猪周期板块研究的3个关键点

猪周期这个板块从18年3月开始研究认知一直不断在加深直到1月份才真正完全理解前期已经有梁老师分析得非常到位了最近和很多朋友沟通这个板块发现由于这个板块的复杂性很多人还是没有抓住核心的逻辑我觉得要是能把握住3个重要的点就能够把这次猪周期的核心的逻辑掌握到一定程度再沿着这些深入下去理解这个行业就更加容易一些

1. 确定性

由于这次疫病的影响整个行业去化非常严重根据我们的行业调查北方的一些省份比我们想象的严重很多有些券商认为行业这次去化会达到30%40%甚至极端情况下会达到50%的程度根据1月21日国家统计局发布的公告18年全国生猪出栏69382万头如果按照30%的去化那么最终缺口会是2亿头这个缺口牛羊肉补不上水产补不上美国进口也补不上 

现在市场的猪价还没有发生变化是因为疫病不断在爆发还有不少的猪在集中抛售另外一些冷库也被迫向市场上抛售在这样的背景下春节后最为淡季猪肉价格的下跌幅度也大大小于去年同期就说说明了这个市场上的猪已经开始在减少了

行业的很多专家认为猪价的拐点在4月中旬到来但是由于行业去化的严重超过预期拐点提前到3月底甚至3月中旬到来都是可能的不管何时到来这个拐点肯定到来是确定的这是符合供求规律的

而周期股的投资会经过3个阶段第1阶段是炒作预期阶段第2阶段是商品价格大幅上涨阶段第3阶段是业绩释放阶段而我们现在的阶段还没有到第2阶段而第2阶段才是主升浪才是利润最大的阶段

2. 股价弹性

对于未来的个股上升空间有很多种计算方法比如说根据不同的肉价计算出2020年的净利润再给一个10倍的PE还有计算每头猪的利润乘以出栏头数再给一个PE这些我们也都计算过不过还有一个比较简单的计算方法就是计算2020年的头均市值根据头均市值来计算未来的空间

16年温氏的头均市值到达过14000元而牧原股份的头均市值达到过12000元由于这次去化的严重程度超过历史上任何一次这次的头均市值大概率创出新高大家根据现在对于的19年头均市值和20年头均市值和历史高峰期相比自己就可以计算出未来的行情高度

3. 风险

很多人问我上市公司是否也会染上疫病当然会的虽然上市公司技术手段管理水平大大高于普通养殖户但确实难以避免中招的但是相比肉价上涨带给净利润的贡献出栏数量的损失比重要小很多很多券商都计算过弹性分析比如以温氏2019年为例数量减少20%肉价上涨20%净利润会增加103%数量减少20%肉价上涨30%净利润会增加167%数量减少20%肉价上涨40%净利润会增加231%以此类推

而这个市场除了牧原是工业化的模式外其他都是公司+农户模式公司+农户模式会更加有效对抗疫病当然如果上市公司真的大规模比影响那么风险还是非常大的这也需要更多的行业资源来防止这种风险

还有一个防止风险的方法就是紧盯盘面很多时候基本面的信息会通过盘面表达出来就看你看得懂看不懂了

整个研究猪周期的过程就是一个不断去除偏见和惰性的一个过程是一个对行业认识不断深入的过程我很惭愧研究了整整一年认知水平还只是停留在市场的平均水平再次还要感谢梁老师@梁思禺感谢穿石兄的帮助感谢团队的努力工作