豆粕与菜粕是比较经典的套利组合，我个人更加喜欢做大豆粕与菜粕之间的价差，因为常识告诉我，豆粕的价格不可能比菜粕还便宜，所以当豆粕与菜粕价差缩小到一定程度时，做多豆粕与菜粕价差是比较好的选择。
比如说，现在1909合约的豆粕与菜粕之间的价差，处于比较低的位置，你可能会有疑问，那现在可以做多价差吗？只要你知道了豆粕与菜粕套利之间的逻辑，你就知道什么时候去做大价差是比较安全的。豆粕和菜粕之间的套利主要是蛋白的替代性。
豆粕的蛋白含量高一些，交割标准的豆粕蛋白含量在43%，菜粕的蛋白含量低一些，在36%，另外还有DDGS蛋白含量就更低了，大约在26%，当然这个品种没有上市，国家也禁止进口。之前我们说豆粕的价格不可能比菜粕价格还低，如果出现了豆粕价格低于菜粕的情况下，那肯定好多套利资金都进去了。所以说这种情况不太可能，那么豆粕与菜粕之间价差达到多少，介入去做大价差才安全呢？
这里主要涉及到一个单位蛋白含量的问题，当豆粕与菜粕单位蛋白价差为负数的时候，就会出现豆粕对菜粕的替代性，这个时候去做多豆粕与菜粕的价差相对安全。那单位蛋白的价格怎么算呢？
假设现在豆粕1901合约价格3045元/吨，菜粕1901合约价格2196元/吨。豆粕蛋白含量是43%，菜粕蛋白含量是36%。我们可以利用简单的数学方法来计算，豆粕和菜粕中每1%的蛋白价格是多少。
1）对于豆粕而言：
3045元/吨 ——> 43%
x ——> 1%
所以豆粕的单位蛋白价格：x=3045x1%/43%=70.81元/吨
2）对于菜粕而言：
2196元/吨 ——> 36%
y ——> 1%
所以菜粕的单位蛋白价格：y=2196x1%/36%=61元/吨
那么豆粕与菜粕的单位蛋白价差：x-y=70.71-61=9.71元/吨。这就是简单的计算方法，根据经济学中的一价定律，同一种东西的价格在各个地方应该基本相同的。假设豆粕和菜粕蛋白质量一样，那么底线就是x=y，即它们的价格是相同的。但实际上豆粕的蛋白质量更高一些，所以正常情况下豆粕与菜粕单位蛋白价差应该为正数。所以任何出现x-y<0的情况，都是比较适合去做多豆粕与菜粕价差的机会。
现在我们假设豆粕的价格是A，菜粕的价格是B，豆粕蛋白含量43%，菜粕蛋白含量36%，那么豆粕与菜粕单位蛋白价差正常情况下应该满足：A/43-B/36>0。也就是说，A/B>43/36=1.2，所以如果豆粕与菜粕的比值低于1.2，这个时候都是比较不错的做多豆粕做空菜粕的机会。
所以如果你对豆粕和菜粕这对套利组合感兴趣的话，可以做出1、5、9合约的单位蛋白价差图，看一下什么时候价差为负值时，可以选择去做多价差。你也可以做出1、5、9合约的豆粕与菜粕的比价图，去寻找比值低于1.2的机会，可以选择去做大比值。
由于菜粕大约只有10%属于淡水养殖的刚性需求之外，其他部分的需求都是可以被豆粕进行替代的，所以当豆粕与菜粕之间的价差过低，会导致饲料配方的改变，而且豆粕标准化程度更高，现货市场规模更大，采购也方便，所以当豆粕与菜粕比值低于1.2时，配方师也会愿意去用豆粕。
不同的资金规模和不同的交易目标所采取的配比方式各不相同。最常见的两种手数配比的方式：
1）数量匹配
2）资金匹配
对于小资金交易者或者追求绝对收益的交易者来说，如果是标准化的套利合约，我更倾向于采取数量匹配的原则，因为直接利用标准化的套利组着可以有保证金方面的优惠，可以提高资金使用效率，不过这个豆粕和菜粕是跨交易所的品种，也不是标准化合约，所以这个组合不会有保证金优惠。
对于大资金或者追去权益曲线平稳的交易者来说，通常可以采取资金匹配，或者说是货值匹配，你开了多少钱的空头货值，然后再开同等资金规模的多头货值，使得多空两条腿对应的品种货值基本相当。资金规模较小的情况下，很难实现货值匹配，所以一般都是资金规模较大，不追求过高的绝对收益的大资金使用这种方式。
除此之外，如果你是做程序化交易来套利，那么我更建议采取第三种手数配比的方式：
3）波动率匹配
你可以利用统计的方法分别计算一下两个品种的波动率的均值，利用波动率均值之比，来确定开仓手数配比，比如说像PP与L这两个品种，波动率差别很大，L属于波动率偏低的品种，而PP属于波动率偏高的品种，套利的时候，多空两条腿波动率差别很大也会导致权益曲线比较难看。所以可以根据波动率匹配的原则来确定手数配比。
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