这两天，各大基金陆续公布了四季度报告。易方达张坤以1255.09亿规模登上榜首，是国内首个千亿主动管理的权益基金经理。年化回报还高到爆表。
张坤目前管理五只基金产品，规模最大的蓝筹精选基金资产净值从三季度末的339.38亿增长到四季度的677亿，新增340亿资金几乎翻了一倍。其中净申购大致为200亿，140亿是涨出来的。四季度平均一天赚一个多亿，想想都美滋滋。易方达中小盘基金资产净值从三季度末的281.42亿增长到四季度的401.11亿元。张坤在规模较大的三只基金集中布局了六家公司，持仓总市值605亿，占管理规模的一半：1）易方达中小盘前十大持仓股与三季度一样，只是持股市值有所调整。中小盘基金没有持有美团、腾讯，猜测是基金产品限制有关。2）易方达优质企业前十大持仓股新进了美团，退出了中国生物制药。重仓了港股的锦欣生殖、青岛啤酒。3、易方达蓝筹精选前十大持仓股新进且重仓了颐海国际，退出了中国生物制药。张坤在第四季度新申购的基金除了加仓原有持仓股之外，以20.8亿新开仓颐海国际最为亮眼。2010年，海底捞老板张勇学习了稻盛和夫的“阿米巴经营理念”之后，将公司裂变危机大板块。颐海国际便是海底捞裂变出来专门做中高端火锅底料的公司，其他规模比较大的还有做食材供应链的蜀海集团、做餐饮装修的蜀韵东方、做羊肉供应的扎鲁特旗海底捞、做餐饮咨询的微海咨询。颐海国际是不折不扣的大牛股，自2017年上市以来的4港元股价涨到现在的136港元，涨了三十多倍。张坤在四季度大举买进到底是处于什么考虑？能不能抄作业？根据 Frost & Sullivan的数据，2018年火锅底料市场规模为194亿元，2010~2020年火锅底料销售额复合增速超过15%。并且，在吃的方面消费升级的推动下，中高端火锅底料市场占比会进一步提升。颐海国际还收益于海底捞的门店扩张，截至2020年上半年，海底捞全球门店超过935家，新开超过127家，全年平均翻台率为5次/日。看K线图，颐海国际在2020年三季度出现了超过30%的回调，原因在于海底捞为优化成本，采用与第三方厂商市场化比价原则调整了火锅底料的采购。给颐海国际直接的影响就是采购比例降低了，在一个是采购价格下滑了。市场担心颐海国际的利润会受海底捞新采购政策的影响，股价大幅回调。燃鹅，实际上颐海国际的整体营收中，海底捞的占比是逐渐降低的，在2018年第三方的采购比例首次超过了自家的海底捞，2019年来自海底捞的营收占比更是进一步降到了39%。由多品类驱动，来自2C的第三方业务会逐步打开市场空间。海底捞1994年就成立了，店面铺满全国，口碑营销屡屡登上微博热搜，无需多言。在火锅底料市场，品牌产品比非品牌产品有近50%的溢价。研发实行“产品项目制”激励：通过提拔有新品创意的员工作为项目负责人，让员工成为“创业者”，然后分享利润。在这个政策支持下，颐海国际的多种产品成为网红级别的爆款。颐海国际深耕火锅底料多年，推广渠道基础好，渠道铺货效率高。裂变的新品牌、新产品均能通过现有成熟的经销商渠道铺开，享受渠道结构带来的红利。三大优势加持下，颐海国际的市场空间还很大、集中度还有很大的提高。张坤的四季度报告曝光后，颐海国际周五暴涨15.35%，突破历史新高。按张坤的持股风格，颐海国际必将是长期的持仓标的。目前海底捞市值是3554亿港元，颐海国际市值1424亿港元，股价比翼双飞仍可期。
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今晚就聊到这里，没写到的欢迎给我留言。祝朋友们周末愉快~~~「招财部落」擅长挖掘驱动事件，研究行为金融。此前分析过广告回暖驱动分众传媒反弹；新能源政策驱动宁德时代走牛；股市情绪驱动东方财富暴涨；「招财部落」还长期跟踪高毅资产、高瓴资本、易方达张坤、睿远基金、富国朱少醒、广发刘格菘等大机构的选股调仓逻辑，借顶尖机构的“眼睛”，搭投资“顺风车”。“抄作业”是一条散户成长路径。百亿规模以上的基金都是很好的学习对象，毕竟机构花那么多研究费用，看的肯定比散户深入。每次调仓背后都是深思熟虑的结果，人会说谎但钱不会。顶尖机构持股明细和万1开户福利都在公众号菜单栏，拐过去查看吧~~~
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