01
大家晚上好，我是小师妹，一个陪你在股市慢慢变富的贴心小伙伴。
周末，网上流传了一篇文章《牧原会是惊雷吗》，引爆了牧原财报真假的讨论。
核心质疑点主要有两个：
一，牧原股份固定资产/销售收入和净利润比远高于同行；
二，去年三季报归母净资产收益率（47.88%）远高于少数股东资产收益率（13.98%）。
目前，牧原还没有正式回应，所以还没有实锤。
但是，不得不说，中国股市的财务造假非常多，这种坑，只要踩一个，可能就会血本无归。
怎样避免踩雷呢？
今天分享几个实用技巧，能够帮我们回避绝大部分风险。
1、毛利率异常
和同行或公司过往相比，毛利率高得让人费解，难以解释得通，比如说这次的牧原股份，净利率高出同行几倍。
2、经营活动净现金流异常，要么净额长年为负，要么长年净额远低于净利润。
3、高管尤其是财务负责人、会计与审计机构异常变动，内部人要么看不下去，要么害怕东窗事发担责任，选择离职。
4、农林牧渔行业的公司要特别警惕。
关于这点，小师妹说得是最多的了，不知大家有没有听过一句古话：
“家财万贯,带毛的不算”
说的就是养殖业，除了容易受到瘟疫、环保等威胁，另一方面行业很容易利用动物死亡来进行财务造假。
过去的蓝田、万福生科、獐子岛等，都是血淋淋的例子。
财务专家会洋洋洒洒写几千字教大家怎么回避造假，可是很多小白根本看不懂啊。
以上几招，应该可以避开8080%的财务造假，我们不是警察办案，一定要去证明他，但只要有怀疑，最好的选择都是回避。
当然，还有更简单的办法，
一，只买自己非常熟悉、非常了解的公司，这家公司的产品和服务你每天都能接触到，能有持续、长期（五年以上）的高分红历史，那就更好了。
二、购买指数基金，巴菲特说过，对于绝大多数的人，指数基金才是最适合的方案。
我们不知道哪些公司百分之百造假，但上面两招，是百分之百不会造假。
都说逆向投资，不是指的逆股价，或者逆情绪，而是从思路，从方法上，选择就和别人不一样。
投资之路，道阻且长，小师妹陪你慢慢走，希望我们都不要踩到账务造假的惊雷~
02
说到踩雷，看到标题的同学，肯定第一反应是三七互娱吧？
周末，三七互娱发布2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告。
2020年，公司实现营业收入144.01亿元，同比增长8.87%；实现净利润27.76亿元，同比增长31.28%。
今年一季度，公司预计盈利8000万元至12000万元，同比下降83.54%至89.02%。
简单概括就是，2020年度业绩略低于28.4亿，今年一季度业绩出现非常大的下滑。
关于一季度净利润大降，三七互娱给出说明，归纳起来就两点：销售费用增长和研发投入增长。
具体来看，去年研发费用达到11亿元，相比19的的8.2亿，同比增长了30%，这是去年业绩略低于预期的原因，相当于是为转型支付的代价，所以这个业绩，没什么问题。
那么重点在于一季度业绩了。
其实，去年业绩基数较高，今年同比下滑，这是肯定的，小师妹也多次说过。
但是，下滑如此之多，并且在三月份还没有过完，就提前预告，很意外。
按照小师妹的预计，一季度差不多利润减少了4.35亿，具体拆分如下：
海外流水增长明显
同比增长120%~150%,环比增长40%~60%，海外流水由去年的13位，升至第9位，月流水预计将超过5 亿元人民币。
这个数据，打个七折，也有10.5亿，海外利润率差不多10%，则为1.05亿元。
国内7~ 8款新品上线
包括西游 ARPG《浮生妖绘卷》，女性向《一千克拉 女王》、重启上线的《王牌高校》、 ARPG《绝世仙王》、《破雪刃》，传奇类 游戏《武圣屠龙》、奇迹类游戏《荣耀大天 使》等。
其中，《荣耀大天使》整体表现突 出，首月流水3.5亿。
我们知道，去年因为疫情，流量多了，游戏自然受益。
但游戏从上线到培育需要前期投入，比如通过买量（就是打广告），另外就是投入后，也有个认知过程（这就需要时间）。
所以，去年的一季度，三七其实是享受了老游培育叠加流量变多的双重利好，拿到了6.5亿扣非净利润。
而今年，研发费用一季度同比预计增加大几千万到1亿，同时力推《荣耀大天 使》和海外游戏，且没有了去年的流量红利，于是出现了净利润大降。
也就是说，如果不是加大研发和力推新产品的话，其实一季度是4-5亿的利润，并不是大家想像的爆雷。
从今年公司的目标来看，国内年营收150亿对应18%-20%的利润是27-30亿，海外年营收为40 亿+对应10%的利润为4亿+，其实也还好，并不是业绩下滑8成9成，导致的基本面改变。
总结：单季度的业绩的确因为研发和推广费用提前使用，导致出现了下滑，但预计后面二季度开始会回收，全年业绩并没出现大幅变动。
有个疑问就是，定增刚刚落地，周二有新游戏上线，三月没有过完就提前披露，不知其意，欢迎大家解惑。
就我自己来说，短期波动并没影响公司长逻辑变化，所以我不打算卖出，继续捂。
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