“你实现奶茶自由了吗?”
这是一句灵魂拷问。在当下食品饮料都在往高端、提价上靠,从喜茶到奈雪の茶、茶颜悦色再到最近异军突起的乐乐茶,众多奶茶品牌层出不穷。就连国民奶茶品牌香飘飘(603711.SH)都已经不再是原来的那个“杯子连起来可绕地球三圈” 的香飘飘了。
上半年扭亏为盈
香飘飘(603711.SH)发布2019年半年度报告,实现营业收入13.77亿元,同比增长58.26%;归属于上市公司股东的净利润2352.96万元,去年同期则为净亏损5458.60万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.28万元,去年同期则为净亏损6857.82万元;基本每股收益0.06元。
报告期内,香飘飘的即饮业务实现收入6.51亿元,同比增长超4倍;其中,战略新品果汁茶仅今年上半年就实现了5.88亿元的营收,环比增幅达到194%,显著超出市场预期。另外,出于对冲泡业务升级的战略考量,报告期内,香飘飘称主动调整了该板块的销售策略,选择在冲泡业务的淡季主动消化渠道库存,以全面支持接下来冲泡板块的产品更新升级。
从产品来看,固体奶茶营收7.12亿(-2.81%),占比近52%;其中经典系营收4.67亿(+7.90%)、好料系营收2.44亿(-18.34%),占比分别为34%、18%;液体奶茶营收0.63亿(+13.08%),占比近5%;果汁茶营收5.88亿(占比近43%),其中二季度果汁茶营收4.17亿。
从区域来看,公司区域拓展顺利,大本营华东地区营收4.99亿(+29.57%),占比为36.24%(-8.01pcts);其余各区域增速都超50%,其中华中、华北、东北地区分别为2.08亿(+90.59%)、0.85亿(+120.19%)、0.51亿(+324.03%)。截止2019上半年,公司共有1377个经销商,净增加90个。
上述业绩表明,香飘飘“冲泡+即饮”的产品策略已取得明显成效,通过推出即饮系列产品,已有效平滑了过去冲泡奶茶产品销售的季节性问题,并进一步加强固体、液体双轮驱动所带来的协同效益。
实现差异化竞争
早年的香飘飘,用“一年销量绕地球一圈”的广告语迅速被为大众熟知。2005年到2016年,香飘飘仅依靠旗下热饮系列的固体杯装奶茶产品营收达到23.9亿元,净利润约2.7亿元。2017年,香飘飘在“奶茶第一股”的光环中上市。
然而,香飘飘仅靠杯装奶茶生产销售,存在产品结构过于单一的问题。国家统计局数据显示,2018年以来,中国软饮料产量下降。与此相应,在新中式茶饮兴起的冲击下,粉末奶茶式微,逐渐走向衰落。由此,香飘飘开始往非冲泡的冷饮方面发展。公司于 2017 年推出即饮品类,成为业绩新支撑。
公司的即饮产品目前包括兰芳园丝袜奶茶、蜜谷牛乳茶、果汁茶以及5月份新推出的轻奶茶。根据最新可转债公告的披露,果汁茶2018Q3、2018Q4、2019Q1.2019Q2分别实现营收5612万元、1.44亿元、1.7亿元、4.16亿元,表现相当抢眼。
倘若以此计算,预计Q2果汁茶月均销量超350万箱。果汁茶作为新晋网红茶饮料,目前在年轻群体中已经得到相当程度的认可,而渠道的铺设还处在初期,未来的发展空间大。
此外,5月推出三种口味的轻奶茶及8月全新推出兰芳园鸳鸯奶茶,有效补充和丰富公司产品线。产能方面,公司目前有四个生产基地,其中天津液体工厂正在进行调试,预计四季度产能释放。今年,公司将聚焦100个左右的重点城市进行推广,当前产能的爬坡速度略快于市场预期,因此2019年果汁茶全年的营收8-10亿元将成为可能。
在这个过程中,香飘飘的多品牌形成产品矩阵,覆盖更广阔渠道及人群,同时冲泡与即饮互补,实现 1+1>2。强大的渠道下沉及推广能力带动品类增长。高毛利高返点激发经销商做大做强动力。另外,公司依然坚持做杯状奶茶,通过微博、网红带货、抖音等多个渠道进行营销,紧随潮流。
基金提前突击入股
值得注意的是,今日的香飘飘股价却并没有反应扭亏为盈这个利好因素,甚至开盘以后一度下挫超8%,截至发稿,香飘飘跌8.39%,报35.13元。
这与香飘飘年初至今走出一波漂亮的大升浪不无关系。月初时,香飘飘曾达到年内高点38.4元,即便在今日已跌8%的情况下,香飘飘年内依然累涨幅度超过80%,因此在中绩利好落地以后,投资者也存在因获利了结而进行抛售的举动。
另外,2019中报显示,香飘飘的十大股东中,蒋建琪依然是持股比例高达56.26%的大股东,但相较于去年年报时,有4只基金新进香飘飘跻身十大股东之列。他们分别是:全国社保基金、交通银行-富国消费主体混合型证券投资基金、建设银行、华宝大健康混合型证券投资基金及工商银行-天弘精选混合型证券投资基金。
国金证券在研报中表示,香飘飘果汁茶上市一年来收入规模突破7亿元,今年上半年产能利用率已达到94.05%,市场销售火爆使得果汁茶依旧供不应求。天津新增的生产线预计在三季度开工投产,持续补充产能空缺。
今年7月的媒体沟通会上,香飘飘董秘勾振海表示,凭借即饮茶香飘飘果汁茶上半年的优异表现,2019年香飘飘营收有望达39亿元,未来五年香飘飘年度营收希望实现过百亿元。
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