投资市场的反转与回归

​​有投资专家曾经做过一项研究，该研究主要模拟了以下投资策略：在一个为期13年的时段内，分别买入过去3～5年里收益特别差和收益特别高的股票。

研究发现，过去3～5年里收益很低的股票在接下来的时期内都有较高的收益率，而过去3～5年里收益很高的股票在接下来的时期内都出现了较低的收益率。

因此，有很强的统计证据证明存在着收益反转。

然而，两组股票在接下来的时期内的收益都很相似。也就是说，经历了收益率的过山车之后，好的和坏的都归于普通。

所以，反向操作的投资方法并未产生高于平均水平的收益率。虽然统计上有一个很强的收益反转模式，但是这个模式并不说明市场无效，可以让投资者赚取超额收益。

这里就无法回避“均值回归”的投资常识：产生超额收益的时期之后常常跟随着收益令人失望的时期。​​​​