焦炭---我们为什么盯着山西之二

依稀还曾经记得在2017年的11月底12月中旬期间，本人曾经作为瑞达期货、英大期货等多个期货公司的特邀主讲嘉宾，于成都、上海等地分享了2018年全年黑色行情的主要市场逻辑----环保攻坚战，并大胆根据需求、供应等问题，金融环境情况，认为2018年焦炭将会再创新高，现货与期货都会抵达2500~2800左右的位置，如果山西地区的环保力度再大一点，则焦炭很有可能到3000~3200，甚至是3500。但这一切，取决于山西地区环保执行的力度，特别是山西地区4.3米碳化室淘汰的进度。可见，从那时起，我们就一直在关注着山西地区焦化限产、焦化行业去产能执行的力度等问题，但很遗憾的是，2018年虽环保压力非常大，徐州地区钢铁、焦化企业长时间停产整顿，但山西仍是纹丝未动，限产执行的不愠不火，有环保检查的来，则应付一下，做做样子，减产一下，或者夜间出焦，各种躲猫猫。一个直观的结果就是前期讲的山西地区的焦炭产量2018年增加了11.3%，达到了9256万吨。如果没有这增产的八九百万吨焦炭产量，大家可以预测一下，盘面是否会上到3000关口。

 今天再次谈焦炭我们为什么盯着山西，阐述问题之二。不但仅仅是山西的焦化行业整顿去产能情况在中央环保督查组的回头看反馈会中上升为政治站位不高，对山西生态环境恶化情况以及面临的严峻形势缺乏清醒认识，还有更多的是全国钢铁行业焦炭供应与需求之间暂时存在的一些矛盾。而山西作为其中的变量最大的部分，盯紧山西，则意味着盘面做多焦炭可以获得丰厚的利润回报。现货企业也能规避未来可能存在的阶段性供应紧张问题。

 2019年5月已经过去大半，很快就到6月份，焦化行业的第三轮涨价箭在弦上，预计最晚在5月25日左右全面落地，6月份焦炭现货是否会出现回调，或者现货价格是否会继续偏强上行，则是我们需要关注的。认真还原其内在逻辑的。

 从泽铁咨询掌握的几个口径看，由于非采暖季限产不及预期，唐山地区虽有部分钢厂高炉停炉，但整个焦炭的实际消耗量出现了一定的回升，这一点大家可以从近期国家统计局公布的生铁产量中进行分析。国家统计局公布的数据显示2019年4月生铁产量6983万吨，同比增长10.1%，2019年1-4月生铁产量累计26256万吨，同比增长9.6%，大家应该知道高炉炼铁才有生铁产生，而生铁主要的两大原料消耗领域则是铁矿和焦炭。6983万吨生铁产量按照吨铁0.35~0.45之间大概核算焦炭的消耗量2444万吨~3142万吨之间，实质上能做到吨铁焦炭消耗在0.35吨左右的钢厂或者高炉少之又少。而本质上生铁产量同比增加10.1%，则意味着焦炭需求同比也是增长10%左右的。从生铁的角度去看限产几乎没有，但焦炭表现出来非常抗跌，并非仅仅是环保预期那么简单。泽铁咨询研究黑色产业链，不仅仅研究产业链深层次的逻辑，还去以更远眼光预判远月合约的价值合理性。以泽铁咨询曾经强调的J1909合约在1930以下分批进场为例，当J1909合约处于1930价格附近时，远月J2001合约已经在1850~1880之间，从理论上计算J2001合约的交割成本、生产成本，严格意义讲，J2001合约的生产销售价格只有1600左右，理论上，在不出现系统性金融风险或者金融危机情况下，或者全行业处于亏损、衰退的周期时，可能比较困难，但也不是没有这样的风险，故而分批轻仓的逐步介入进去。

