最近有两家公司股价创历史新高：
都是卖药的，益丰药房和大参林。
主要受事件驱动，益丰药房发布了1季度业绩，同比增长29.68%。
Y情期间，连锁药店基本正常营业，大家排队买口罩、买保健药备着，尽量不去医院，一些慢性病的药就在药店买了，给药房增加了营业额和利润。
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连锁药店是医药商业，也属于大健康赛道。
之前我们提过这个行业：
今天继续展开聊聊。。
1、连锁药店是一门什么生意？赚钱么？
先看四大连锁药企利润数据：
毛利率还不错，平均大概是39%，但净利率并不高，平均只有6%。
最主要的原因是销售费用多，赚来的毛利总是要不断花出去当费用。这点从下方的员工数据，就可以得知。
80%的员工是销售人员：
这是一门靠销售拉动的生意，和开便利店没啥区别，只是卖的产品不同。
在外卖平台买过药就知道，药店活动都很劲爆，各种满49-20，59-30。有些网友质疑是不是加价后再满减的？对此我特地对比过，外卖平台上更划算，优惠力度比直接去药店买便宜得多。
如果你要买点保健品，嗓子不舒服想来点含片，可以上美团和饿了么买。不仅能享受药店的特殊优惠，最主要还是能送货上门。可能会有朋友说，哇你怎么那么抠门，这个还要去计算。
我认为这不叫抠门，价值投资不仅仅是投资方式，更是一种生活方式。生活中也要讲究性价比，不能浪费，不然投资就会走弯路，因为买股票跟购物一样，提倡用最合理的价钱，买到最好的东西。
综上，药店连锁这门生意挺赚钱，但当前还处在跑马圈地的阶段，赚来的钱要花很多在销售费用上，用来抢占市场份额。
下面我们看看行业的具体情况。。
2、行业格局是怎样的？
看各大龙头公司的门店数量：
一心堂门店最多，主要是川渝、西南地区；大参林大本营在广东；益丰主要在华东和中南；老百姓全国布局，很多地方都有药房。
上面四家连锁药企的门店数加起来17113家，而2018 年我国零售药店数量 48.91 万家，数量上只占比3.5%。
这里也说一说我的生活观察：现在药店的数量我感觉都快赶上便利店了。在上海的街头，最常见到两块绿色招牌，一个是卖房子的链家，一个卖药的益丰。而走在深圳街上，绿色的链家依旧遍布大街小巷，益丰就看不到了，药店依旧很多，有海王星辰、万泽、大参林、民心、叮当快药等。
这说明行业集中度还是比较分散。
实际上，街上的药房10年前就已经饱和。2011年后增速从5%左右降至不到1%，2015年药店数量则出现了负增长。但2018年，前100大连锁药店销售额1441.88 亿，仅占全国药品零售额的 33.4%，说明连锁药店的规模和集中度都很低。
从数据指标上也可以看到，四家上市的大型连锁药店，市占率低。老百姓、一心堂、大参林和益丰药房，他们2018 年的销售额分别占全年药品零售额的 2.2%、2.2%、2.1%和 1.5%。对比下国外，比如美国四大药房市占率是85.31%。
从行业趋势看，药店数量上饱和了，但当前的行业格局高度分散，未来有行业集中度提升的预期。
我们对比国内和国外连锁药店市值，也能看出差距：
这个行业，未来会如何呢？
3、连锁药企未来的增量在哪？
（1）行业集中度的提升。
20 世纪 90 年代初，美国药店在竞争加剧和上游药品经销商整合的驱动下，行业开始了大规模的整合。
在这个过程中，小的单体药店由于管理能力较差，采购谈判中地位低下逐渐被收购，或是挤出市场。
美国龙头药店营业年收入是我国的10多倍，主要是行业的高度集中。2015年，美国三大药店市占率达到了85%：
而2018年中国药品零售行业CR10（行业前10名份额集中度）仅有21.58%的市占率，距离美国 85%的 CR3 ，日本 67%的 CR10，具备较大的提升空间。
我国药店连锁正在整合，主要从提升连锁化率开始。一方面是连锁店数量的快速增加，另一方面是药店龙头及区域龙头加快自建步伐，2018 年连锁化率达 52.37%。
