新指标，发布！

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牛牛的公众号，新上线了一个指标：投入资本回报率，ROIC。

这个指标，牛牛将其视作区分公司是否有护城河的一个指标，或者叫“护城河指标”。

为什么这个指标很重要呢？

因为，我们说，好行业好公司好价格。好公司的一个重要标志就是拥有护城河。

什么是投入资本回报率呢？

打个比方说，你开一个店，你的资金分两块，一块是自有资金，一块是银行或者朋友借款。

自有资金有一个机会成本，就是如果我不开这个店，我可以做别的事，我可以买房子，或者可以买基金理财；

银行或朋友借款，有一个利息成本。

所以，你这个店，能不能赚钱，就要看在刨去原料成本、员工工资、政府税收等以外，能不能够够得上自有资金的机会成本以及借款的利息。

这个和净利润的指标不同，净利润只要考虑能不能覆盖借款利息就可以了，但是这里要考虑能不能覆盖自有资金的机会成本和借款利息，这样才更加全面。

有人说，我自己的钱，闲着也是闲着，没有成本。

但是事实上，它是有成本的。

指标公式是：

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这个指标计算还是比较复杂的，很多朋友有点踌躇，而且不像净资产收益率ROE，一般软件网站都会有，在上市公司的年报里也会公布。

不过，不要着急，牛牛今天在网站上发布了这个指标，只要在后台输入股票的代码、简称或者拼音首字母，进入股票网页，就可以看到了。

比如，格力电器的ROIC是这样的：

我这里只提供年度的ROIC指标。

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ROIC，怎么用？

这个指标，叫做投入资本回报率，自然要和投入资本成本进行比较。

投入资本成本，用估值的行话叫做WACC，加权平均资本成本。这个数字非常不好算，而且有很多公式，没有标准答案。

牛牛根据大数据实践，给大家一个参考答案。一般的WACC你给他取值8%-12%吧，也就是10%上下。

如果一个公司规模比较大，开业比较久，业绩稳定，那么取值往8%靠；相反，则往12%靠。如果是个周期股，或者是个名不见经传的次新股，可以取值到15%左右。

然后，你观察查到的ROIC，看其是否长期明显高于WACC，或者说高于15%。

举几个例子。

首先是上面的格力电器。

这么多年了，一直在20%以上，说明格力电器在空调业中的护城河又宽又深。

再看看茅台。

好家伙，每年基本在30%以上，绝对是护城河。

恒瑞医药

每年都在20%以上，也是好股票。

万华化学

虽然有一年落到了7.3%，但是总体上还是在15%以上，也算是有点护城河的，尽管有点累。

再来比较两个同行业的公司。

海康威视

大华股份

两个是双寡头垄断，但是相比较起来，还是海康更胜一筹。

再比如同样是水泥制造行业

海螺水泥

冀东水泥

不怕不识货，就怕货比货。尽管是周期行业，但是海螺在困难的2015年，也还是有8.8%的ROIC，而冀东水泥已经是负的了。

小结：

1、投入资本回报率是衡量上市公司是否拥有护城河的重要的量化指标；

2、当一个公司的ROIC持续大于15%时，可以认为其拥有又宽又深的护城河；

3、即使是周期股，ROIC的低谷也不能太低。