,王先生的对手方就必须准备好ETF现货,以1.5元的价格卖给王先生。如果这时ETF的市场价格是2元,则期权卖方就不得不从市场以2元买入,再以1.5元卖给王先生。如果此时ETF市价是2.5元,卖方就要从市场以2.5元买入,再以1.5元卖给王先生。总之,尽管卖方会出现亏损,但这也是他收取权利金后,必须承担的义务。
那么,认购期权和融资融券中的融资买入股票有什么区别呢?买卖认购期权的收益与风险情况又是怎样的呢?
买入股票认购期权与融资买入股票有什么区别?
不一样的杠杆,不一样的风险收益 买入股票认购期权和融资买入股票是一回事吗?答案是:否。
买入认购期权
可以用小额的权利金来撬动正股价格上扬带来的收益,具有杠杆作用。
买入股票认购期权,是付出一定的权利金,获得购买股票的权利,但注意,买方没有义务必须买。因此对于投资者来说,进退皆宜。股价涨了,行权获取收益,股价跌了,可不行权,但要损失权利金。在这笔交易中,期权买方的损失是有限的,收益却相对来说无限的。
融资买入股票
付出一定的利息向证券公司借钱,来获取股票价格上扬带来的收益,也具有杠杆作用。
融资买入股票,是投资者向证券公司借钱买入股票并支付利息,股价涨了,投资者赚钱,股价跌了,投资者因为已经买了股票,故而需要承担亏损。不难发现,如果股价下跌,投资者要承担两个损失,一是支付融资利息,二是股价下跌损失。
对比而言,买入股票认购期权在股价下跌过程中相对风险可控。但是融资买入则需要承担更大的潜在风险。
买入认购期权的收益及风险预期
认购期权到期时,期权买方的收益预期为:若股票或ETF价格高于行权价格与投资者支付的权利金之和,则收益为股票或ETF的市价-行权价格,再扣除支付的权利金成本,也就是说标的价格涨得越多,期权买方的获利就越大。
当然,需要提醒投资者注意的是,期权到期时,若股票或ETF价格低于行权价格,则投资者将损失支付的全部权利金。
卖出认购期权的收益及风险预期
认购期权到期时,期权卖方的收益预期为:若股票或ETF价格低于行权价格,买方一般不会行权,则卖出股票认购期权的收益为全部权利金。
认购期权到期时,期权卖方的风险预期为:若股票或ETF价格上涨高于行权价格,则卖出股票认购期权的投资者将出现损失,即股票市价-执行价格,最初收取的权利金将抵减卖出股票的损失。因此,标的证券下跌,期权卖方最多赚到权利金,而标的证券涨得越多,期权卖方的损失就越大。
现实中,为了确保卖方履行义务,认购期权卖方需要交纳一定的保证金。
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