如果升值没有减少经常项目盈余和资本流入，那人民币汇率将面对更大的升值压力。这就是为什么一些人建议中国采取一次性大幅升值的策略——大到足以消除人民币进一步走强的预期，阻止投机性“热钱”的涌入。如此规模的升值还将抑制出口、鼓励进口，从而减少中国长期存在的贸易盈余。
但这样的作法对中国经济来说不啻自杀。从2001到2008年，出口增长占中国总体经济增长的40%强。也就是说，如果出口完全没有增长，中国的GDP年增长率将下降4个百分点。此外，中国经济研究中心的研究显示，人民币对美元升值20%将导致就业下降3%——超过2000万分工作。
通胀高企导致结构调整延后
解决中国3.2万亿美元难题没有速效药。中国政府必须依靠较长期的措施来缓和问题，包括人民币国际化。用人民币来结算中国的国际贸易账户能帮助中国免受美国以邻为壑政策影响，即美元对其贸易对手大幅贬值的冲击。
但如果中国不能减少其经常项目盈余和资本流入，那么3.2万亿美元的问题将变成20万亿人民币的问题。国内结构调整在所难免。
要进行结构调整，中国必须增加国内消费在GDP中的比重。这一点已列入中国政府的十二五规划。不幸的是，由于通胀高企，结构调整已被延后，控制信贷扩张成了政府的第一要务。然而，实行投资放缓却增加了中国的净储蓄，即经常项目盈余，同时约束了国内消费的扩张。
只要中国的生活水准在追赶美国水平，那么人民币的实际升值就是无可避免之事。事实上，中国政府无法在维持人民币币值稳定的情况下压低通胀。人行应该把目标定在人民币实际升值的速度上，而不是币值稳定前提下的通胀率上。在此基础上，中国政府还需要更加关注结构调整，这才是解决中国3.2万亿美元烦恼的唯一有效药方。
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