好赛道,好公司,好价格,勤跟踪,善坚守,把握1%的行业龙头投资机会。
昨天后台有很多人留言和私信我要看长春高新的深度分析,我今天就来跟大家家品一下这家医药界的“茅台”。 长春高新是一家以生物制药、中成药的生产、销售为主,房地产、物业服务为辅的企业。公司在生长激素、水痘疫苗等生物制品方面占据较大的市场份额,也是目前公司赚钱最多的业务。图表:2019年公司各业务占比情况
图表:近几年公司的营收、净利润及其增速的情况
图表:近几年公司三费情况
这也主要得益于公司的生物制品业务的高速发展,板块毛利率高达90%以上,只能说太牛了。
图表:近几年主营业务毛利率变化情况
图表:中美生长激素适应症获批情况对比
生长激素分为三种剂型,粉针、水针和长效剂型。粉针的虽然上市比较早,价格便宜,但是因为安全性和使用便捷度的问题后来逐渐被后上市的水针代替,最晚上市的长效剂型虽然在效果上更佳,但由于价格比较昂贵,市场份额也不大。
图表:生长激素每种剂型的市场占比情况
金赛药业目前是国内唯一同时拥有粉针、水针和长效三种剂型的企业,剂型优势+品牌优势+先发优势构建出了相当宽阔的护城河,竞争优势明显。
图表:我国各企业在生长激素领域市场占比情况
图表:我国与发达国家水痘疫苗接种率对比
上头的领导们当然懂得这些,多地政府已经开始推行“两针法”,至今已有20个省份先后开展,覆盖人口近7亿。市场规模很有希望借此继续扩大。 讲完空间,还是再来看下公司生产的水痘疫苗的竞争优势在哪里。 公司的水痘疫苗的竞争优势总结一下:低过敏反应、超长保质期、接种范围广。 根据近几年的疫苗批签发量来看,长春高新旗下的百克生物的市场占比一直保持在30%以上,相当稳定。未来只需要慢慢享受“两针法”带来的行业红利即可。
图表:公司水痘疫苗产品优势
流感疫苗现在是防治流感的最有效手段,叠加目前疫情得影响,大家对疫苗的作用越来越重视了,现在流感疫苗的情况是根本抢不到,货一到马上就会被预约一空。 目前国内市场的流感疫苗的供应商有15家,都是采用肌肉注射的方式。 那公司的机会来了,公司的疫苗是经鼻喷雾给药,接种方便,孩子喜欢,效果和安全性也良好。未来有望给公司带来不错的业绩弹性。 公司其实还有一些不错的潜力品种,我这里就不一一点出了,这里就写了比较看好的几种。 最后的最后,回到估值本身。 我拉了下公司历年的估值情况,发现现在这个估值水平属于历史的中部偏低一些的位置,还是有一定的上升空间的。
图表:公司历史估值变化
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再说下风险:
1、以安科生物为首的国产厂商逐渐加入到生长激素的赛道中,虽然我认为这会更加促进生长激素的推广力度,快速提升渗透率,但不得不考虑竞争加剧所导致的产品降价等不利因素。 2、子公司百克生物的新产品鼻喷流感减毒活疫苗的销售可能不会非常乐观。这种鼻喷疫苗是通过鼻腔喷雾给药,只需要在鼻部轻轻喷一下,就能完成无痛接种,鼻喷疫苗的好处显而易见。“无创”可以缩短接种时间,减轻医护人员、家长和孩子的心理压力,但价格比针剂稍贵。 没错,听着是不错,但我国接种的注射流感疫苗是四价的,预防4种流感病毒;而鼻喷疫苗是三价的,预防3种流感病毒。因此,鼻喷流感疫苗的保护效果稍逊于注射疫苗。且鼻喷的也没有想象中舒服。由于这些原因,许多专家还是会首先推荐注射四价流感疫苗,而非鼻喷流感疫苗。 3、这个月有解禁,但从数量上来看基本可以忽略不计,算一个很小的风险点吧。
昨天也跟大家说了最近调研长高的机构非常多,今天公司也是又有4个多点的涨幅,股价已开始有点企稳的意思,我个人认为长线持有没有问题,市值明年先看到2000亿左右,想短线的话结合最近板块利空较多还是再看看吧。
(来源:发财老博士的财富号 2020-12-02 17:51) [点击查看原文]
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