昨天说了长春高新,今天,我们看看高新的对手,安科生物。但其实这篇文章也并不是纯粹写安科,我们想通过安科,让大家看一个趋势,一个生物科技未来的趋势,安科,正在处在这个趋势上,也就是说,如果把眼光放到十年后,有可能安科会比高新发展得更好。
老二做得稳稳的
当然,先说说安科现在的业务,生长激素,在之前的文章中,我们讲到生长激素目前有三种剂型:粉针、水针和长效制剂,而粉针的治疗效果是三者中最差的,因此粉针的增速有限,随着时间拉长,粉针一定会被水针替代,短效制剂也会被长效制剂替代。
道理很简单,打下一针的间隔时间更长,对患者来说自然更友好,谁想不停的打针呀。高新,是唯一一家三种剂型都有的公司,毕竟是龙头嘛,市占率也因此最高,2019年达74%。
安科呢,在2019年8月之前都还只有粉针,9月才上市自己的水针,之前就生生靠着,原始的、效果最差的粉针,安科抢了15%的市占率,只能说明他优秀。而水针市场,由于之前只有高新一家,价格被定的高高的,安科一进来,有利于改变市场价格导向。
而他家的长效生长激素呢?有望在今年年底投产!也就是说,到了今年年底,安科就是国内第二家三种剂型都有的企业了!
目前,行业几乎就是高新和安科,剩下的企业,很难对这两形成威胁,所以呢,安科老二的位置稳稳的,但我们今天想说的,不仅仅是这个。
生物科技改变世界
2017年,诺华公司上市了世界上第一款CAR-T疗法,这个疗法的售价为:47.5万美金(约合330万人民币)。
我们在文章:《恒瑞医药:如果A股只能选1个医药股,闭着眼睛选它》讲过,人体十分牛逼,它的免疫细胞,可以自动识别不合格细胞,从而攻击它们。但面对癌细胞,往往就失效了,因为癌症细胞可以躲、还会跑,还能不停的更改表面免疫细胞能够识别的信号。
CAR-T,中的T,就指的人体免疫T细胞,这款疗法就是把患者体内的T细胞提取出来,装上一个可以识别肿瘤表面特殊的受体CAR的“设备”,再批量复制,输回患者体内,于是,患者的免疫细胞就复工复产了,看到带CAR的癌细胞就会主动去结合,然后揍他。
看到这里,用脚想也能知道,今后类似CAR-T这样的疗法,会越来越活跃,越来越多,毕竟,他是有针对性的靶向治疗。想想传统的癌症治疗,化疗&放疗?杀死癌细胞之前,先把你的正常细胞杀得差不多,完全是伤敌八百,自损一千,还不一定能够杀干净。
虽然很贵,贵得要死,但总比之前没得救的好。
我们知道,传统的化学药十分容易仿制,也许你辛辛苦苦花几十亿研究出来的化学药,一瞬间就被竞争对手抄了过去,只需要投入几百上千万人民币,一个仿制药就出来了。
因此,在国外来说,许多尖端医学研发机构,研究出新药以后,从来不想自己建公司生产销售,而是卖给大型药企。原因也很好理解,他们需要在新药保护期内,快速的把药推广到全球,然后收回成本再赚取一些利润。大型药企,养着一大堆医药代表,只有他们才能有实力将一个新药迅速推广到全球,并且,他们也可以很快量产。
可是,比如前文所说的CAR-T疗法,以及之前我们讲过的基因疗法,他们都不属于“传统意义上的药”,药要批量生产就是个化工问题,十分容易,疗法不一样,需要从病人身上采集细胞最后输回去,这个阶段应该在医院完成;而把采集到的细胞特殊处理,再复制,这个过程可能需要在医药公司或者研究机构完成。
看到这里,大家有没有发现,传统的商业模式,失效了?
首先,这样复杂的治疗模式,医药代表点对点的对医生兜售是没有用的,以前开一款药,医生说开啥就开啥,这样复杂需要多方配合的疗法,医生拍不了板,可能需要院长和“药企”合作开办xx疗法中心,在那里面完成。
那这些医药代表,就没有用了,其次,这样的疗法背后的生物技术,也不是目前的化学药企所具备的,因此,敬清断定,未来的医疗行业,会发生颠覆性的变化,有些传统大药企一定会凉。
未来,一定是精准医疗的时代!而且,化学药会逐步退出历史舞台,举个十分简单的例子,我们病了,细菌引起的,医生就会让你输抗生素,也许细菌就在几个地方,却让你全身都泡在抗生素里,因此,传统的老话:是药三分毒。
精准医疗,可就不一样了,所以,敬清在这里断言,未来一定是精准医疗的时代,谁把握住了精准医疗,谁就可以有了未来。
可以看到的是,2019年上半年,诺华的一款基因治疗药获得批准,2019年底,有两款新的CRA-T疗法向美国FDA提交上市申请。
安科的精准医疗
2015年,安科生物花2000万拿下博生吉公司15%股份,2016年再次拿下5%股权,目前合计持有博生吉20%股权。且安科与博生吉开设合资企业,博生吉安科,其中安科持股49%,博生吉持股51%。
这个博生吉是个啥玩意儿?他的技术和美国、欧洲同步,其CAR-T疗法更是在国内打遍天下无敌手!为国内领先CRA-T企业!
研发管线相当优秀,目前已经建成从质粒、慢病毒、一直到 CAR-T 细胞制备的全链条生产体系,是我国目前为止建设有最完备的全自动、全密闭 CAR-T 细胞生产线的企业 !!
目前最快的那个CD19CAR-T,有望2021年正式上线!
除了CAR-T免疫疗法,公司还积极布局单抗相关领域,也就是靶向生物药,公司从2010年便开始布局,其中Her2单抗已经结束临床三期试验,预期在今年报产,处于国内第一梯队,仅次于复星医药的复宏汉霖和三生国健。
假设公司凭借先发优势抢占 15%左右的市场份额, 则Her2单抗药物的市场销售额峰值有望达到 10.44 亿。
公司的另一个单抗VEGF目前正在三期临床,处于国内申报企业第二梯队。假设安科上市后获得 3%市场,销售金额有望达 6.3 亿。
当然,虽然安科也有PD-1,但进度太慢,目前才临床Ⅰ期,君实生物、信达药业、恒瑞药业、百济神州已经率先上市,后续还有复星等第二梯队虎视眈眈,等安科的上市,黄花菜都凉了,上了估计也没戏,可以不用看了。
总结
公司的生长激素有望贡献源源不断的现金流,近些年有望快速增长,比高新还能长得更快,而2020-2022年,正好是公司精准医疗开花的时候,从2010年就开始布局,10多年才开始收获,真心的不容易。
由于公司水针放量超预期,我们调高对公司的预测,大胆预计公司 2020-2022 年归母净利润增速分别为 250%,30%和 30%,则至2022年,公司利润为7.33亿,给予50倍市盈率,则2022年公司的合理市值为:366.5亿。
之前安科生物的文章:下一个长春高新?安科生物,有望成为下一个躺着赚钱的股票
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(来源:敬清聊股的财富号 2020-08-17 22:00) [点击查看原文]
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