蓝色同盟（全称“江苏蓝色同盟股份有限公司”）是洋河股份第一届管理层及公司中层、业务骨干的持股平台，起源于2006年成立的蓝天贸易、蓝海贸易两家员工持股平台。2016年，蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟签订协议，由后者承继全部权利和义务，核心就是对洋河股份的持股。2017年11月，蓝色同盟正式登台，蓝天贸易、蓝海贸易注销。从“两蓝”到“一蓝”，变的是持股平台数量，不变的是参与者的暴赚之路，即使持股份额最小的员工，也获得颇丰；至于杨廷栋等第一届核心管理层，籍此一跃进入身价几十亿的巨富行列。造富神迹，令人惊叹。一、蓝天贸易、蓝海贸易入股洋河股份
2006年3月，尚未上市的洋河股份召开股东大会，同意蓝天贸易、蓝海贸易现金入股，以成本价2.39元/股，分别认购1,135万股和1,065万股，合计2,200万股。两个持股平台的入股总成本分别为2,712.65万元、2,545.35万元，合计5,258万元。两蓝入股后，洋河股份总股本增至9,000万股，股权结构如下：（表：2006年蓝天贸易、蓝海贸易入股后股权结构，资料来自洋河股份招股说明书）
蓝天贸易、蓝海贸易出资人最初为126人，后有1人转让给其他出资人，1人退出后由新出资人接手，最终出资人为125人。两家公司的唯一作用就是持股洋河股份的份额，注册伊始，除50余万元注册资本外，无其他资产，可谓“身无长物”。但何以出资近三千万元参与本次入股呢？答案就是，两家公司的出资人按照所占份额比例向其提供借款。比如，出资比例最多的杨廷栋、张雨柏分别向蓝天贸易、蓝海贸易提供借款872.59万元和890.40万元。至于这些管理层及骨干员工的资金来源，则又可以分为自有资金、外部借款两种。以杨廷栋为例，其资金来源如下：（表：2006年杨廷栋向蓝天贸易提供借款资金来源，资料来自招股说明书）
·宿迁市蓝天贸易有限公司。
2006年3月成立，法定代表人为杨廷栋，注册资本54.48万元，由公司中层以上管理人员以及业务骨干出资。由于有限股东人数不超过50人的限制，由17名股东设立并借道宿迁市东方贸易有限公司参与本次股权认购。蓝天贸易的出资人中，除杨廷栋等时任高管人员外，有3位后来成为洋河股份的高管人员，包括刘化霜、尹秋明，均出资9,600元、份额占比1.76%，朱伟出资3,840元、占比0.70%。蓝天贸易的股权构成如下：（表：蓝天贸易股权结构，资料来自洋河股份招股说明书）
值得一提的是，2006年5月，蓝天贸易设立仅两个月后，范文来离职，将其在蓝天贸易的出资及向蓝天贸易的借款一并转让给丛学年承接。洋河股份招投说明书（发行稿）披露了范文来向蓝天贸易提供借款金额47.04万元，与刘化霜的借款47.04万元完全相同。粗略估计，如果不退出，在上市前夕，范文来将通过蓝天贸易间接持有约90万股洋河股份份额。从2008年开始，每年分红将超过30万元。如果不减持，持有至2022年8月，这部分股票市值超过1.5亿元，且分红接近300万元/年。一只金蛋被放弃了，不知道当年发生了什么。·宿迁市蓝海贸易有限公司。
2006年3月成立，法定代表人张雨柏，注册资本51.12万元，由公司中层以上管理人员以及业务骨干出资。由于有限股东人数不超过50人的限制，由17名股东设立并借道宿迁市方正贸易有限公司参与本次股权认购。蓝海贸易出资人中，蓝天贸易的出资人中，除张雨柏等时任高管人员外，有4位后来成为洋河股份的高管人员，包括陈太清、庄凯、李玉领、王耀，其中，陈太清出资9,600元、份额占比为1.88%，其余3人出资3,840元、占比0.75%。入股洋河股份时，蓝海贸易的股权构成如下：（表：蓝海贸易股权结构，资料来自洋河股份招股说明书）
上表中的蓝天贸易、蓝海贸易分别有一个法人股东东方贸易、方正贸易，穿透后各有17个自然人股东，为洋河股份的骨干员工（业务、技术骨干），每人出资额均为1,920元。二、洋河上市前两次转增，两蓝持股数量增加
2007年3月，洋河股份召开股东大会，以资本公积向全体股东每10股转增5股，公司股本总额由9,000万股增加至13,500万股。截至2007年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至1,702.50万股、1,597.50万股，合计3,300万股。本次转增后，公司股权结构如下：（表：2007年，10转5后洋河股权结构，资料来自洋河股份招股说明书）
2008年1月，公司股东大会通过决议，同意以资本公积向全体股东每10 股转增1.5股，以未分配利润向全体股东每10股派送18.5股，公司股本总额由 13,500万股增加至40,500万股。截至2008年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至5,107.5万股、4,792.5万股，合计9,900万股。本次增派后，洋河股份股权结构如下：（表：2008年10增派20后股权结构，资料来自洋河股份招股说明书）2009-2010年，洋河股份未实施股票转增，蓝天贸易、蓝海贸易持股数量没有变化。截至2010年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为5,107.5万股、4,792.5万股，合计9,900万股。
三、蓝天贸易、蓝海贸易首次减持
2011年5月13日，洋河股份实施2010年度权益分配，以2010年12月31日总股本4.5亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。如果以2010年底持股数为基准，本次转增后，蓝天贸易、蓝海贸易持股数将分别增加至10,215万股和9,585万股。不过，2011年年报显示，截至2011年底，两家平台实际持股数分别为9,922.792万股和9,311.65万股，均少于前述数据。据此推测，2011年，蓝天贸易、蓝海贸易均减持了一定数量的洋河股份股票，合计减持565.558万股。转增后，洋河股份总股本增加至9亿股，两蓝减持股数均低于洋河股份总股本的1%，根据规定，可以免于披露。详见下表：（表：2011年蓝天贸易、蓝海贸易减持洋河股份估算，曼谷的小象制表）
