银行股还有多大的上升空间？

银行股最近成为市场谈论热点之一。一方面和银行股表现强势有关。特别是最近一周是科技股跌的比较惨，银行股则表现坚挺，涨幅第一。另外一方面，多家券商开始强力推银行股。明显感觉到舆论上，对银行股关注比较多了。

近期中金公司研报表示，未来A银行股平均有60%以上空间，H股银行股大概有120%以上的空间。银行股真能涨那么多吗？

关于银行股，应该是我谈最近半年谈的最频繁的话题之一。主要和我比较关注银行股，自己也投资一些银行股。我在7-8月份多次撰文和做视频，谈过银行股的投资机会。认为银行股在四季度应该有很不错的表现。

中期看，当时的主要逻辑是几点：

1、社融增速明显上升。通常领先于经济复苏周期。银行股在经济幅度期的表现，会好于经济下行期的表现。

2、银行股估值处于历史最低区域。估值继续下行概率小，而上升概率大。

3、历史上，银行股在四季度都有不错的表现。

4、市场在2020年对银行股的估计过于悲观。

5、机构持有银行股的比例处于10年以来的底部区域。

6、股息率比较高。中国股票市值还有打新收益。

长期看，银行是万业之母。只要看好中国长期的经济增长前景，银行盈利增长应该可以和经济增长同步或稍微高于经济增长速度。所以盈利增长、分红和打新收益，即使按照目前的最低估值，也可以保持10%左右的投资回报。如果出现经济周期反转，或者估值提升的机会，这样的机会一定是会出现的，只要在7年时间里面出现一次估值翻倍的情况，那么银行股的年化投资回报会超过20%。

随着中国经济增速明显回升，预计会延续到2020年上半年。银行股的盈利增长明显回升，有利于银行股进一步上涨。

我觉得，投资银行股可以看长做短，如果最近半年出现满意的回报，也是可以考虑兑现部分的。如果涨幅不大，则仍可以考虑继续持有。

中金公司看多银行股的逻辑如下：

本轮银行股上涨核心逻辑在于业绩反转，而非估值反弹。上市银行信用成本高点、净不良生成率高点、业绩底部在二、三季度确认，自此银行利润增速有望陆续显著提升，呈现为V型反转。

中金公司预计，未来A/H银行有60%以上的上涨空间。其中，H股表现将好于A股，港股银行板块近两年一直处于估值洼地，低于2008年金融危机、2014年和2016年的历史估值低点。

根据中金公司的预测，A股市场最看好华夏银行、交通银行、民生银行，对应上行空间分别为129.2%、123.9%、100.7%。H股市场最好看中信银行、交通银行、民生银行，对应上行空间分别为260.5%、202.7%、189.2%。

这里需要注意的是，中金测算银行股涨幅有个重要前提假设，就是PB回到1倍。比如中金认为A股华夏银行如果PB从现在的0.44回道1，对应上涨空间129%。H股中信银行估值回到一倍PB，对应涨幅260%。我想出现这种情况的话，应该上证指数需要出现非常大的上涨才能实现。最近半年似乎不应该期望指数出现这样大的行情。也不宜抱这样高的期望。

而且这两张表里面，并没有出现PB高于1倍的银行股。而目前估值比较高的银行股，反而是业绩更为优秀的一批银行股。假设出现指数行情，我认为目前领先的银行股大概率继续领先，至少不会落后。

所以在银行股选择上，我是觉得可以考虑两个方向，一个方向是四大行的H股。目前的股息率在7-9%。即便十年估值不恢复，那也可以获得7-9%的投资回报，另外企业的盈利是在增长的，按照中国经济今后十年名义增长5%的保守假设，投资银行股的长期回报也可以超过10%。另外一个方向是国内股份制银行或城市商业银行里面，业绩不错，走势相对强势的银行股。这批银行股相对而言，历史包袱比较轻，股本小，重零售，相对而言，更有机会获得更好的收益。

（来源：季峥聊财经的财富号 2020-10-24 17:01） [点击查看原文]