大佬埋伏的细分龙头业绩爆表!小学生的刚需,毛利堪比茅台
昨晚9点,角膜塑形镜(又称OK镜)的龙头企业欧普康视发布了2020年财报,业绩增速可人。2020年营收8.71亿元,同比增长34.6%;净利润4.33亿元,同比增长41.2%。扣非后的净利润为4亿,同增48.6%。主打产品角膜塑形镜毛利超过了90%,整体利润也接近50%,可谓是细分领域的“茅台”。单看四季度,营收2.6亿,同比增长63%;净利润1.6亿,同比增长101%。疫情缓解后,线下配镜环节得到恢复。分产品看,角膜塑形镜业务收入5.22亿元,同比增长19.2%,是增速落后的板块,原因大家都好理解,Q1Q2线下店受疫情冲击较大,下半年才恢复。好在存量用户疫情宅家里对护理液的需求有增无减,护理液实现营收1.55亿元,增速44.5%。OK镜的原理是通过OK镜对眼角膜的机械压力和流体力学作用,对角膜进行塑型,改变角膜的屈光力,从而达到矫正近视、延缓近视的效果。通常都是晚上睡觉前佩戴,第二天即可获得清晰的裸眼视力。OK镜的佩戴需要到医院接受医生的检查、处方。戴镜后一年内需每个月复诊,一到两年内要更换。(这就解释了疫情冲击以及可持续的消费属性)由于内卷渗透到了小学生,国内鸡娃风潮盛行,再加上手机平板等电子产品层出不穷,我国的儿童青少年近视比例及人数均列世界第一。将以上5-19岁年龄段的近视人数相加总共有1.4亿人,而2018年我国角膜塑形镜市场终端销售规模仅50亿,按8000元的终端价计算,渗透率还不到0.5%(这就解释了市场空间巨大)据权威数据统计,OK镜对青少年近视矫正成功率可达90%以上。按2018年的统计数据,欧普康视公司的梦戴维OK镜市占率达24%,位居第一。其他排名靠前的均为外资品牌。因为是眼球直接接触的产品,对安全性要求较高,OK镜属于三类医疗器械。佩戴过程需要专业化定制,属于非标准化产品。因此在产品导入时与客户形成较高的粘性,有一定的进入难度和壁垒。角膜塑形镜在我国尚处于市场导入阶段,行业发展初期竞争较少。欧普康视的“梦戴维”2005年上市,是 CFDA 批准的第一款国产角膜塑形镜,凭借国产先发优势获得较高市占率,竞争优势明显。国内获批上市的OK镜厂家有9家,国产品牌只有欧普康视的梦戴维和爱博医疗的普诺瞳(爱博医疗获得OK镜注册证不久,其主业是人工晶状体,受集采预期打压股价,有机会再来分析)。从盈利能力上看,欧普康视这几年以来一直都是模范生,毛利率稳定在75%以上、净利率维持在45%以上、ROE持续在20%之上。很符合巴菲特的选股审美。
在渠道扩张方面,欧普康视2020年新增合作终端200家,并投资并购增加了70多家自有视光终端。先发优势继续夯实行业龙头地位。近期,对欧普康视股价打压主要来自董事长的减持,自12月29日到2月9日,连续通过大宗交易减持了1200万股,股本占比1.98%。另外,欧普康视获得了北上资金、社保基金、中欧葛兰、广发吴兴武、汇添富郑磊等大佬的重仓,抱团股回调及基金的赎回也带来了一定的抛压。葛兰首次买入欧普康视的时间在2018年底,股价的绝对低位,按底仓计算起码有十倍涨幅。目前欧普康视的市值为560亿,TTM市盈率为129倍。假设今年净利润能增长30%+,按6亿的净利润算,市盈率将打到100倍之下(560除以6),相比同处眼科赛道的爱尔眼科近150倍的市盈率就非常划算了。雷军亲自担任小米汽车CEO,初期投入100亿人民币、十年100亿美元。我多次写过小米造车的分析(详见:募资300亿,小米汽车要来了?),尘埃落定之后,小米的向上空间被打开了。放一句大话,在未来10年内,雷军作为中国首富更符合新的产业周期形象,相比于钟老板、二马。预计净利润8.4~9亿,同比增长55~65%。旗下生长激素业务爆发了,对归母净利润贡献占比超过90%。又是一个儿童、少年的爆款产品,渗透率还很低,消费升级来了,家长们都愿意花点钱让孩子长高一些,颜值即正义,身高也是。具体分析参考文章:长春高新-中欧葛兰重仓股坤哥在年报中继续给投资者阐述他的理念,有不少含金量很高的金句。也首次讲到了他做公募基金的情怀:让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源,让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果,跟上社会财富增长的快车。
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