重要的是安全感而不是安全边际 我相信绝大部分投资者将安全边际理解为足够便宜，价值100的东西50买就...

我相信绝大部分投资者将安全边际理解为足够便宜，价值100的东西50买就有安全边际。

我不是这样理解。我认为安全边际来自于企业本身。你对企业越了解越信任，安全边际就越大。

巴菲特说：“开一个载重9800磅的车通过限载10000磅的桥梁，如果桥梁离地面只有6英寸，那么没有问题，如果桥梁下面是大峡谷，疯子才敢通过。”

这个例子中，安全边际不是那200磅，而是桥梁离地面的距离。桥梁离地面如果只有6英寸，那么你可以随便开，把桥梁压垮了，都不影响你到达目的地。

同样的道理，如果你确信一家公司非常非常好，那你随便买，不需要考虑价格。

反之，如果你对一家公司不够了解，不够信任，你才需要一个便宜的价格来保护你。

但是，如果公司本身不可靠，再便宜的价格都不能保护你，都没有安全边际。譬如如果公司本身财务数据就是假的，再便宜的价格都是陷阱。

如果你不相信一个人，那么这个人以再高的利息向你借款，你都不会答应的。

巴菲特其实也是更多地将安全边际落实在企业自身上。他认为买错了的公司，往往就是立刻清仓，不问价格。相反，他认为公司还是不错的，即使买贵了，也就是没有了所谓安全边际，他依然选择持有下去。

这里面能够给他带来安全感的是公司而不是价格。平庸的公司，买的时候价格再便宜，他也不会有安全感，他也会选择卖出。

所以，我觉得投资上更应强调安全感而不是安全边际。

一笔让你没有安全感的投资，安全边际再高，也就是你自认为买得再便宜，你在持有过程中也是没有安全感的。一有风吹草动就想抛出。

让你有安全感的投资，即使买入后价格大跌，你依然能安心持有甚至加仓。

安全感来自哪里？肯定不是价格，而是公司了。如果你对这家公司足够了解，有坚强的信心，那你持有这家公司就有足够的安全感。

是安全感而不是安全边际对投资至关重要。为什么普通人更愿意买房而不是买股票？很大程度上房子更有安全感，房子看得见摸得着。

为什么一有风吹草动，很多人的第一选择是卖股而不是卖房？除了股票容易卖之外，还是不相信股票嘛！

所以，投资的第一要义是选择你真正信任让你有安全感的公司，没有这个大前提，什么价格估值都是浮云！因为在恐慌的时候，支撑你持股信心的是公司而不是价格。

这也就是为什么我建议调整仓位的时候以信心强弱为依据的理由。信心越强的公司分配以越重的仓位或者逐步增加其仓位，而不是简单地搞平均。

巴菲特在收购一家公司时，如果足够信任，连财报都不要求审计的。在收购国民保险公司和内布拉斯加家具公司时，巴菲特都没有要求审计公司财务。

为什么？我猜这两家公司都在奥马哈经营，巴菲特整天耳濡目染，对它们提供的产品和服务熟得不能再熟了，也对管理层的口碑和人品有足够的认知。所以他可以选择无脑相信。

这其实就是中国传统的熟人社会的优势，因为彼此熟悉乃至透明，交易成本非常非常低。