经查询Wind等渠道，我们并未查询到2011年洋河股份披露的蓝天贸易、蓝海贸易减持公告。不过，笔者在搜寻网上新闻时，发现一篇文章，提到蓝天贸易曾在2011年通过二级市场竞价交易、减持洋河股票套现。这则信息可以与我们的推测交叉印证。那么，蓝天贸易、蓝海贸易有没有减持的必备条件呢？具备。2010年年报显示，截至2010年底，蓝天贸易、蓝海贸易持有无限售条件股份数量分别为1,276.875万股、1,198.125万股，均远大于推测的减持数量。根据Wind统计数据，2011年，洋河股份均价为152.61元/股，据此估算，蓝天贸易、蓝海贸易减持套现金额分别为44,594万元和41,716万元，合计86,310万元。四、洋河股份，两蓝持股数继续增加
2012年6月，洋河股份实施2011年度分红，以2011年底总股本9亿股为基数，用资本公积每10股转增2股。截至2012年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至11,907.35万股、11,173.98万股，合计23,081万股。2012-2013年度，洋河股份未实施股份转增，蓝天贸易、蓝海贸易持股数量无变化。截至2014年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为11,907.35万股、11,173.98万股，合计23,081万股。2015年6月，洋河股份实施2014年度分红，以2014年底总股本10.8亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。截至2015年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至16,670.29万股、15,643.57万股，合计32,314万股。2015-2016年度，洋河股份未实施股份转增，蓝天贸易、蓝海贸易（2017年底为蓝色同盟）持股数量无变化。截至2017年底，蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为16,670.29万股、15,643.57万股，合计32,314万股。截至2017年底，蓝色同盟持股数量为32,314万股。五、蓝色同盟登台，承接两蓝使命
2016年8月，蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟签署《吸收合并协议》。蓝海贸易和蓝天贸易的权利和义务由蓝色同盟承继。协议签订时，蓝色同盟的股权结构如下：（表：2016年8月蓝色同盟股权结构，资料来源《洋河股份：详式权益变动报告书》（2016-08-18））
2017年11月，蓝天贸易和蓝海贸易注销，其所持洋河股票16,670.29万股和15,643.57万股全部过户至蓝色同盟名下。截至2017年底，蓝色同盟持股数量为32,314万股。2017-2018年度，洋河股份未实施股份转增，蓝色同盟持股数量无变化。截至2019年底，蓝色同盟持股数量为32,314万股。六、蓝色同盟减持套现逾百亿
2020年11月18-20日，蓝色同盟通过大宗交易减持2,262.67万股，减持价格在176.62元/股-178.89元/股之间。到2020年底前，蓝色同盟继续减持592万股，减持价格在177.99元/股-233.73元/股之间。平均下来，按照180元/股测算，蓝色同盟当年累计减持2,854.67万股，套现金额约51亿元。截至2020年底，蓝色同盟持股数量为29,459.19万股。2021年，蓝色同盟继续通过大宗交易减持，全年累计减持2,960万股，按照全年平均价格189.02元/股测算，套现金额约56亿元。截至2021年底，蓝色同盟持股数量为26,499.19万股。蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟在2011年、2020、2021年三年共减持6,380万股，累计套现约116亿元。具体如下：（表：2011-2021年蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟减持套现明细，曼谷的小象制表）
七、历年可观的分红
从上市前开始，洋河股份即开始分红。根据招股说明书（2006-2008年度数据）、2009-2021年年度报告，蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟获得的现金分红情况如下表所示。需要说明的是，当年度分红是在第二年实施，比如2021年现金分红实际在2022年6月才最终到蓝色同盟的账户。具体如下：（表：2006-2021年蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟获得现金分红明细，含税，曼谷的小象制表）
八、总结
综合前述计算过程，截至2022年8月8日，蓝色同盟（含前身蓝天贸易、蓝海贸易）通过三次减持，累计套现约116亿元，历年获得现金分红（含税）约77亿元。2022年8月8日，洋河股份收盘价为167.10元/股，蓝色同盟持股26,499.19万股，市值约443亿元。套现+分红+剩余持股市值=635.62亿元。让我们再回头看这笔投资的初始投入，2006年3月，蓝天贸易、蓝海贸易现金入股，以成本价2.39元/股，分别认购1,135万股和1,065万股，合计2,200万股。两个持股平台的入股总成本分别为2,712.65万元、2,545.35万元，合计5,258万元。16年时间，5,258万元增值至635.62亿元，增长1207.86倍，年化收益约35%，极为惊人。
