价值派

随着5G网络的建设，下游应用端有望在2020年迎来投资大年。如图，5G的投资路径整体可以分为建设端和应用端。

应用端的投资可以分为5G终端和5G内容厂商两类。5G终端主要包括5G手机、物联网硬件设备（包括车联网）、智能手表、智能音箱、智能穿戴、智能眼镜（VR/AR）等设备；5G内容厂商主要提供能够在5G设备上呈现出的高质量应用和内容，比如运行在云端的游戏（云游戏）、超高清视频、VR/AR游戏和其他应用、物联网应用端的软件、APP等。

消费电子方向主要涵盖智能手机、智能穿戴（手表、眼镜等）、平板电脑等。其中品牌持有者处于产业链的顶端，比如华为、小米、VIVO、OPPO、苹果、三星等，话语权最大。下面主要是零部件制造商、ODM厂商、代工厂商等，这一块主要关注前面分享的华为产业链股票池。

5G+云游戏是指游戏主体在云端服务器运行，通过 5G 网络传输游戏画面、音频和控制信息，实现流畅清晰的用户游戏体验。云游戏将降低设备门槛，能够带来更多的潜在玩家，也会带来游戏厂商发行与更新维护的成本，同时会带来游戏开发商分成比例提升（因为无需本地下载、安装，渠道商的作用弱化）。除此之外，云游戏订阅模式开启，有望带来行业增速回暖。参考视频会员，假设每月收费20元，2023年将带来近700亿增量市场空间。主要涉及的公司有：完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、掌趣科技、顺网科技等。 

5G是车联网和自动驾驶的完美搭配。在车联网领域，汽车联网并非新鲜事，4G时代，导航地图、影音娱乐等应用已经在逐步展开，而5G时代，网络的高传输速率使得车内 AR/VR、超高清流媒体等业务有望得到应用；在智能驾驶领域，4G时代由于网络技术限制，很难取得大的进展，而5G低时延高可靠的连接是智能汽车实现高度自动驾驶的关键，有望推动车联网与自动驾驶加速发展。目前，智能网联汽车发展已经成为国家战略，中长期的发展趋势值得去把握。产业链主要分成两类：一类是芯片及模组方向，比如华为、高新兴、大唐电信、移远通信等；另一类是汽车零部件和整车企业，比如德赛西威、均胜电子、长城汽车、上汽集团等。 

除了上面三个应用方向之外，5G还会衍生出其他的应用方向，比如VR/AR、超高清视频、智能工厂、智慧城市等。后面我们会持续跟踪，及时做梳理。

风险提示：文章所涉及个股仅为案例分析，股市有风险，投资需谨慎