比尔米勒的经历是价值投资者中最曲折的，先是在1991年到2005年创造了连续15年超越标准普尔的投资成绩（而他打破的正是之前彼得林奇的记录），然后在2008年因为投资贝尔斯登、AIG和两房而遭遇大幅亏损，然而在这之后他又取得了连续优异的投资成绩。
同时，比尔米勒也是被人们“诟病”最多的价值投资者，因为他是最早投资科技股、网络股的价值投资者，而那时科技股和网络股在人们的直觉中和价值投资不沾边。如果说科技股和网络股慢慢变成了价值投资者可以理解和参与的公司，那么比尔米勒在2014年就用自身资金的1%去投资了比特币，在当时更让人觉得他不是一个价值投资者。但无论是这曲折的投资经历，或者在低迷之后又取得的投资成绩，比尔米勒都坚持称自己为价值投资者，只是适应了发展，将最传统的价值投资进行了升级。
一、比尔米勒的价值投资原则：
1、随着环境改变而改进投资策略，但永远坚持价值导向
2、扬指数之长，避之短：具有优势的优质公司长期持有，但要在价格低时买入，在价格高估时卖出
3、观察经济与股市的变化，但不要预测
4、寻找具有先进商业模式与高资本收益率的公司
5、利用市场的情绪与偏见
6、买入价格大大低于内在价值的企业
7、利用价格的下跌，增加仓位（前提是在企业价值不变的基础上）
8、资金分布在15-50支公司股票上
9、最大化组合收益率，而不是专注于选股正确性：要让优秀的公司尽可能盈利，而不是着急卖出
10、卖出原则：
1）、公司达到合理价值（如果公司持续的盈利能力没变，那么不卖出，做跟踪持续分析）
2）、发现更好的公司
3）、投资的基本条件发生了变化
二、新经济领域的价值投资：
1、在投资领域不存在完全确定性的东西，但是如果你不知道去哪里，你就得非常小心，因为你可能到不了那里——意指：虽然没有完全确定的东西，但是需要有标尺和方向；
2、要在所有领域寻找价格大幅低于价值的股票
3、寻找特许经营权的价值，具有高特许经营权价值的股票也会出现在历史比较短暂和高P/B的公司中
4、比尔的安全边际定义：捕捉处于潜在收益阶段的公司（未来盈利有大幅增加的公司）
5、长期持有：买入那些很有把握长期表现优异，但近期没有任何收益的股票
6、市场疲软期是投资的绝佳机会
7、把新经济公司用另一个视角观察；例如，电脑行业=日用品行业+周期性行业
8、用组合中的传统公司来平衡新经济公司
9、多模型分析一家公司的价值
三、比尔米勒的思维方式：
1、投资与棒球一样：90%是智力（理性与耐心），10%是体力
2、实用主义：实用主义的检验标准是是否有效和用用，而不是是否符合
3、经济，是从我们的主观信仰中产生的，共同进化、消失、变化、互相加强、互相否定。主体与客体无法绝对区分，他在各种层次上包含着不确定性，他在主观中产生，并回归于主观（与索罗斯的观点很相似）
4、报酬递增：任何事物都有强者恒强，弱者恒弱的趋势。在旧的资源经济部门报酬递减（在物理世界的行业中扩大利润就要增加投入，如石油、汽车等）；在新的资源经济部门报酬递增（在信息世界的行业中，生产成本随着市场份额上升而下降，导致早期进入的公司具有很强竞争力）
5、三种新经济部门的报酬递增模式：
1）、成本优势：
2）、网络效应：快速传播，扩大市场份额
3）、转换成本：用户使用养成习惯，很难改变
6、新经济行业的转变套路：不稳定——稳定——下一波技术浪潮
7、如果你将投资组合建立在预测基础上，等于把他们建立在肯定会出大错的东西上
四、估值：
1、定量分析：
1）、传统估值工具：P/E、P/B
2）、各种可能的未来经营情景
3）、价格的波动率
4）、现金流折现与自由现金流折现
2、定性分析：
1）、产品、竞争地位、公司战略
