蓝色同盟(全称“江苏蓝色同盟股份有限公司”)是洋河股份第一届管理层及公司中层、业务骨干的持股平台,起源于2006年成立的蓝天贸易、蓝海贸易两家员工持股平台。2016年,蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟签订协议,由后者承继全部权利和义务,核心就是对洋河股份的持股。2017年11月,蓝色同盟正式登台,蓝天贸易、蓝海贸易注销。从“两蓝”到“一蓝”,变的是持股平台数量,不变的是参与者的暴赚之路,即使持股份额最小的员工,也获得颇丰;至于杨廷栋等第一届核心管理层,籍此一跃进入身价几十亿的巨富行列。造富神迹,令人惊叹。一、蓝天贸易、蓝海贸易入股洋河股份
2006年3月,尚未上市的洋河股份召开股东大会,同意蓝天贸易、蓝海贸易现金入股,以成本价2.39元/股,分别认购1,135万股和1,065万股,合计2,200万股。两个持股平台的入股总成本分别为2,712.65万元、2,545.35万元,合计5,258万元。两蓝入股后,洋河股份总股本增至9,000万股,股权结构如下:(表:2006年蓝天贸易、蓝海贸易入股后股权结构,资料来自洋河股份招股说明书)
蓝天贸易、蓝海贸易出资人最初为126人,后有1人转让给其他出资人,1人退出后由新出资人接手,最终出资人为125人。两家公司的唯一作用就是持股洋河股份的份额,注册伊始,除50余万元注册资本外,无其他资产,可谓“身无长物”。但何以出资近三千万元参与本次入股呢?答案就是,两家公司的出资人按照所占份额比例向其提供借款。比如,出资比例最多的杨廷栋、张雨柏分别向蓝天贸易、蓝海贸易提供借款872.59万元和890.40万元。至于这些管理层及骨干员工的资金来源,则又可以分为自有资金、外部借款两种。以杨廷栋为例,其资金来源如下:(表:2006年杨廷栋向蓝天贸易提供借款资金来源,资料来自招股说明书)
·宿迁市蓝天贸易有限公司。
2006年3月成立,法定代表人为杨廷栋,注册资本54.48万元,由公司中层以上管理人员以及业务骨干出资。由于有限股东人数不超过50人的限制,由17名股东设立并借道宿迁市东方贸易有限公司参与本次股权认购。蓝天贸易的出资人中,除杨廷栋等时任高管人员外,有3位后来成为洋河股份的高管人员,包括刘化霜、尹秋明,均出资9,600元、份额占比1.76%,朱伟出资3,840元、占比0.70%。蓝天贸易的股权构成如下:(表:蓝天贸易股权结构,资料来自洋河股份招股说明书)
值得一提的是,2006年5月,蓝天贸易设立仅两个月后,范文来离职,将其在蓝天贸易的出资及向蓝天贸易的借款一并转让给丛学年承接。洋河股份招投说明书(发行稿)披露了范文来向蓝天贸易提供借款金额47.04万元,与刘化霜的借款47.04万元完全相同。粗略估计,如果不退出,在上市前夕,范文来将通过蓝天贸易间接持有约90万股洋河股份份额。从2008年开始,每年分红将超过30万元。如果不减持,持有至2022年8月,这部分股票市值超过1.5亿元,且分红接近300万元/年。一只金蛋被放弃了,不知道当年发生了什么。·宿迁市蓝海贸易有限公司。
2006年3月成立,法定代表人张雨柏,注册资本51.12万元,由公司中层以上管理人员以及业务骨干出资。由于有限股东人数不超过50人的限制,由17名股东设立并借道宿迁市方正贸易有限公司参与本次股权认购。蓝海贸易出资人中,蓝天贸易的出资人中,除张雨柏等时任高管人员外,有4位后来成为洋河股份的高管人员,包括陈太清、庄凯、李玉领、王耀,其中,陈太清出资9,600元、份额占比为1.88%,其余3人出资3,840元、占比0.75%。入股洋河股份时,蓝海贸易的股权构成如下:(表:蓝海贸易股权结构,资料来自洋河股份招股说明书)
上表中的蓝天贸易、蓝海贸易分别有一个法人股东东方贸易、方正贸易,穿透后各有17个自然人股东,为洋河股份的骨干员工(业务、技术骨干),每人出资额均为1,920元。二、洋河上市前两次转增,两蓝持股数量增加
2007年3月,洋河股份召开股东大会,以资本公积向全体股东每10股转增5股,公司股本总额由9,000万股增加至13,500万股。截至2007年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至1,702.50万股、1,597.50万股,合计3,300万股。本次转增后,公司股权结构如下:(表:2007年,10转5后洋河股权结构,资料来自洋河股份招股说明书)
2008年1月,公司股东大会通过决议,同意以资本公积向全体股东每10 股转增1.5股,以未分配利润向全体股东每10股派送18.5股,公司股本总额由 13,500万股增加至40,500万股。截至2008年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至5,107.5万股、4,792.5万股,合计9,900万股。本次增派后,洋河股份股权结构如下:(表:2008年10增派20后股权结构,资料来自洋河股份招股说明书)2009-2010年,洋河股份未实施股票转增,蓝天贸易、蓝海贸易持股数量没有变化。截至2010年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为5,107.5万股、4,792.5万股,合计9,900万股。
三、蓝天贸易、蓝海贸易首次减持
2011年5月13日,洋河股份实施2010年度权益分配,以2010年12月31日总股本4.5亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。如果以2010年底持股数为基准,本次转增后,蓝天贸易、蓝海贸易持股数将分别增加至10,215万股和9,585万股。不过,2011年年报显示,截至2011年底,两家平台实际持股数分别为9,922.792万股和9,311.65万股,均少于前述数据。据此推测,2011年,蓝天贸易、蓝海贸易均减持了一定数量的洋河股份股票,合计减持565.558万股。转增后,洋河股份总股本增加至9亿股,两蓝减持股数均低于洋河股份总股本的1%,根据规定,可以免于披露。详见下表:(表:2011年蓝天贸易、蓝海贸易减持洋河股份估算,曼谷的小象制表)