随着连锁化率提升，小品牌被逐步挤压出市场，加速龙头药企市占率提升。当前龙头药店的市占率是 8%，未来可作为的空间，还是不小的。
（2）未来增量空间。
美国60%的处方药销售来自于药店，日本2018年药店渠道占处方药市场的 52.10%。医院仍然是我国处方药销售的主要渠道，2018年占比达到了 71.80%，线下零售渠道只占比12.10%。
我国现在处在医、药分家早期，处方药的销售渠道仍旧是医院，不是药店，未来零售终端价值将不断显现，这也是今后连锁药企增量上的预期点。
（3）新的商业模式：DTP赛道。
DTP，是英文名为Direct to Patient的缩写，中文简称“直接面向患者”。
DTP药房是直接面向患者提供更有价值的专业服务的药房，患者在医院开取处方后，药房根据处方以患者或家属指定的时间和地点送药上门，并且关心和追踪患者的用药进展，提供用药咨询等专业服务。
与传统出售OTC药品为主的零售药店不同，强调通过专业化服务产生与患者的长期合作粘性。随着药品审评审批的加速和老龄化的加剧，未来将会有更多优质的药品推向市场，患者对用药指导的需求也会不断增加，对个体化长期用药管理需求也越来越高。
一些DTP药房围绕三甲医院选址，近水楼台先得月，比如医生让患者去医院旁边的药店买，药店和医院合作，这是很强的流量优势。三甲医院的数量有限，能获得这个资源，就类似于一种垄断优势了。
我挺看好这一块的，DTP药房在国外已经是一种成熟的模式，一般是在大型工业制药企业支持下，直接面向消费者建立的，减少了中间流通环节，让药品价格更加实惠，以患者为中心。
2019年十大DTP药房：
从十大药房的数据看，在香港上市的国药控股，数量最多。
老百姓药房也在做这件事，2018 年DTP 药房总销售额占总销售约 5.5%，占比还是较低的。
4、总结。
药店连锁是一门不错的生意，毛利率也比较高。未来老龄化趋势的演化，也是有利于这个行业的发展。
从行业格局看，目前比较分散，药企还处在跑马圈地的时代，有集中度提升和处方外流推动行业的高成长预期。
现在行业竞争比较激烈的，随着竞争的深入、行业集中度的提升，谁能逐渐成为龙头公司，市值也会上新的台阶。。
对此需要进一步地观察和研究。。
如何跟踪和观察？
1、每隔一段时间，看看不同龙头公司的市占率占比情况。
2、如果市占率提升，并且净利率也跟着提升，说明该公司战略得当，创造出了高效的商业模式，具备核心竞争力。
目前在A股和H股上市的药房除了卖药，扩张更多药房提升市占率，各自还有些差异化战略。。
比如大参林，特色是经营滋补药等自主品牌。一心堂利用云南省中药材资源，经营中药饮片，慢性病管理。国药控股和老百姓布局DTP赛道，打造专业化健康平台。益丰区域聚焦，与厂商共建，精细化管理。
综上，在大健康赛道中，连锁药店是一个不可或缺的角色，但目前处在高度竞争中，有兴趣的读者，关注连锁药企市场份额的变化、净利率的提升，和新赛道的布局落地效果来持续跟踪。
顺便声明下：我们只是探讨和学习看待生意的角度，以上提到的公司不作为推荐，本人不推荐股票，也不指导买卖。投资知识和理念欢迎交流，个股问题就不交流了哈，免得给大家带来误导。
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今天就先聊到这，后期我还会继续聊聊医药的细分赛道，比如我一直比较看好的中药赛道等。每周一我们聊聊市场，周三分享经典投资视频，周六就更新我们的行业研究库。
做这些专栏的初衷源于，经历近几次系统性风险，看到了很多朋友面对股价大幅波动时恐慌、迷茫和无助。
这种无力感，出在买入前对行业仅有浅显的了解，经不起波动的考验。而波动是必然会出现的，波动来了很不踏实。
解决这个问题只能把风险前置，下手前把生意研究透透的，风险拿捏死死的。做最坏的打算，怀最好的期待。
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