作者 | 刘玥婷
编辑 | 郑怀舟
11月29日，国务院联防联控机制发布会提出“封控管理要快封快解、应解尽解，坚决治理一刀切”。北京、广州、天津等多地积极响应，陆续优化疫情防控措施，放宽进入公共场所或公共出行时的核酸检测证明要求。
12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》。“优化防疫新十条”中包含科学精准划分风险区域、进一步优化核酸检测及优化调整隔离方式等内容。
在政策的刺激下，12月5日，申万交通运输指数单日拉升3个点以上，成分股中，海航控股当日涨停，厦门空港涨约9%。自12月5日以来，申万交运指数涨超5%，海航控股、三羊马于今日涨停。
申万交通运输指数走势，资料来源：wind，36氪
随着全国各地优化疫情防控措施，叠加元旦、春运临近，航空客运需求有望触底反弹。中长期看，航空弱需求边际改善确定性较强，随着供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。
1.兴业证券
核心观点：多地疫情防控措施调整，《快递服务》国家标准首次修订（推荐，维持）
航空板块：多地疫情防控措施调整，持续布局供需反转。国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底，同时政策催化较为频繁有望支撑市场预期。中长期看，运力引进持续拖延下，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。
快递板块：《快递服务》国家标准施行10年后，将迎来首次修订。行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段，对快递企业经营既有机遇也有挑战，优质公司有望实现更加显著的份额提升。平价阶段：策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务主导的定价能力提升。增速换挡阶段：对明年行业增速反弹保持乐观，但预计中期增长中枢较上一个5年有所下移。
建议关注：南方航空（600029）、中国国航（601111）、中国东航（600115）、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）、京沪高铁（601816）
2.国泰君安
核心观点：市场预期回落，布局确定复苏（增持）
疫后复苏之航空：短期心理建设开启，中期复苏确定，空域瓶颈的长期逻辑乐观。近日多地防疫措施调整，机票预订量增加，国内客流回升至超30万人次，部分春运探亲航线启动。航空业复苏进入出行心理建设阶段，未来两年行业复苏趋势确定。
疫后复苏之油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定。近日欧盟确定俄油限价为 60 美元/桶，基本符合预期，油运需求意外仍将可期。
业绩增长之快递：竞争阶段趋缓，疫情不改盈利修复，全年业绩增长确定。防疫措施优化推动网点恢复运营，国家邮政局拟修订新版《快递服务》国家标准。长期看，行业回归良性竞争与自然集中，龙头崛起可期。
建议关注：中国国航（601111）、吉祥航空（603885）、圆通速递（600233）、韵达股份（002120）、招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）
3.国信证券
核心观点：阴霾尽散！积极配置快递、出行！（超配，维持）
疫情反复和复苏预期、中美关系、俄乌冲突是主导2022年以来交运板块投资的主要变量。
航空机场：心怀乐观，迎接复苏。看好多重弹性加持下的民航供需反转趋势，在供给收紧、需求复苏、票价改革等多因素刺激下航司未来业绩有望创造历史新高。
快递：随着疫情防控优化政策落地，明年快递需求增长有望修复，且通达系之间的良性价格竞争可持续。
航运：油运供需格局不断改善，高景气度有望持续。看好行业23-24年供需格局持续改善，成品油受益于炼能东移，预计需求有望持续增长。
建议关注：密尔克卫（603713）、顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、韵达股份（002120）、上海机场（600009）、白云机场（600004）、中国国航（601111）、南方航空（600029）、中国东航（600115）、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）、中远海能（600026）
4.安信证券
核心观点：快递件量显著回升，欧美对俄油限价落地（领先大市，维持）
航空：放开预期初步兑现，疫情后供需扭转带来弹性可观。中长期看，行业运力引进缓慢，波音空客订单堆积，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。
机场：随着疫情逐步得控，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。
快递物流：展望12月及2023年，疫情管控良好叠加国内经济复苏，行业增速有望拐点回升，头部物流企业迎来盈利回升。
油运：短期看俄油限价正式落地，运距拉长逻辑不变。中期看行业供给增长处历史低位，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。
建议关注：顺丰控股（002352）、德邦股份（603056）、圆通速递（600233）、中国国航（601111）、上海机场（600009）、招商轮船（601872）、中远海能（600026）、招商南油（601975）
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