经查询Wind等渠道,我们并未查询到2011年洋河股份披露的蓝天贸易、蓝海贸易减持公告。不过,笔者在搜寻网上新闻时,发现一篇文章,提到蓝天贸易曾在2011年通过二级市场竞价交易、减持洋河股票套现。这则信息可以与我们的推测交叉印证。那么,蓝天贸易、蓝海贸易有没有减持的必备条件呢?具备。2010年年报显示,截至2010年底,蓝天贸易、蓝海贸易持有无限售条件股份数量分别为1,276.875万股、1,198.125万股,均远大于推测的减持数量。根据Wind统计数据,2011年,洋河股份均价为152.61元/股,据此估算,蓝天贸易、蓝海贸易减持套现金额分别为44,594万元和41,716万元,合计86,310万元。四、洋河股份,两蓝持股数继续增加
2012年6月,洋河股份实施2011年度分红,以2011年底总股本9亿股为基数,用资本公积每10股转增2股。截至2012年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至11,907.35万股、11,173.98万股,合计23,081万股。2012-2013年度,洋河股份未实施股份转增,蓝天贸易、蓝海贸易持股数量无变化。截至2014年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为11,907.35万股、11,173.98万股,合计23,081万股。2015年6月,洋河股份实施2014年度分红,以2014年底总股本10.8亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。截至2015年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别增加至16,670.29万股、15,643.57万股,合计32,314万股。2015-2016年度,洋河股份未实施股份转增,蓝天贸易、蓝海贸易(2017年底为蓝色同盟)持股数量无变化。截至2017年底,蓝天贸易、蓝海贸易的持股数量分别为16,670.29万股、15,643.57万股,合计32,314万股。截至2017年底,蓝色同盟持股数量为32,314万股。五、蓝色同盟登台,承接两蓝使命
2016年8月,蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟签署《吸收合并协议》。蓝海贸易和蓝天贸易的权利和义务由蓝色同盟承继。协议签订时,蓝色同盟的股权结构如下:(表:2016年8月蓝色同盟股权结构,资料来源《洋河股份:详式权益变动报告书》(2016-08-18))
2017年11月,蓝天贸易和蓝海贸易注销,其所持洋河股票16,670.29万股和15,643.57万股全部过户至蓝色同盟名下。截至2017年底,蓝色同盟持股数量为32,314万股。2017-2018年度,洋河股份未实施股份转增,蓝色同盟持股数量无变化。截至2019年底,蓝色同盟持股数量为32,314万股。六、蓝色同盟减持套现逾百亿
2020年11月18-20日,蓝色同盟通过大宗交易减持2,262.67万股,减持价格在176.62元/股-178.89元/股之间。到2020年底前,蓝色同盟继续减持592万股,减持价格在177.99元/股-233.73元/股之间。平均下来,按照180元/股测算,蓝色同盟当年累计减持2,854.67万股,套现金额约51亿元。截至2020年底,蓝色同盟持股数量为29,459.19万股。2021年,蓝色同盟继续通过大宗交易减持,全年累计减持2,960万股,按照全年平均价格189.02元/股测算,套现金额约56亿元。截至2021年底,蓝色同盟持股数量为26,499.19万股。蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟在2011年、2020、2021年三年共减持6,380万股,累计套现约116亿元。具体如下:(表:2011-2021年蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟减持套现明细,曼谷的小象制表)
七、历年可观的分红
从上市前开始,洋河股份即开始分红。根据招股说明书(2006-2008年度数据)、2009-2021年年度报告,蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟获得的现金分红情况如下表所示。需要说明的是,当年度分红是在第二年实施,比如2021年现金分红实际在2022年6月才最终到蓝色同盟的账户。具体如下:(表:2006-2021年蓝天贸易、蓝海贸易与蓝色同盟获得现金分红明细,含税,曼谷的小象制表)
八、总结
综合前述计算过程,截至2022年8月8日,蓝色同盟(含前身蓝天贸易、蓝海贸易)通过三次减持,累计套现约116亿元,历年获得现金分红(含税)约77亿元。2022年8月8日,洋河股份收盘价为167.10元/股,蓝色同盟持股26,499.19万股,市值约443亿元。套现+分红+剩余持股市值=635.62亿元。让我们再回头看这笔投资的初始投入,2006年3月,蓝天贸易、蓝海贸易现金入股,以成本价2.39元/股,分别认购1,135万股和1,065万股,合计2,200万股。两个持股平台的入股总成本分别为2,712.65万元、2,545.35万元,合计5,258万元。16年时间,5,258万元增值至635.62亿元,增长1207.86倍,年化收益约35%,极为惊人。