「黄金」投资逻辑在哪？

震动加剧，黄金投资逻辑在哪？

黄金作为避险之选，在形势不明时受到投资者的青睐。虽然如果将投资周期放长至20年-30年，股票确实是更好的选择，但如果不追求最高的回报，而想分散资产配置，那么投资黄金确实可以起到很好的作用。黄金ETF是在证券交易所上市的开放式基金，对于投资者来说，是一个低门槛、手续费低、便捷且高效的现货黄金投资金融工具。

黄金价格变动逻辑

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长期黄金价格稳步上升

        当经济稳定运行在理想状态下，假设美元的购买能力是稳定的。黄金作为美元购买能力的替代品，也应该是稳定价格。因此双方按照自己的增发速度变化，显然黄金每年开采量稳定，美元增发速度远高于黄金的开采量，因此黄金长期价格上涨，这是长期的逻辑。

中期黄金价格与美元购买力呈负相关

        但是从中期来看，由于实际情况下黄金与美元的增速并不平均，所以黄金的价格与美元的购买力实际呈现负相关性。美元的发行伴随资产总量上升，当经济增速低于美元增发的速度，美元的购买能力会下降，而作为替代货币的黄金发行量稳定，因此黄金购买力就应该上升，黄金的美元价格上升。当经济增长强劲，美元发行增速没有跟得上经济增速，美元的购买能力就会变强，替代货币黄金购买能力自然就弱，价格就会下跌。

短期黄金价格取决于避险需求

        而短期来看，黄金的价格与当期社会情况息息相关。投资者短期购入黄金的主要目的就是避险。当看不清楚形势的时候，投资者会选择黄金，如果黑天鹅发生，未来经济增速达不到预期，黄金的购买力将上升。

VIX指数与黄金价格

        这里就要引入VIX指数概念，又被称为恐慌晴雨表。曾经为了预判经济，引入了股指，股指成了经济运行状况的晴雨表，但是，股指不完善，无法对自身做预测。1987年10月28日，美国道琼斯指数单日暴跌22.6%，从而引发全球股市下跌，形成股灾。痛定思痛，为了稳定股市并保护投资者，纽约证券交易所1990年便引进了断路器机制。恐慌指数从成立之初，就为人们预测资本市场做出贡献。VIX与指数表现通常呈反相关关系，在指数下跌时，通常VIX会不断升高，这个时候黄金的避险需求则体现出来了，价格也就会相应走高，可以说恐慌指数是股指的对手，黄金的伴侣。

黄金的投资价值分析

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        股神巴菲特从来不买任何黄金，只有一次短暂的投资过一家金矿公司。他认为黄金有两个主要弱点，首先黄金不具备生产能力，也就是说，黄金永远不会生产出更多的黄金或者其他任何价值。其次黄金的实际用途并不多，更多的情况还是把黄金存起来。其实如果我们观察过去30年的各类资产表现，黄金的表现确实不如股票，巴菲特最喜欢的股票上涨了差不多18倍，而黄金只上涨了五倍左右，所以作为一种不产生现金流的资产，黄金长期回报率有限。

        但相反桥水基金创始人达利欧就喜欢在投资组合中配置黄金。首先从工艺的角度上的黄金储备是有限的。其次虽然黄金已经不再作为货币，但是自古以来使用黄金的习俗还是使黄金成为了世界公认的硬通货，对黄金的认可在短时间内是很难被取代的。同时黄金在物理上非常稳定，不会轻易的发生化学变化。这三种属性加到一起就让黄金在一定程度上成为了对抗通胀和具有一定避险属性的一种资产，尤其是1971年布雷顿森林体系被放弃之后，从图中就可以看出供应稳定的黄金就可以一定程度对抗通胀，价格一路上升。

        此外在市场出现危机的时候，作为一种避险资产的黄金收益都相对不错。比如1990-1991年标普500下跌20%，黄金价格涨了7%。2000年互联网泡沫破灭时，标普500下跌30%，黄金上涨8%，2008年次贷危机时，标普500跌了57%，黄金价格上涨了25%。那巴菲特和达利欧谁说得对呢？每个人其实都有他的道理，如果你是像巴菲特一样的长线投资者，投资周期是20年至30年，那么股票确实是更好的选择。如果你不追求最高的回报，但是想分散资产配置，投资一些黄金作为避险工具，那么，黄金确实在特定的时候可以起到它的作用。

投资黄金的有效方式

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        持有黄金的投资方式多种多样，如金条、金币、衍生品、场外交易（OTC）工具和黄金股票等，而黄金ETF是在证券交易所上市的开放式基金，对于投资者来说，是一个低门槛、手续费低、便捷且高效的现货黄金投资金融工具。

        相较其他投资产品，黄金ETF的投资优势很明显：

① 流动性好，进出市场顺畅，投资风险较低。一方面，投资者可在上海、深圳等证券交易所进行买卖；另一方面，随着互联网黄金和智能手机在中国的飞速发展，投资者甚至不需要去证券交易所，完全可以在手机上购买黄金ETF。

②购买渠道便捷，投资门槛很低。以支付宝博时黄金为例，1元起即可购买。

③投资成本较低，年费率低廉（国内0.5%左右）。购买黄金ETF虽然需要管理费，但不需要支付储藏费和保险费等费用。

④价格紧密跟踪现货黄金定价，跟踪误差相对较小。

        中国黄金ETF市场正在高速发展，它在黄金投资领域中的重要性正日益提高。从最近几次黄金ETF全球流入数据来看，中国黄金ETF在2013年获批上市后，已经取得了惊人的进步。现在，中国黄金ETF市场已经成为亚洲最大的黄金ETF市场。