最近抽时间回顾了一下介绍林园先生投资心得的书——《林园投资秘籍》，感觉很朴实，干货满满。前两年在雪球峰会听过林先生的演讲，当时还是有些震撼的，寥寥数语道出人口大逻辑，瞬间明白了确定性的含义。
阅读是件投入小，产出大的事情，可以与众多高人对话，解答心中疑惑。端午佳节，闲坐家中，整理一篇读书笔记，与众球友分享，也是一件快事。
咱们先来回顾一下林先生的投资经历： 林先生学医出身，在女友母亲的建议下，89年怀揣家人凑出来的8000元钱入市，买入深发展，几个月赚到12万。此后，他大举收购原始股，包括原野、锦兴、琼民源、深华新等，获利巨大，1992年，其持有的股票市值已超1000万。
之后市场转熊，林园去西安做2年房地产，赚了几百万。离开股市的林园属于身在曹营心在汉，两年后回归股市，抓住96年牛市机会，获利数倍。
2000年发觉市场太疯狂，将资金撤出投向周边国家，实现胜利大逃亡。在香港投资地产股，获利32倍。
2003年后，林园又杀回A股市场，重仓贵州茅台、五粮液和云南白药等优质股票，2005年底资产翻倍到4亿。2006年，赶上一轮行情，资产达到20亿·······
这种投资战绩在A股历史上应该属于凤毛麟角了，我做FOF也有几个年头，走南闯北，访谈过很多投资界高手，至今还没有发现有人在收益率上超过他的。
开了挂的投资经历，必然是有一些独到之处，下面咱们就纵览全书，梳理秘籍中的几个要点。
首先，我们需要统一一下认识，林园先生说他投资股票没有亏过，他的意思不是说他从来没有过浮亏，而是说他每一笔投资最终都是赚了钱的。
一、确定性
林园自己列了几个铁律：
1、选自己非常熟悉的行业；
2、要买跟踪三年以上的企业；
3、选未来三年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。
为了降低不确定性，林园日常重点研究的公司不超过30只，每年新增研究标的控制在5家以内。
他认为企业三年内的年均复合利润增长率在18%以上，PE在20倍以下时，具有投资价值，买入就是合理的。
过去和现在已经发生的事情是具有确定性的，未来只是过去和现在的延续，从过往的确定性可以推导出未来的确定性。
你对哪一个行业比较熟悉，能够把握哪些企业的走势，你就去买进它的股票，对于那些不熟悉的、不能准确判断其未来走势的企业一定不要买进。
确定性最高的三类企业：
1、垄断行业
垄断性质的企业是首选。垄断企业又分为自然垄断型、经济垄断型和行政垄断型。垄断行业具有较高的进入壁垒，因此可以持续不断地获得高于社会平均利润率的垄断利润。
如高速公路、机场、港口等，这些行业的盈利趋势都是很确定的。
2、老字号
老字号的企业就是林园常说的“红烧肉”，之所以千百年传承下来，自然有它的道理，比如品牌受信赖，比如产品质量过硬。
老字号的企业很多，比如云南白药、同仁堂、贵州茅台、五粮液、马应龙等。对于老字号的企业，最差的结果也是经营稳定，长期持有可能会有意外惊喜。
3、龙头企业
往往在市场竞争中脱颖而出的龙头企业被市场证明是后劲十足的。
在林园看来，随着消费的升级，那些已经形成品牌的强势企业，会渐渐增加它们的产品毛利率，使它们的利润有超预期的增长。
对于龙头企业，林园的标准是——有老大就不选老二。
二、挑选公司的六大财务指标
1、利润总额——先看绝对数
利润总额由四部分组成，即营业利润、投资净收益、补贴收入和营业外收支净额。
利润总额不能太小，几百万肯定是不行的，至少要有1个亿以上，这样的企业生命力才长久。
2、每股净资产
通常情况下，每股净资产越高越好。但是，林园对这个指标有不同的看法。他认为，能够赚钱的净资产才是有效净资产，否则可以说就是无效净资产。
我想到一个很好的例子来说明这一点：比如两个净资产都是500万的加油站，一个在热闹繁华的都市中心，客源不断；一个在荒无人烟的沙漠，难遇人烟。这样一对比就很清楚，对于每股净资产指标不应浮于表面，而需要深入分析。
3、净资产收益率
净资产收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。这个指标对于价投来说应该并不陌生。
林园选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%。这个指标如果小于10%，他是不会考虑的。
4、产品毛利率——要高、稳定并且趋升
林园选择公司的产品毛利率要高、并且具有稳定上升的趋势。标准是毛利率不低于20%，这样他就好给企业未来的收益“算账”，增加投资的确定性。
5、应收账款——注意回避
应收账款是企业因销售商品、产品或提供劳务所形成的债权。 应收账款管理不善的话，会降低企业资金使用效率，使企业效益下降；夸大企业经营成果，增加风险成本；加速企业现金流出等。
应收账款多的话存在两种情况：一种是可以收回的账款，比如市政工程对政府部门的应收款，这个不用太担心；还有一种是产品销售不畅造成的应收款，这个就要当心了，这是企业未来前景变坏的信号。 对于应收账款，建议采取回避态度。
6、预收款——越多越好
受全责发生制的影响，商品或劳务所有权还没有转移之前，预收账款不能体现为利润。
但预收账款的多少可以作为一种参考指标，预示企业未来的收入利润情况。预收账款越多，企业的盈利越确定。
先收款再发货的情况越多，说明企业的产品越吃香，受追捧，说明企业竞争力越强，对经销商有更强的掌控能力，商业模式越好。
今天就总结以上这两部分内容，书中还介绍了无风险套利案例、林园先生对赚钱的标准、北大演讲实录、采访稿等，有兴趣的朋友可以把书找来翻阅一番，会有一些收获。
最后，祝大家端午快乐，投资顺利，幸福安康。
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