“投资很简单，但并不容易”——如何打造自己的交易系统？

引  言

初入股市的投资者，喜欢四处打探消息，追逐热门股票，热衷于短期买卖操作，但往往1年忙碌下来，亏多赢少，然后谴责市况不好，股市圈钱，不回报股民；或者，孤影自怜，感叹时运不济。偶尔有投资成功的操作，他们又大吹特吹，仿佛自己就是股神，但如果有人问起总体收益如何，就顾左右而言他了。

更有一些媒体，为了吸引眼球，文章不是过度乐观，就是过度悲观，让阅读的投资者感觉就是，不是满仓就是空仓，才能赢大利，抄大底。

然而事实正如股神巴菲特所言，“投资很简单，但不容易”。投资者的总体收益逃不过“7亏2平1赚”魔咒。那么，谁才是“1赚”的投资者呢？

通过对众多成功投资大师的学习和分析，结合我自己的投资经验教训，千条万条总结为一条，就是要有一套成熟的交易系统。

交易系统

很多投资者认为，股市盈利就是“低买高卖”，从来没有思考过交易系统。是的，无论是投资或投机，盈利的本质就是“低买高卖”，但这个简单道理本身并没有回答投资者，什么是低？什么是高？何时会出现低点？何时会出现高点？

投机者可能会说，向上趋势出现就是低点，向下趋势出现就是高点。那么，问题就会变为，如何判断向上或向下的趋势？如何判断趋势的拐点？通过对这些问题的深入研究，并得出自己的答案，就会形成一套投机交易系统。

投资者也许会说，股票估值低就是低点，股票估值高就是高点。那么，问题就会变为，股票的估值是什么？市盈率（PE）、市净率（PB）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）还是自由现金流折现？如何判断公司的业绩能稳定成长？通过对这些问题的深入研究，并得出自己的答案，就会形成一套投资交易系统。

“低买高卖”是股市交易的第一层次思维，它仅能对单只证券的交易起简单的指导作用，属于投资中的战术。而交易系统是第二层次思维，它对交易的完备性，交易的稳定性，交易的适应性起总体上的控制作用，属于投资中的战略。战略指导战术，战术完善战略，才能在股市的战役中致胜。因此，投资大师都有自己的一套成熟交易系统，使他们在多年的投资生涯中能长期、稳定地盈利。

交易系统的组成要素

前文简单描述了交易系统，那么成熟的交易系统由哪些要素组成呢？依我之见，成熟的交易系统至少包含以下要素：

1. 买入策略。包括买入标的的筛选，买入时机的判断，买入的方法，如等额加仓，金字塔加仓等。

2. 持有策略。很多投资者以为投资不是“买”就是“卖”，但对于真正的投资大师，持有也是很重要的操作，这个操作看似简单，却很难做到。即使对于投机交易者，也需要几天、几周或几月的持有时间。对于投资交易者，持有的时间更长，巴菲特甚至做到了对某些股票永远持有。

3. 卖出策略。包括卖出标的选择，卖出时机的判断，卖出的方法，分批卖出、全部一次性卖出还是下破5日均线卖出等。

4. 投资组合策略。对于主要盈利来源的股票、股票型基金、偏股型可转债等权益类投资，如何进行组合投资，是集中为几只，还是分散为数十、数百只，是等权重分散还是根据某些特性进行权重分散等。

5. 仓位控制策略。包括对权益类投资占总体仓位的比例控制，对偏债型、平衡型可转债，货币式基金，银行理财等低风险投资的比例控制；在市场因为某种原因，极度下跌或者上涨时，对不同仓位采用什么方法进行控制，比如，减仓、加仓或者股债平衡方法。

6. 投资资金控制策略。如果在市场中盈利了，大多数投资者希望继续投入资金扩大本金规模，赚更多的钱，此时就有新增投资资金进入，为保证现有资金和新资金使用同样的既定策略交易，资金控制策略显得很必要。另一方面，如果有投资资金退出，资金控制策略就需要保证退出后，留下了的资金继续按既定策略交易。

7. 合理的预期收益率。爱因斯坦曾经说过“复利的威力比原子弹还可怕”，复利被称为世界第八大奇迹。在复利的作用下，即使不起眼的收益率，累计起来也是极大的收益，世界首富之一股神巴菲特，高达738亿美元的巨额财富，只是60年年化收益率 20.2%的结果。另一位投资大师，彼得林奇的年化收益率为 29%。这就是投资大师们的收益率，那么，我们如何制定合理的预期收益率呢？

很显然，如果预期收益过高，比如预期年化 50%，交易系统可能采用比较激进策略，如融资融券、股指期货等 ，就会冒相当大的风险，因而会动摇交易系统稳定的根基。相反，如果预期收益过低，比如预期年化 5%，就没有到股市中进行投资的必要，也就不需要交易系统了。

考虑到大多数优秀公司的净资产收益率在 15%以上，普通投资者的投资经验、投资信息的获取和解读能力，制定 10-20%之间的预期收益率，是比较合理的。

交易系统的样例

巴菲特有最完善的价值投资交易系统，彼得林奇有长期牛股组合交易系统，利弗莫尔有波段交易系统，威廉江恩有趋势交易系统。那么，普通投资者有什么样的交易系统呢？

很多投资者通过看股评节目，依据其中推荐的股票和行业进行买卖操作，这算不算是交易系统呢？其实也算，但是不同股评家水平有高低，推荐的股票和行业有可能失策，所以这个交易系统不成熟，也不稳定，难以长期盈利。

回顾我以前写的投资三部曲，其中的《三论持有为什么这么难？》和《论卖出——怎样才能卖到高价格？》，可以构成申购长持交易系统。根据最新退市的155只可转债统计数据，申购长持的获利收益率为 25.03%，见下图：

申购长持的交易系统见下图：

申购长持可转债具有低风险，高收益的特点，但考虑到中签率因素，难以扩大资金规模，影响交易的闭环，盈利规模有限。

如果配合《论买入——如何构建转股价下修博弈组合？》一文，则可构成“转股价下修博弈交易”系统，见下图：

此交易系统的特点是低风险，预期收益约 10%，但遇到前端时间的可转债爆炒风暴，高估卖出，收益率会飙升。另外，相对于申购长持可转债，转股价下修博弈交易系统，可以接纳较大的资金，实现交易的闭环，源源不断地带来盈利。

下图是转股价下修博弈模拟组合收益率曲线，图中红圈部分就是卖出高估可转债实现的收益。

以上可转债交易系统仅是可转债交易系统的一部分。投资可转债，还可以采用价值可转债轮动交易系统，当然更为复杂，需要大量的可转债和正股的估值数据配合，预期收益也更高。

交易系统的完善

交易系统相对实际的交易本身，是稳定的，不会轻易改变。但并不是意味着不可以优化完善。实际上，交易系统就像工业领域的六西格玛一样，也是需要不断总结完善的。交易系统改进模型见下图。

系统评估是交易系统的改进的基础，所以对于成熟的投资者，定期总结是必须的。然而这也是很多投资者难以做到的，尤其是在市场熊市的情况下。但直面自身交易系统的缺陷，唯有改进才能进步。就连从来不碰科技股的股神巴菲特，也在不停的进化中，从近几年买入又卖出IBM，到重仓苹果，无不体现了唯有变化才是不变的。

最后，希望本文的读者都能有自己的成熟交易系统。