黑色系的盘面走到现在，还有前仆后继的说要为国空矿云云的，结果摆在这里，显而易见，各种造谣层出不穷，一会儿永安、热联等相关负责人被抓的造谣，一会儿矿难溃坝，停产的矿场复产等等。这些信息的背后，大家都不去想深层次的问题，生铁产量增加这么多，港口铁矿库存快速下降，对于一个高度依赖进口的品种，在高炉废钢继续添加性价比不高的时间，铁矿的需求逐步上升，光靠情怀式的做空嘴盘，不是搏出名就是忽悠散户韭菜。要让铁矿下跌的核心因素，不是你为国空矿，而是要长流程钢厂把铁矿的使用量降下来，该怎么降产量呢？只有加大力度限产，减少生铁与粗钢的产量。或者是长流程钢厂加大对废钢的使用。以前很多媒体、咨询机构说该如何发展短流程炼钢云云，其实这里是认识上的误区，如果减少短流程炼钢企业的数量，把废钢优先供应给长流程钢厂，鼓励长流程钢厂建设兼顾电弧炉的转炉炼钢系统。这样可以内部调节，通过钢厂自身的采购原料周期变化，去调整原料库存，进而影响、打压铁矿。2017年、2018年的钢厂丰厚利润，一方面得益于供给侧结构性改革去产能带来的僵尸产能出清，劣币产能出清，更大一方面源于充沛的废钢供应总量，导致长流程钢厂从性价比的角度去想尽一切办法提高废钢在炼铁炼钢中的使用比例，但存量废钢总库存始终是有限的。所以我们看到的一个事实，废钢价格近期出现了一些调整，毕竟废钢价格已经到了近五年来的高点区域，价格的诱惑下，社会潜在废钢涌现具有一定的动力，废钢贸易商收废钢，送废钢到钢厂都有足够的动力。而短期呢，随着钢价下滑，废钢入高炉的性价比降低，废钢的使用比例上出现了一些调整。

说焦炭，扯很多废钢，铁矿的问题，可能都怀疑，咱们说话不说在重点上，其实废钢、铁矿、焦炭这三者是共生关系，相互制约相互依存的。废钢在高炉环节的使用比例高，则意味着对焦炭的使用量也会有一定提升，铁矿价格在涨，焦矿的比值关系有些变化，从钢厂控制成本的角度讲，钢厂有多使用廉价焦炭配以中低品铁矿以降低生产成本的动力，这叫做烂矿费炭。所以从近几期焦炭的库存情况来看，焦化开工率没有出现明显下降，但是各个渠道、信源反馈的钢厂焦炭库存都是下降的。

综上所述，焦炭盯着山西之二的主要原因还有来自焦炭端的需求上升，库存下降这一需求驱动力，如果需求驱动力偏强，而山西焦化行业限点产，去点产能什么的，很有可能风就刮起来了。

 我们不光仅仅看着中央环保督查组回头看对山西的通报内容，不仅仅是看山西省工信厅出的《关于印发山西省焦化产业高质量绿色发展三年行动计划的通知》这个文件具体落实情况，还有一件大事，则是山西省委省政府不得不面对的事实，即第二届全国青年运动会将于2019年8月在山西举行，届时全国青年运动健儿云集山西，在山西的多个地级市将有分会场。理论上讲，这么重要的全国性体育运动省会，笔者本人不相信，山西省委省政府不出台相应的限产文件对一些污染重灾区进行限产，否则，运动员同志们在山西因为污染的问题导致身体不舒服，不舒适，发挥失常，或者部分耗氧运动项目，由于呼吸问题导致身心出现问题，山西省委省政府是担不起这个责任的。

多次已经强调，2019年焦炭的价格表现，一定是要盯着山西的一举一动，限产力度强，环保执行力度大，去产能，产业结构调整力度措施强，则极有可能出现短期的供需矛盾，或者只要山西压制住了产量增长态势，实现焦炭产能下降、产量下降。焦炭冲击3000的概率是非常高的。从逻辑上讲，泽铁咨询也建议长流程钢厂，焦炭消耗企业用户，适当的提高自身的焦炭库存，以防万一山西地区的焦炭行业限产力度超出自身预期，全口径的产量下降将会非常快，这将对自身的生产造成一定的干扰。2016年的绝代双焦历历在目，不希望再重演，而焦化企业自己也要根据环保情况，在讲政治的前提下，自主、适度的控制产量，还要从结构上适度的去提高低硫优质主焦煤的库存比例。以防2019年下半年随着大型高炉投产增多，带来对准一、一级焦的需求增加，进而影响到低硫优质主焦煤的采购。

双焦的行情演绎，我们务必盯好山西，也欢迎大家多多关注山西的焦化行业生产经营情况，库存情况，实时跟踪，防范风险，把握机会。

最新消息据陕西省纪委监委消息：陕西省生态环境厅党组书记、厅长冯振东涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

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