2）、分析产业经济与产业的动力
3）、将定性与定量数据代入不同的估值规划体系
3、不能用简化的估值技术代替分析和思考
4、用资产收益率对P/E进行校正
5、比较同一行业中的公司
6、用更高的现金流折现率代表更高的安全边际
7、公司产品可以自由定价就提高了公司现金流的稳定性
8、估值的质量取决于输入数据的质量
9、不针对经济因素进行投资，但经济因素包含在估值的各种情景中
10、信息不对称和情绪导致了对证券的定价错误，而定价错误的证券是投资的目标
11、在5到10年的基础上寻找价值低估的公司
12、了解管理层、供应商和竞争对手
13、从没一种可能的途径考虑企业估值，并对数字进行调整：好、中、差。
14、成功投资的特点：
1）、股价因为短暂的经营错误而下降
2）、是具有护城河的行业领导者公司
3）、站在股东角度的管理层
4）、具有高与资本收益的商业模式
15、短期风险厌恶：时常会因为短期的利用产生过度反应，应进行长期风险评估
16、即使按市盈率衡量股票已经不再便宜，一家强大的扩张中的企业也会继续增加价值。
17、根据产业的季度情况检查公司估值，不断寻找更廉价公司。
五、投资组合管理
1、要在尽可能长的时期内衡量业绩，而不是把投资看成机会游戏
2、试图预测市场走势进行投资不是个精明的策略
3、寻找可靠的公司，按一定的价值折扣买进，并由可信任的管理人员管理
4、为什么指数可以超越大多数基金经理：因为指数委员会选择的是产业、利基市场或者行业中的龙头公司，历史悠久、流动性强、财务状况显示他们还能存续10年以上
5、组合管理应该：着眼于长期、低换手率、节税、而且不改变公司和权重。
6、但有时股票价格很贵，所以要在廉价的时候买，这样就能比指数做得更好。
7、在买入之前，对一家公司而言不同的估值方法的结果要互相确认
8、莱格梅森的资产配置：11%高成长公司、43%全球特许经营权公司（大盘成长）、46%传统价值公司（包括分红较高的公司，以及中、小盘）
9、重视平衡：避免在任何一个市场板块上持仓过重
10、拒绝长期持有周期性公司：在无差别商品业务中经营，对商品定价很少有控制权，无竞争优势，资本收益率低下。这样的公司不是良好的长期投资品种
11、对周期性公司阶段性的买入只能在经济转折点和市场情绪低迷的情况下，而且公司股价要十分便宜，例如：汽车、银行
六、新经济估值与旧经济估值
1、公司迟早得产生现金流，如果公司做的只是烧钱，那么游戏玩不了多久
2、科技股在商业基础上是可以被分析的，其内在价值是可以被评估的（只是很多科技公司在网络泡沫的时候价格太高了）
3、前提是：必须理解这家公司的经营和公司所在的产业知识
4、网络科技公司的上市意味着经济开始跨学科，而人性根本上没有改变，经济的基础也没有改变
5、在新经济的科技股中，价值与安全边际的方法没有改变
6、一家的技术可能改变，但市场地位很难改变
7、任何一家投资收益大于资本成本的公司都在增值，也都是有价值的。
8、当科技股整体被高估的时候，科技股没有了安全边际，这时游戏就结束了
9、而当科技公司价格都下跌了50%以后，应该再次审视这些公司中优秀的公司
10、旧经济公司投资的机会：存在于公众近期担忧的公司中，而公司本质上是殷实的企业，并且价格低廉：
1）、市场衰退之后的银行股：当坏账被计提、利率升高的时候，银行其实已经具备优质的资产，但这时价格很低
2）、不被大众看好的过气行业：如果由低市盈率+不断加速的现金流，那么是好的投资机会
3）、本质上不会被信息技术和互联网冲击公司，例如玩具公司。
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